佰维存储(688525)深度分析：AI端侧存储超级周期下的高增长

基于收集到的最新信息，我为您提供佰维存储(688525)2025年业绩预告的深度分析。

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指标	2025年预告	2024年同期	同比增幅
营业收入	100-120亿元	66.95亿元	+49.36%至+79.23%
归母净利润	8.5-10亿元	1.61亿元	+427%至+520%
扣非净利润	7.6-9亿元	0.67亿元	+1034%至+1243%
Q4单季营收	34-54亿元	-	环比+29%至+104%
Q4单季净利润	8.2-9.7亿元	-	环比+220%至+278%

：剔除股份支付费用约2.53亿元后，实际经营性净利润达11.03-12.53亿元[1][2]。

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公司业绩呈现明显的"前低后高"特征：

• 2025年Q1
  ：存储价格达到阶段性低点，公司产品销售价格降幅较大[2]
• 2025年Q2起
  ：存储价格企稳回升，重点项目逐步交付，销售收入和毛利率显著回升
• 行业数据支撑
  ：TrendForce预测2026年Q1 DRAM合约价环比涨幅将达
  55%-60%
  ，NAND Flash涨幅将达
  33%-38%
  [3]

2025年度公司在AI新兴端侧领域保持

，产品矩阵全面覆盖：

应用场景	核心产品	技术特性
AI手机	UFS、LPDDRDR5/5X、uMCP	高性能嵌入式存储
AI笔电	Mini SSD、ePOP4x	轻量化、高存力
AI眼镜/AR设备	ePOP4x	空间受限设备专用
具身智能/无人机	Mini SSD	高速存储解决方案

公司晶圆级先进封测制造项目进展顺利，已形成**"存储+晶圆级先进封测"一站式综合解决方案**能力，为客户提供研发设计、封装测试、生产销售全链条服务，显著提升产业链价值占比[4]。

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增长极	2026年预期	增长驱动力
AI PC	PC平均DRAM搭载量达22GB	微软Copilot+等AI功能普及
AI手机	智能手机DRAM搭载量达10.5GB	端侧大模型部署
边缘AI	年复合增长率22%	AI眼镜、机器人、智能汽车

：2026年存储器产业产值预计达，同比+134%；DRAM与NAND Flash合约价涨势有望延续至[5]。

• HBM产能
  ：被SK海力士等头部厂商锁定至2026年底，三星对中小客户供应紧张
• NAND扩产
  ：3D NAND技术虽突破500层，但洁净室建设周期长达18-24个月
• 国产替代
  ：长鑫存储、长江存储在DDR5等领域突破，推动产业链升级[3]

1. 价格波动风险
   ：存储价格已从低位大幅反弹，需关注回调压力
2. 竞争加剧
   ：江波龙、德明利等同行业绩同样高增，行业产能扩张可能超预期
3. 技术迭代
   ：HBM等高端技术门槛高，需持续研发投入

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指标	Q3数据	行业平均	评估
毛利率	13.91%	约15-20%	仍有提升空间
负债率	64.18%	-	处于合理区间
研发投入	持续加大	-	支撑长期竞争力

• 最近90天机构评级
  ：买入10家、增持2家（共12家）[6]
• 目标价均值
  ：200.16元
• 华鑫证券
  ：给予买入评级，预测2025-2027年EPS分别为1.92、4.16、5.23元，对应PE为99、46、36倍[4]
• 方正证券/西部证券
  ：首次关注，分别给予"强烈推荐""买入"评级[7]

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1. 周期反转确立
   ：存储价格已走出低谷，2026年涨价趋势有望延续
2. AI端侧红利释放
   ：公司是A股最纯正的AI端侧存储标的，产品矩阵全面覆盖AI手机、AI PC、AI眼镜等场景
3. 一体化优势明显
   ："存储+晶圆级先进封测"构建差异化竞争力，提升盈利稳定性

• 短期风险
  ：业绩基数抬高后，2026年增速可能放缓
• 中长期机遇
  ：AI硬件渗透率提升+国产替代双轮驱动，公司有望持续受益

当前股价对应2025年PE约99倍，看似较高，但考虑到：

• AI端侧存储处于爆发前夜
• 公司处于产能释放期
• 2026年业绩预测PE已降至46倍

，中长线配置价值突出。

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[1] 东方财富网 - 存储芯片公司业绩亮眼，行业高景气或将持续 (http://finance.eastmoney.com/a/202601313637762572.html)

[2] 腾讯网 - 存储价格企稳回升!佰维存储去年净利预增超4倍 (https://new.qq.com/rain/a/20260113A071OS00)

[3] 今日头条 - 存储芯片:10家2025年报高预增公司曝光 (https://www.toutiao.com/article/7600470172616442408/)

[4] 中金在线 - 华鑫证券:给予佰维存储买入评级 (http://sc.stock.cnfol.com/gushiyaowen/20260122/31962655.shtml)

[5] 今日头条 - 从算力到端侧:AI硬件景气上行 (https://www.toutiao.com/article/7600680722583568947/)

[6] 搜狐 - 佰维存储(688525)1月27日主力资金净买入5857.58万元 (https://www.sohu.com/a/980829866_115377)

[7] 新浪财经 - 1月215股获券商首次关注 (https://finance.sina.com.cn/roll/2026-01-31/doc-inhkehwm6239831.shtml)

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：本报告基于公开信息整理分析，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。