航天科技(000901.SZ)深度分析：AC公司股权出售与主营业务盈利能力评估

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航天科技已完成AC公司100%股权和TIS工厂0.003%股权的打包转让，该交易已顺利完成交割[1][2]。

项目	详情
交易标的	AC公司100%股权 + TIS工厂0.003%股权
转让价格	AC公司7.33亿元人民币 + TIS工厂1元人民币
受让方	All Circuits Holdings (Singapore) Pte.Ltd.
交易完成时间	2025年5月12日
实际收到价款	6.59亿元人民币（含5582万美元+3569万美元）
报表影响	AC公司及其下属工厂不再纳入合并报表范围

时间节点	关键事件
2024年10月28日	董事会审议通过公开挂牌转让AC公司股权议案[1]
2024年12月13日	获得北京产权交易所出具的受让资格确认意见函
2025年3月3日	双方签署《产权交易合同》[2]
2025年5月12日	收到剩余交易价款6.59亿元，完成股权交割[1]

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航天科技近五年营业收入呈现稳健增长态势：

年份	营业收入(亿元)	同比增速
2020	53.18	-
2021	59.24	+11.4%
2022	63.42	+7.1%
2023	66.10	+4.2%
2024	68.98	+4.4%
2025Q1	16.53	环比基本持平

：公司营业收入连续五年保持正增长，年均复合增长率约为6.7%，显示核心业务规模持续扩张[3][4]。

年份	归母净利润(万元)	扣非净利润(万元)	主营业务盈利能力
2020	-14,700	-15,800	亏损
2021	3,200	1,500	微利
2022	4,100	2,800	微利
2023	-14,600	-2,897	亏损
2024	1,227.64	约-300	亏损
2025Q1	-365	-	亏损

：

1. 归母净利润波动剧烈
   ：2023年亏损1.46亿元后，2024年仅实现盈利1,227.64万元，同比扭亏但利润极为微薄[3][4]

2. 扣非净利润持续承压
   ：除2021-2022年短暂盈利外，公司扣非净利润长期处于亏损或盈亏边缘，反映
   主营业务实际盈利能力较弱

3. 2025年一季度开局不利
   ：归母净利润-365万元，延续了主营业务亏损的态势[1]

根据公司公开披露，航天科技主营业务涵盖：

• 汽车电子传感器
  ：公司核心业务板块
• 安全监测控制系统
• 精密制造业务

：

财务指标	数值	行业水平	评价
销售净利率	2.77%	约6-8%	低于行业
营业利润率	2.85%	约7-9%	低于行业
ROE	3.90%	约10-12%	显著低于行业
扣非净利率	约-0.04%	-	接近盈亏平衡

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2024年及2025年业绩主要依靠非经常性损益实现扭亏：

• 2024年归母净利润1,227.64万元
  vs
  扣非净利润约-300万元
• 差额主要来源于资产处置收益及政府补贴

影响维度	具体表现
收入端	剔除AC公司收入（约占合并收入15-20%），未来收入规模将下降
利润端	一次性获得处置收益约6.59亿元，但失去AC公司未来收益贡献
现金流	获得大额现金流入，财务实力增强
业务结构	聚焦核心汽车电子传感器业务

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时间周期	涨跌幅
近5日	+3.37%
近3个月	+47.98%
近6个月	+114.93%
近1年	+169.02%
近3年	+198.31%

指标	数值	行业对比
市盈率(P/E)	135.59x	极高
市净率(P/B)	5.21x	偏高
市销率(P/S)	3.75x	中等偏高

：当前135倍的市盈率远高于汽车零部件行业平均水平（约15-20倍），估值存在较大泡沫风险[0]。

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评估维度	结论
营收增长	稳健，年均增速约6-7%
盈利能力	较弱，扣非净利润长期微利或亏损
盈利质量	低，归母净利润高度依赖非经常性损益
行业竞争力	中等偏下，ROE显著低于行业平均

：

• 获得7.33亿元现金，提升财务实力
• 退出非核心业务，聚焦主业发展
• 一次性确认大额处置收益，改善报表

：

• 失去AC公司收入贡献
• 主营业务盈利能力未得到根本改善
• 高估值缺乏基本面支撑

1. 主营业务持续亏损风险
   ：扣非净利润长期为负或接近盈亏平衡
2. 估值泡沫风险
   ：135倍PE显著偏离行业合理区间
3. 业务收缩风险
   ：出售AC公司后收入规模将下降
4. 行业竞争风险
   ：汽车电子传感器市场竞争激烈

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上图展示了航天科技2019-2025年财务表现及AC公司股权出售时间线，可以清晰看出：

• 营业收入呈稳步上升趋势
• 归母净利润波动剧烈，稳定性较差
• 扣非净利润长期承压，反映主营业务盈利能力不足
• AC公司股权出售已于2025年5月顺利完成

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[1] 新浪财经 - “航天科技转让AC公司及其下属工厂已收到剩余款项” (https://k.sina.com.cn/article_7935425109_1d8fcfa55020018yk6.html)

[2] 腾讯新闻 - “航天科技完成AC公司100%股权转让已签署合同” (https://new.qq.com/rain/a/20250303A082UC00)

[3] 证券之星 - “航天科技预计2024年全年归属净利润盈利1100万元至1600万元” (https://stock.stockstar.com/RB2025012500009978.shtml)

[4] 东方财富网 - “航天科技:预计2024年盈利1100万元-1600万元 同比扭亏” (http://finance.eastmoney.com/a/202501233305208372.html)

[0] 金灵AI金融数据库 - 公司财务数据与市场价格分析