智能驾驶解决方案提供商 EV/EBITDA 估值分析

基于我的分析，以下是关于智能驾驶解决方案提供商EV/EBITDA估值的详细报告：

---

2026年2月1日
金灵API、SEC 10-K Filing
德赛西威(002920.SZ)、中科创达(300496.SZ)、Mobileye(MBLY)

---

公司	市值(亿美元)	EV/EBITDA	P/E比率	ROE	估值状态
德赛西威 (002920.SZ)	72.99	21.2x	28.4x	21.62%	合理
中科创达 (300496.SZ)	34.68	34.6x	71.4x	4.88%	偏高
Mobileye (MBLY)	7.31	7.1x	亏损	-3.27%	偏低

智能驾驶解决方案行业EV/EBITDA合理区间为 [0]

---

21.2x（处于行业区间中部）

维度	评估
估值合理性	当前21.2x EV/EBITDA处于智能驾驶行业合理区间(15-35x)中部，估值相对合理[0]
盈利能力	ROE高达21.62%，远超行业平均水平，股东回报能力强[0]
成长性	历史5年CAGR达42%，DCF估值显示当前价格有61%上行空间[0]
隐忧	Q3营收不及预期(-16%)，增速出现放缓信号[0]

逢低买入。当前估值已部分反映预期，但DCF基础情景估值$197.25仍有较大上行空间。

---

34.6x（接近行业区间上沿）

维度	评估
估值合理性	34.6x EV/EBITDA已透支未来增长预期，估值偏高[0]
盈利能力	ROE仅4.88%，股东回报能力偏弱，与高估值不匹配[0]
估值压力	P/E高达71.4x，一旦增速放缓将面临"双杀"风险[0]
软件溢价	毛利率40.2%，软件业务具有一定护城河[0]

谨慎观望。需业绩持续高增长才能支撑当前估值，建议等待估值回归或业绩超预期后再介入。

---

7.1x（剔除商誉减值后，显著低于行业区间）

维度	评估
估值合理性	7.1x EV/EBITDA显著低于行业合理区间，具有吸引力[0][1]
财务状况	调整后EBITDA为正($901M)，运营现金流稳定($400M)[1]
分析师预期	目标价$16，当前价格折价44%，60%分析师给予买入评级[0]
隐忧	2024年营收同比下滑20%，中国市场竞争激烈[1]

关注机会。当前价格具有安全边际，适合风险偏好型投资者关注自动驾驶法规推进及EyeQ6新品放量等催化剂。

---

• 市值：$7,310M
• • 总负债：$492M
• • 现金及等价物：$1,426M
• 企业价值(EV)：$6,376M
  [1]

• 净亏损：$3,090M
• • 折旧：$62M
• • 摊销：$444M
• • 商誉减值（已剔除）：-$2,695M
• 调整后EBITDA：$901M
  [1]

6,376 ÷ 901 =

---

┌────────────────────────────────────────────────────────────────────┐
│                    智能驾驶行业EV/EBITDA估值框架                    │
├────────────────────────────────────────────────────────────────────┤
│  维度           │ 德赛西威  │ 中科创达  │ Mobileye  │ 行业参考     │
├────────────────────────────────────────────────────────────────────┤
│  EV/EBITDA     │ 21.2x ✓  │ 34.6x ✗  │ 7.1x ✓   │ 15-35x       │
│  成长性溢价    │ ✓ 高速   │ ✓ 高预期  │ ✗ 放缓   │ +5-15x       │
│  盈利能力      │ ✓ ROE>20%│ ✗ ROE<5% │ ✗ 亏损   │ ROE>10%      │
│  现金流质量    │ ✓ OCF正  │ ✗ OCF负  │ ✓ OCF正  │ OCF稳定      │
│  技术壁垒      │ ✓ 域控龙头│ ✓ 软件生态│ ✓ 视觉领先│ -           │
├────────────────────────────────────────────────────────────────────┤
│  综合评分      │ ★★★★☆   │ ★★☆☆☆   │ ★★★★☆   │ -            │
│  投资建议      │ 逢低买入  │ 谨慎观望  │ 关注机会  │ -            │
└────────────────────────────────────────────────────────────────────┘

---

1. 德赛西威 (21.2x)
   — 估值
   相对合理
   • 处于行业区间中部，盈利能力突出
   • DCF显示61%上行空间，建议逢低布局

2. 中科创达 (34.6x)
   — 估值
   偏高
   • 接近行业区间上沿，ROE偏低
   • 需业绩持续高增长支撑，建议谨慎

3. Mobileye (7.1x)
   — 估值
   偏低
   • 显著低于行业区间，具有吸引力
   • 适合风险偏好型投资者，关注催化剂

---

1. 技术路线风险：
   纯视觉vs激光雷达路线竞争存在不确定性
2. 竞争加剧：
   特斯拉FSD、华为ADS等新势力崛起可能压缩利润空间
3. 估值回调：
   高估值公司一旦业绩不及预期可能面临"双杀"
4. 宏观风险：
   汽车销量波动可能传导至供应链
5. Mobileye特定风险：
   营收持续下滑趋势能否扭转存在不确定性[1]

---

[0] 金灵API数据（实时报价、公司概览、财务分析、DCF估值）

[1] Mobileye Global Inc. SEC 10-K Filing (2025-02-13), Period End: 2024-12-28
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1910139/000141057825000127/mbly-20241228x10k.htm