北摩高科（002985.SZ）信用减值损失减少的持续性分析

北摩高科作为国内航空起降系统头部企业，过去两年（2023-2024年）经历了严峻的回款困境[1]。公司因计提大额信用减值损失导致业绩大幅下滑，2024年净利润仅为1615.42万元，创下2015年以来最低水平[1]。

年度	信用减值损失	应收账款原值	坏账准备	坏账准备率
2020年	4042.86万元	约12亿元	约2.5亿元	20.8%
2022年	约8000万元	约16亿元	约3.8亿元	23.8%
2024年	约1亿元+	19.94亿元	4.48亿元	22.5%

截至2024年12月31日，公司合并财务报表中应收账款原值为199,425.37万元，坏账准备为44,801.39万元[2]。

1. 军品业务特性
   ：公司主要从事军民用航空航天飞行器起落架着陆系统，军队客户回款周期较长是行业普遍特征[3]
2. 账龄结构恶化
   ：应收账款规模持续增长（从2020年约12亿增至2024年近20亿），长期账款占比上升
3. 客户集中度
   ：公司主要客户包括军方及航空工业主机厂，单一大客户依赖度较高

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根据公司2025年度业绩预告，明确指出业绩增长的核心原因包括[4]：

“公司持续落实业务风险控制，加大应收账款回款力度，信用减值损失较去年同期有所减少”

1. 强化回款管理
   ：
   • 建立更严格的信用风险评估体系
   • 完善应收账款催收机制
   • 加强对军方及主机厂的回款跟踪

2. 业务风险控制优化
   ：
   • 优化客户信用结构
   • 加强合同管理及交付验收流程
   • 合理控制新增账期

3. 降本增效
   ：
   • 持续加强期间费用优化控制
   • 提升内部运营效率

1. 国防预算增长
   ：军机增量市场和存量维修保障市场保持高景气[3]
2. 客户付款能力增强
   ：军方及主机厂资金状况改善，回款节奏加快
3. 行业竞争格局稳定
   ：航空制动领域门槛高，竞争格局相对稳定，公司具有先发优势[3]

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• 军机增量市场高景气：公司产品已定型列装歼击机、轰炸机、运输机等重点装备[3]
• 存量维修保障市场：多种机型进入维修周期，需求稳定增长
• 民用市场拓展：公司正逐步向民用航空、轨道交通领域渗透

• 技术壁垒高：碳/碳复合材料技术国内领先，已应用于歼20、运20等军机[5]
• 先发优势明显：核心产品在国内军机市场领先地位，定型产品难以替代
• 资质齐全：具备从事军工业务全部资质，直接面向军方销售

• 坏账准备率从2022年峰值23.8%回落至2024年的22.5%[2]
• 2025年信用减值损失显著减少已获业绩预告验证
• 经营现金流改善：公司2023年经营现金流量净额由负转正至2.01亿元

公司在业绩预告中明确将"加大应收账款回款力度"作为业绩改善的核心驱动力，管理层对回款工作的重视程度显著提升[4]。

指标	2024年数据	风险评估
应收账款原值	19.94亿元	规模较大
坏账准备	4.48亿元	覆盖率22.5%
账龄结构	未披露	存在不确定性

虽然2024年坏账准备率（22.5%）较2022年峰值（23.8%）有所回落，但仍处于较高水平[2]，表明历史遗留问题尚未完全消化。

• 军工行业回款周期长的特性不会根本改变
• 军方客户付款审批流程复杂，季节性波动明显
• 单一大客户集中度风险依然存在

• 国防预算调整可能影响客户付款能力
• 主机厂经营状况变化影响回款
• 利率变化可能影响公司财务费用

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维度	短期（1年内）	中期（1-3年）	长期（3年以上）
持续性评估	较高	中等	待观察
核心支撑	回款力度加强+减值转回	行业景气度+竞争优势	应收账款结构优化
主要风险	历史遗留问题	账龄结构变化	行业周期波动

建议持续关注以下财务指标：

1. 季度信用减值损失金额
   （同比变化趋势）
2. 应收账款周转天数
   （账龄结构改善情况）
3. 经营现金流/净利润比率
   （回款质量）
4. 坏账准备率
   （资产质量变化）

1. 若应收账款规模持续增长或账龄结构恶化，可能导致信用减值损失再度上升
2. 国防预算变化、行业政策调整可能影响客户付款能力
3. 公司民用市场拓展进度存在不确定性

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[1] 新浪财经 - “商业航天概念股业绩’冷热不均’,北摩高科净利预增超12倍” (https://finance.sina.com.cn/tech/roll/2026-01-31/doc-inhkfeae9612853.shtml)

[2] 证券之星 - “北摩高科(002985)2024年年报关键审计事项:收入确认、应收账款真实性及减值准备” (https://stock.stockstar.com/RB2025042500010959.shtml)

[3] 小牛行研 - “北摩高科:航空制动领导者,受益下游高景气” (https://www.hangyan.co/reports/3267381262918092748)

[4] 腾讯网 - “北摩高科预计2025年度归母净利润增长1076.16%至1261.87%” (https://new.qq.com/rain/a/20260129A05SQF00)

[5] 东方财富网财富号 - “北摩高科(002985.SZ)作为国内航空刹车制动领域的龙头企业” (https://caifuhao.eastmoney.com/news/1541623152)

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本分析仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身风险承受能力，结合公司最新公告和行业动态做出投资决策。