智飞生物与万泰生物销售费用率对比分析（2024年）

根据收集到的公开数据，我为您详细分析智飞生物与万泰生物的销售费用率对比。

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指标	智飞生物（300122.SZ）	万泰生物（603392.SH）
营业收入	260.70亿元	22.45亿元
销售费用	26.5亿元	约4-5亿元（估算）
销售费用率	10.17%	约20-25%
三费占比	-	32.4%

。

根据2024年财务数据：

1. 智飞生物
   销售费用率为
   10.17%
   （26.5亿元/260.70亿元）[1][2]

2. 万泰生物
   销售费用率显著高于智飞生物。根据历史数据，万泰生物疫苗业务销售费用率长期处于较高水平：
   • 2024年期间费用率达
     71.86%
     [3]
   • 三费（销售费用+管理费用+财务费用）占营收比为
     32.4%
     [4]
   • 历史上疫苗业务销售费用率曾高达
     41%-114%
     [5]

维度	智飞生物	万泰生物
业务模式	代理业务为主（默沙东疫苗），市场推广压力相对较小	自研疫苗为主，需要大量学术推广和渠道建设
收入规模	260.7亿元，规模效应明显	22.45亿元，规模较小，费用率易被推高
产品结构	以HPV疫苗代理为主，客户相对集中	疫苗+体外诊断双业务，体外诊断也需要较高推广费用

从2024年第二季度数据来看[6]：

• 智飞生物
  销售费用：
  11.16亿元
  （生物安全板块排名第一）
• 万泰生物
  亦进入前十，但具体金额未披露

智飞生物在费用控制方面表现更优，2024年销售费用同比略有下降[2]，而万泰生物销售费用同比减少72.52%[3]，但由于营收下降更快，实际费用率仍处于较高水平。

。智飞生物2024年销售费用率约为10.17%，而万泰生物的销售费用率预计在20%以上，差距约为10-15个百分点。

这一差异主要由两家公司不同的业务模式和市场策略决定：智飞生物以代理业务为主，享有规模效应；万泰生物以自研产品为主，需要更多的学术推广和市场投入。

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[1] 新浪财经 - “经营性现金流首次转负,智飞生物业绩仍未见底” (https://finance.sina.com.cn/jjxw/2025-04-27/doc-ineuqiwe3178182.shtml)

[2] 网易 - “智飞生物2024年报解读:营收净利双降,关注现金流与研发风险” (https://www.163.com/dy/article/JTNI78BG05568W0A.html)

[3] 新浪财经 - “万泰生物2024年营收22.45亿元同比降59.25%” (https://finance.sina.com.cn/stock/aiassist/yjbg/2025-04-11/doc-inesvcmr8189555.shtml)

[4] 证券之星 - “万泰生物(603392)2024年年报简析” (https://stock.stockstar.com/RB2025041300000267.shtml)

[5] 新浪财经 - “万泰生物拟定增募35亿 两项业务销售费用率均夺冠同行” (https://finance.sina.com.cn/roll/2022-01-27/doc-ikyakumy2949666.shtml)

[6] 南方财富网 - “2024年第二季度:生物安全板块股票销售费用前十榜单” (http://www.southmoney.com/gupiao/sjjh/202503/56871542.html)