北摩高科(002985.SZ)军工订单及账期改善分析

北摩高科(002985.SZ)主要从事军、民两用航空航天飞行器起落架着陆系统及坦克装甲车辆、高速列车等高端装备刹车制动产品的研发、生产和销售，产品广泛应用于歼击机、轰炸机、运输机、教练机、军贸机、直升机、航天高空飞行器及坦克装甲车辆等重点军工装备[1]。

根据公司公开信息，

，尤其是西安、北京、成都、南京等一线实验室接单量急剧上升，呈现环比加速趋势[2]。公司明确表示""，主要体现在以下几个方面：

• 积压订单释放
  ：前期积压订单在2024年得到密集释放，交付节奏恢复正常常态化[3]
• 业务稳步增长
  ：公司按要求完成产品交付，军工业务稳步增长[4]
• 收入端改善
  ：2025年前三季度实现收入6.50亿元，归母净利润1.28亿元[4]

2024年公司经历业绩低谷，全年实现营业总收入5.38亿元，同比下降43.62%；归母净利润仅1615.42万元，同比大幅下滑92.57%[5]。但2025年实现强劲反转：

指标	2024年	2025年(E)	同比增长
归母净利润	1,615万元	1.9-2.2亿元	1076%-1262%
扣非净利润	616万元	1.79-2.09亿元	2808%-3295%

根据2024年年报数据，截至2024年12月31日，北摩高科合并财务报表中

[6]。这一数据反映出公司面临的较大应收账款压力。

：

1. 成立专门催收小组
   ：公司针对应收账款已专门成立工作小组，按照不同客户类型和欠款周期进行分类，逐一交流和上门催收[7]

2. 加大回款力度
   ：2025年公司持续落实业务风险控制，
   加大应收账款回款力度
   ，效果显著[4]

3. 信用减值损失减少
   ：通过加强回款，公司
   信用减值损失较去年同期有所减少
   ，直接增厚利润[4]

从行业对比来看，2018-2023年期间，北摩高科应收账款周转率由1.71提升至3.26，整体呈现提升态势[8]。2023年公司应收票据及账款为4.18亿元，同比下滑7.3%，实现规模首次收缩，表明下游回款开始加速。

更重要的是，

：2023年公司经营性现金流净额达到2.48亿元，高于当年归母净利润2.25亿元水平；2024年一季度经营性现金流达到0.32亿元，同比增加0.48亿元[8]。

对于长期受困于应收账款周转压力的军工配套企业而言，北摩高科回款节奏的加快意味着

，这在很大程度上消解了市场对军工企业"有账面无资金"的疑虑[3]。

• 下游客户付款能力增强
  ：军工行业整体现金流状况改善
• 公司主动管理
  ：成立专门催收小组，加大回款力度
• 产品交付验收加速
  ：订单完成验收后加速回款周期

• 订单业务明显改善，军工需求旺盛
• 账期改善带来现金流修复，财务质量边际改善
• 信用减值损失减少直接增厚利润
• 2025年业绩预增超10倍，成长性突出

• 军工行业订单周期波动性
• 应收账款坏账风险仍需持续关注
• 公司当前PE(220.6倍)较高，估值存在压力

北摩高科的军工订单和账期均呈现

：

1. 军工订单
   ：2025年订单业务明显改善，前期积压订单密集释放，交付节奏常态化
2. 账期改善
   ：公司通过成立专门催收小组、加大回款力度等举措，信用减值损失减少，经营性现金流修复显著
3. 财务质量
   ：账期改善带来财务质量边际优化，为后续业绩持续增长奠定基础

账期改善是军工配套企业普遍面临的挑战，北摩高科通过主动管理已取得初步成效，但需持续关注后续应收账款回收进度和坏账风险变化。

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[1] 北京北摩高科摩擦材料股份有限公司官网 (http://bjgk.com/)

[2] 同花顺财经 - “北摩高科:今年订单业务较去年有所改善” (http://yuanchuang.10jqka.com.cn/20250409/c667316647.shtml)

[3] 太平洋财富网 - “穿越’交付谷底’:北摩高科2025年净利预增10倍背后的行业共振” (http://www.pcfortune.com.cn/news/yuanchuang/2026/0130/230690.html)

[4] 每日经济新闻 - “北摩高科:预计2025年度净利润为1.9亿元-2.2亿元” (https://m.nbd.com.cn/articles/2026-01-29/4240873.html)

[5] 界面新闻 - “北摩高科(002985.SZ)2024年净利润为1615.42万元、较去年同期下降92.57%” (https://www.jiemian.com/article/12686197.html)

[6] 证券之星 - “北摩高科(002985)2024年年报关键审计事项:收入确认、应收账款真实性及减值准备” (https://stock.stockstar.com/RB2025042500010959.shtml)

[7] 新浪财经 - “北摩高科:公司针对应收账款,已专门成立工作小组,逐一交流和上门催收” (https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/cn/2025-02-20/doc-inemeeat3420379.shtml)

[8] 小牛行研 - “公司应收账款周转率与存货周转率” (https://www.hangyan.co/charts/3384403221127628662)