零跑汽车(9863.HK)投资价值分析报告

基于收集到的数据和市场信息，我现在为您提供零跑汽车的深度分析报告。

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根据最新数据，零跑汽车于2024年1月实现交付量32,059台，同比增长27%[0]。这一增速在中国新能源汽车市场中表现稳健，但需要结合行业整体背景和公司历史数据进行深入分析。

指标	数值	市场定位
1月交付量	32,059台	造车新势力第二梯队
同比增长	27%	高于行业平均水平
月均销量	约7万辆以上	跻身新势力前列

从交付量增长趋势来看，零跑汽车已连续多月保持月销超过7万辆的水平，稳居中国造车新势力第一梯队[1]。这表明公司的产品矩阵和市场渗透能力正在持续强化。

财务指标	数值	评价
市值	57.24亿美元	中型电动车企
股价	HKD 42.42	较高波动性
P/E	-89.26倍	仍处于亏损状态
ROE	-4.99%	盈利能力待改善
流动比率	0.92	短期偿债能力偏紧

从财务数据来看，零跑汽车仍处于亏损状态，这与中国新能源汽车行业整体特征相符——多数新势力车企在达到规模经济效应前均经历持续亏损阶段[0]。

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2025年12月，国有企业一汽集团(FAW)同意以37.4亿元人民币收购零跑汽车5%的股份[2][3]。这一战略投资具有多重意义：

• 资金支持
  ：获得超过5.3亿美元（约53亿元人民币）融资[1][4]
• 国资背书
  ：增强市场信心和品牌公信力
• 资源协同
  ：一汽集团的供应链和渠道资源可为零跑提供支持
• 行业整合信号
  ：反映中国新能源汽车行业整合加速的趋势

零跑汽车正加速产品升级和扩张：

车型	定位	特色配置	价格区间
Lafa 5	入门级电动掀背车	605km续航、LiDAR可选	9.28-11.68万元
C10	中型SUV	智能驾驶系统	15-20万元
B10	紧凑型SUV	增程混动	15-20万元
D19/D99	高端车型	双高通芯片、航空级座椅	约30万元

新推出的D系列旗舰车型（D19全尺寸SUV和D99旗舰MPV）标志着零跑向30万元以上高端市场进军的战略意图[1]。这些车型搭载双高通8797芯片，提供超过1280 TOPS的算力，配备基于大模型的智能座舱和VLA智能驾驶系统，零百加速进入3秒级。

管理层预计公司将于2025年实现盈利[5]。支撑这一预期的因素包括：

• 销量规模持续扩大带来的规模效应
• 垂直整合策略降低生产成本（核心零部件65%自研，估计成本优势约10%）[1]
• 产品结构升级提升毛利率

与Stellantis集团的合作使零跑汽车能够借助后者成熟的经销商网络进入欧洲市场[6]。目前零跑汽车已在德国等欧洲市场开始销售，并计划进一步扩展[7]。海外市场的开拓有望打开新的增长空间。

中国新能源汽车市场竞争日趋激烈，面临的主要竞争对手包括：

• 比亚迪
  ：行业龙头，2024年超越特斯拉成为全球最大电动车制造商[8]
• 理想汽车
  ：增程式电动车细分市场领导者
• 蔚来、小鹏
  ：同样处于快速成长期的造车新势力
• 特斯拉
  ：持续降价策略压缩行业利润空间

2024年以来，中国新能源汽车市场掀起激烈价格战。零跑汽车定位于"高性价比"路线，在价格竞争中具有相对优势，但也面临毛利率承压的风险。

智能驾驶和电池技术快速迭代，若公司未能跟上技术发展节奏，可能丧失竞争优势。

经济增速放缓可能影响消费者购车意愿，尤其是对价格敏感的中低端市场。

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零跑汽车的核心竞争优势之一在于其强大的成本控制能力：

优势领域	具体表现
垂直整合	65%核心零部件自研自产
成本优势	估计比竞争对手低约10%
平台化战略	LEAP 3.5架构提升研发效率
定价策略	高性价比定位抢占市场

创始人朱江明表示，零跑汽车已实现"全域自研"，核心技术的自主可控不仅降低了成本，还增强了供应链韧性[1]。

零跑汽车的产品策略体现差异化竞争思路：

1. 价格带覆盖
   ：从9万元入门级到30万元高端市场全覆盖
2. 技术标配
   ：高阶智能驾驶功能逐步下放
3. 续航优势
   ：多款车型提供超500km续航版本
4. 设计创新
   ：D系列车型配备航空级座椅、车载氧气系统等差异化配置

合作方	合作内容	战略价值
Stellantis	欧洲市场销售合作	海外渠道、品牌背书
FAW	战略投资37.4亿元	资金、国资背景、资源协同

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零跑汽车(9863.HK)近期股价技术指标分析[0]：

指标	数值	信号解读
最新收盘价	HKD 42.42	-
20日均线	HKD 45.84	股价位于均线下方
50日均线	HKD 48.49	中期趋势偏弱
RSI(14)	25.86	超卖区域 ，可能存在反弹机会
MACD	-1.98	负值，趋势偏空
20日波动率	2.34%	中等波动水平
YTD涨跌幅	-33.98%	股价大幅回调

• RSI处于25.86的超卖区域，根据技术分析理论，存在反弹需求[0]
• 股价接近区间下沿($41.59)，有一定支撑
• MACD仍处于零轴下方，显示中期趋势偏弱

• 股价目前处于横盘整理格局，参考交易区间为[$41.59, $45.84][0]
• 50日和200日均线均位于当前价格上方，构成压力
• Beta系数为1.14，表明股价波动性略高于市场平均水平[0]

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评估维度	评分	说明
销量增长	★★★★☆	1月同比+27%，增速稳健
产品周期	★★★★☆	多款新车上市，产品矩阵完善
盈利能力	★★★☆☆	预计2025年有望扭亏
市场份额	★★★★☆	稳居新势力第一梯队
资金实力	★★★★★	获FAW投资，现金流改善

1. 规模效应释放
   ：月销7万辆的规模将持续摊薄固定成本
2. 高端化突破
   ：D系列车型提升品牌力和毛利率
3. 海外增量
   ：欧洲市场拓展带来新增长极
4. 技术降本
   ：自研核心零部件带来持续成本优势

• 2025年盈利预期兑现
• 海外销量突破
• 新产品订单表现超预期
• 与FAW战略合作深化

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面对激烈的市场竞争，零跑汽车应采取以下策略以保持竞争优势：

• 坚持"高性价比"核心定位
• 在10-20万元价格带建立绝对优势
• 通过智能化标配形成差异化卖点

• 借助Stellantis网络快速进入欧洲市场
• 针对不同市场开发本土化产品
• 建立海外品牌认知度

• 持续投入智能驾驶研发
• 跟进固态电池等下一代技术
• 保持核心零部件自研优势

• 加强与FAW等国企的资源协同
• 建立关键原材料战略储备
• 优化产能布局

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考虑到零跑汽车仍处于亏损状态（P/E为负），传统估值方法适用性有限。建议关注以下指标：

指标	关注重点
销量增速	市场份额变化
毛利率	盈利改善拐点
现金流	运营效率提升
PS估值	与同业对比

1. 行业价格战持续
   ：可能进一步侵蚀毛利率
2. 销量不及预期
   ：影响规模效应释放
3. 技术迭代落后
   ：丧失竞争优势
4. 宏观环境恶化
   ：消费需求收缩
5. 资金链风险
   ：持续亏损可能带来现金流压力

维度	评级
成长性	推荐
竞争力	推荐
风险收益比	中性
总体评级	关注

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零跑汽车1月交付量同比增长27%的增长动能

，主要基于以下判断：

1. 产品矩阵完善
   ：从入门级到高端市场全覆盖，新产品周期开启
2. 战略资源支持
   ：获得FAW战略投资，资金和资源实力增强
3. 成本优势明显
   ：65%核心零部件自研，估计成本优势约10%
4. 海外市场拓展
   ：与Stellantis合作打开欧洲市场增量空间
5. 盈利预期改善
   ：管理层预计2025年有望实现盈利

在中国新能源汽车市场竞争格局中，零跑汽车通过

三大核心优势，有望保持并扩大市场份额。技术分析显示当前股价处于超卖区域，短线存在反弹机会，但中期走势仍需观察销量和盈利数据的验证。

**建议投资者重点关注：**月销量变化、毛利率走势、海外销量突破、2025年盈利指引更新等关键指标。

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[0] 金灵AI金融数据库 - 零跑汽车(9863.HK)市场数据、技术分析与财务数据

[1] Pandaily - “Leapmotor Unveils 10-Year Strategy, Launches Dual Flagship D-Series Models” (https://pandaily.com/leapmotor-unveils-10-year-strategy-launches-dual-flagship-d-series-models)

[2] GuruFocus - “FAW Agrees to Take 5% Stake in Leapmotor in 3.74 Billion Yuan Deal” (https://www.gurufocus.com/news/4087759/faw-agrees-to-take-5-stake-in-leapmotor-in-374-billion-yuan-deal)

[3] Yahoo Finance - “China’s FAW buys US$534 million stake in Leapmotor” (https://finance.yahoo.com/news/chinas-faw-buys-us-534-093000729.html)

[4] Benzinga - “Stellantis-Backed Leapmotor Secures $530 Million Funding” (https://www.benzinga.com/markets/tech/25/12/49603947/stellantis-backed-leapmotor-secures-530-million-funding-from-chinese-state-owned-automaker-targets-4)

[5] CleanTechnica - “Leapmotor Expects 2025 Profitability, Launching EV with Airline-Like Seats” (https://cleantechnica.com/2025/12/24/leapmotor-expects-2025-profitability-launching-ev-with-airline-like-seats/)

[6] CleanTechnica - “Bring on the Rebadges! Leapmotor at Auto Guangzhou” (https://cleantechnica.com/2025/11/30/bring-on-the-rebadges-leapmotor-at-auto-guangzhou/)

[7] Idaho Press - “Leapmotor electric car on display at Essen Motor Show” (https://www.idahopress.com/news/world/germany-motor-show/image_fdaf9c88-0b96-5b40-a64e-fad3627cc3a1.html)

[8] Benzinga - “Tesla Loses EV Crown, BYD’s Overseas Sales Surge” (https://www.benzinga.com/markets/tech/26/01/49681748/weekend-round-up-tesla-loses-ev-crown-byd-overseas-sales-surge-and-stellantis-backed-leapmotor-bags)