白酒板块PE估值历史分位及投资价值分析

现在我将为您呈现完整的白酒板块PE估值历史分位及投资价值分析报告。

---

根据最新市场数据（截至2026年1月30日），白酒板块整体估值已跌至历史极低水平[0]：

指标	数值	历史对比
板块PE（算术平均）	20.40x	较历史中值30x折价约32%
板块PE（中位数）	15.86x	处于历史10%分位以下
板块PE（市值加权）	18.72x	贵州茅台权重下估值更低
白酒板块PE分位	4.1%-15%	历史极低区间[1]

股票	PE(TTM)	PB	ROE	历史分位	相对历史中值折价
贵州茅台	19.50x	6.83x	36.5%	5%-12%	39.1%
五粮液	14.33x	2.86x	20.2%	5%-15%	42.7%
泸州老窖	14.05x	3.58x	26.1%	5%-10%	49.8%
山西汾酒	16.97x	5.38x	33.3%	5%-8%	62.3%
古井贡酒	14.76x	2.74x	18.6%	15%-20%	50.8%
今世缘	14.53x	2.53x	17.6%	15%-18%	41.9%
洋河股份	40.27x	1.72x	4.1%	85%-95%	-61.1%
水井坊	37.27x	4.01x	10.6%	70%-80%	-24.1%

贵州茅台作为白酒板块的估值锚定，其历史PE走势清晰展现了估值周期的变迁[0][2]：

年份	PE区间	中值PE	估值状态	驱动因素
2016	20-28x	24x	复苏起点	行业触底反弹
2017-2019	28-38x	33x	景气上行	消费升级+业绩释放
2020-2021	32-55x	40-45x	历史高点	疫情宽松+机构抱团
2022-2023	22-35x	27-32x	估值回落	宏观压力+预期调整
2024-2025	16-22x	19-21x	历史低位	业绩承压+情绪低迷

• 左上
  ：贵州茅台历史PE走势显示当前处于历史极低位区间
• 右上
  ：白酒股PE估值对比，多数优质酒企PE低于20x
• 左下
  ：主要酒企估值分位数普遍在5%-20%区间
• 右下
  ：综合投资价值评分显示茅台、五粮液、泸州老窖得分最高

---

分位区间	估值状态	投资含义
<10%	历史极低	强烈关注，分批建仓
10%-25%	历史偏低	具备吸引力，择机配置
25%-50%	历史中低	合理估值，业绩为王
50%-75%	历史中高	估值合理，关注回调
75%-90%	历史偏高	谨慎追高，适度减仓
>90%	历史极高	风险较大，建议观望

根据东方财富研究数据，截至2026年1月18日：

• 食品饮料板块PE-TTM分位数
  ：7.5%
• 白酒板块PE-TTM分位数
  ：4.1% [1]

这意味着白酒板块估值已跌至过去8-10年最底部区域，仅高于历史上约4%-15%的时间。

• 泸州老窖：折价49.8%（历史中值28x → 当前14.05x）
• 山西汾酒：折价62.3%（历史中值45x → 当前16.97x）
• 五粮液：折价42.7%（历史中值25x → 当前14.33x）
• 贵州茅台：折价39.1%（历史中值32x → 当前19.50x）

：多数头部酒企当前估值相对历史中枢折价40%-60%，安全边际显著。

---

PEG指标综合考量估值与成长性的匹配程度。计算结果如下[0]：

股票	PE	预期增速	PEG	估值判断
泸州老窖	14.05x	15%	0.09	显著低估
山西汾酒	16.97x	18%	0.09	显著低估
今世缘	14.53x	14%	0.10	显著低估
古井贡酒	14.76x	12%	0.12	显著低估
舍得酒业	18.54x	15%	0.12	显著低估
口子窖	13.82x	10%	0.14	显著低估
五粮液	14.33x	10%	0.14	显著低估
贵州茅台	19.50x	12%	0.16	显著低估
洋河股份	40.27x	8%	0.50	相对高估

：白酒板块几乎所有主要酒企PEG均远低于1，估值相对于成长性具有显著吸引力。

基于**估值得分（40%）+ ROE质量（20%）+ 股息率（20%）+ 业绩确定性（20%）**的加权评分体系：

梯队	股票	综合评分	投资建议
★★★	贵州茅台	89.0	强烈推荐
★★★	五粮液	86.0	强烈推荐
★★★	泸州老窖	85.6	强烈推荐
★★★	山西汾酒	85.0	强烈推荐
★★★	口子窖	83.6	强烈推荐
★★	古井贡酒	71.4	积极关注
★★	今世缘	71.0	积极关注
★★	舍得酒业	65.0	适度关注
★	洋河股份	45.0	回避为主
★	水井坊	42.0	回避为主

公募基金对白酒板块的配置已降至历史极低水平[3][4]：

时间点	白酒持仓占比	超配比例	历史对比
2020年高点	16.0%	高	抱团顶峰
2025Q3	6.4%	中	持续下降
2025Q4	3.93%-5.1%	1.0%	历史低位

：

• 公募基金白酒持仓已低于2009年（第二轮白酒周期启动时）和2019年（第四轮周期启动时）的仓位水平
• 筹码进一步出清，新一轮周期启动的筹码条件基本满足
• 贵州茅台从主动基金前十大重仓股第7位下降至第8位

---

：

1. 估值处于历史极低分位
   • 板块PE约18-20x，处于历史5%-15%分位
   • 相对历史中值折价35%-45%
   • 安全边际显著

2. PEG显著低于1
   • 优质酒企PEG普遍在0.1-0.2区间
   • 估值相对于成长性严重低估

3. 股息率具备吸引力
   • 头部酒企股息率2.5%-4.5%
   • 洋河股份、口子窖、五粮液股息率较高

4. 筹码出清充分
   • 公募持仓降至历史低位
   • 抛压减轻，新资金入场阻力小

5. ROE质量仍较高
   • 贵州茅台ROE 36.5%
   • 山西汾酒ROE 33.3%
   • 泸州老窖ROE 26.1%

：

1. 业绩承压
   • 2025年三季报显示多家酒企营收、利润低于预期
   • 五粮液Q3营收同比下降12.12%，EPS低于预期9.32%
   • 洋河股份Q3 EPS为负，业绩承压明显

2. 库存去化仍在进行
   • 渠道库存仍需时间消化
   • 价格倒挂现象未完全解决

3. 宏观消费复苏不确定
   • 居民消费意愿恢复仍需时间
   • 商务消费需求波动

：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒

• 估值低（PE<17x）+ 品牌力强 + 业绩确定性好
• 可采取分批建仓策略

：古井贡酒、今世缘、口子窖、舍得酒业

• 估值合理 + 区域龙头 + 股息率较高
• 等待业绩拐点确认

：洋河股份、水井坊

• 估值偏高（PE>35x）或业绩承压
• 需等待基本面改善

投资者类型	建议仓位	配置策略
长期价值投资者	10%-15%	分批建仓核心龙头，持有3-5年
稳健型投资者	5%-10%	配置高股息标的，等待估值修复
积极型投资者	15%-20%	逢低加仓，关注业绩拐点信号
短期交易者	3%-5%	博弈估值修复反弹，严格止损

---

，主要体现在：

1. 绝对估值低
   ：板块PE约18-20x，接近2016年复苏前水平
2. 相对估值低
   ：相对历史中值折价35%-45%
3. PEG估值低
   ：优质酒企PEG普遍<0.2，严重低估

，主要逻辑：

1. 安全边际充足
   ：估值已充分计入悲观预期
2. 筹码出清充分
   ：机构持仓降至历史低位
3. 基本面有支撑
   ：龙头酒企品牌力、渠道力仍强
4. 股息率有吸引力
   ：提供下行保护

：

• 业绩仍在承压，需等待基本面拐点
• 行业分化加剧，需精选标的
• 宏观复苏节奏仍不确定

• 宏观经济复苏不及预期
• 消费意愿修复滞后
• 行业竞争加剧
• 渠道库存去化时间超预期
• 政策风险

---

[0] 金灵AI金融数据库 - 白酒板块实时行情与财务数据 (2026年1月30日)

[1] 东方财富网 - 消费专题报告：估值低位下的结构演绎，聚焦"红利资产"与"情绪消费" (2026年1月28日) (http://data.eastmoney.com/report/zw_industry.jshtml?infocode=AP202601281818498597)

[2] 今日头条 - 泸州老窖112元附近高股息历史低估，2026年抄底窗口已强势开启 (2026年1月28日) (https://www.toutiao.com/article/7600301645381042751/)

[3] 新浪财经 - 食品饮料行业研究：白酒持仓环比降低，茅台需求超韧性超预期 (2026年1月30日) (http://stock.finance.sina.com.cn/stock/go.php/vReport_Show/kind/search/rptid/823132066537/index.phtml)

[4] 东方财富网财富号 - 白酒板块掀涨停潮，贵州茅台涨超8%，食品饮料板块已连跌五年 (2026年1月29日) (https://caifuhao.eastmoney.com/news/20260129142823020624840)