Polymarket遭美国司法部（DOJ）调查案已终止；加密货币预测平台估值达90亿美元

美国司法部（DOJ）终止对Polymarket调查的决定，是美国监管框架下预测市场发展历程中的一个关键时刻。根据《华尔街日报》2026年2月1日发布的报道，尽管面临严格的监管审查，Shayne Coplan仍成功将Polymarket打造为估值90亿美元的企业[1]。这一估值里程碑凸显了该平台庞大的市场渗透率，以及用户对政治、经济和体育赛事等领域实时预测信息的巨大需求。

Polymarket的监管轨迹已从对抗性执法显著转向协同监管。美国商品期货交易委员会（CFTC）此前以Polymarket作为无牌二元期权交易机构运营为由，禁止其为美国用户提供服务；如今在Michael Selig主席的领导下，该委员会正积极为预测市场制定新规则[2][3]。这标志着监管从禁令转向结构化治理的根本性转变，表明联邦监管机构日益将预测市场视为合法金融工具，需进行精细化监管而非一概禁止。

Polymarket于2024年战略性收购了QCX LLC和QC Clearing LLC——这两家均为获得CFTC牌照的指定合约市场（DCM）和衍生品清算机构（DCO）——此举展现了其前瞻性的监管布局，这可能是美国司法部决定终止调查的原因之一[4]。通过建立合规运营基础设施，Polymarket为与联邦监管机构开展建设性互动奠定了基础，使其与不受监管的离岸预测市场运营商区别开来。

Polymarket的90亿美元估值反映了多个值得分析的趋同因素。首先，该平台在政治预测市场领域占据了大量市场份额，尤其是在2024年和2026年选举周期期间，用户倾向于使用Polymarket的实时赔率作为传统民调数据的替代方案。其次，其原生加密货币基础设施支持全球访问和快速结算，这些特性是传统预测平台难以复制的。

Kalshi平台在受监管的预测市场领域与Polymarket直接竞争，同样吸引了联邦监管机构的极大关注，形成了双寡头格局，两家平台都需谨慎应对。Polymarket在Kalshi走自身监管路线的同时实现90亿美元估值，表明机构投资者日益将预测市场视为广阔金融科技生态系统中可行且潜力巨大的资产类别。

尽管联邦监管层面出现积极进展，但州级博彩法规仍是一个持续存在的重大风险因素。多个州已提起诉讼，质疑Polymarket的赛事合约，尤其是与体育赛事相关的合约，而州博彩当局对此类合约有严格的牌照要求[2][3]。这种拼凑式的监管环境带来了运营复杂性和法律不确定性，仅靠联邦层面的参与无法完全解决。

碎片化的州级监管格局要求Polymarket针对不同辖区制定专属合规计划，同时在对合法预测市场活动定义更为严格的州，该平台可能面临执法行动。这些州级纠纷的解决可能需要数年时间，且不同辖区的结果可能不一致，从而给Polymarket的全国扩张战略带来困难。

Polymarket案揭示了原生加密货币平台监管策略的一个更广泛模式：建立受CFTC监管的基础设施可作为抵御其他联邦机构执法行动的防御护城河。通过获得DCM和DCO牌照，Polymarket构建了一个框架，CFTC可将其作为善意合规努力的证据，这可能影响了美国司法部终止调查的决策。这种监管套利策略——寻求一个联邦机构的批准以规避另一个机构的执法——可能成为其他加密货币平台应对美国复杂监管要求的模板。

《华尔街日报》（WSJ）将Polymarket描述为“真相机器”，反映出预测市场作为信息聚合机制正日益被主流接受[1]。传统民调仅捕捉单一时间点的明确偏好，而预测市场通过市场动态持续纳入新信息，可能为事件结果提供更准确、及时的指标。这种定位将预测市场不仅仅视为博彩平台，而是具有真正社会价值的信息服务，这一叙事可能影响了监管决策。

美国司法部终止调查以及Polymarket的90亿美元估值，在预测市场行业内形成了显著的竞争态势。Kalshi采取了更明确的监管合规路线，并与职业体育联盟等机构建立合作关系；如今它面临的竞争对手Polymarket既实现了规模扩张，又获得了监管放行。Polymarket的合法化可能为该行业吸引更多资本，同时提高新竞争者的进入门槛，因为后者现在必须在运营规模和监管成熟度上与之匹敌。

：尽管美国司法部已终止调查，但调查范围和终止原因仍未披露。企业和投资者应关注美国司法部官员的任何公开声明，这些声明可能表明其关注的特定领域或未来潜在的执法重点。缺乏正式的结案文件带来了不确定性，谨慎的市场参与者应将其纳入风险评估。

：多个州正在进行的诉讼是一个活跃的法律风险来源，可能导致特定辖区的禁令、罚款或运营限制[2][3]。涉及预测市场的企业应维持完善的各州专属合规计划，并与运营所在州的博彩监管机构保持联系。

：CFTC从禁令转向结构化监管的政策，可能在未来领导层变动后发生反转。预测市场平台应在其合规框架中保持灵活性，以适应潜在的监管转向。

：90亿美元的估值和监管放行可能吸引此前因法律不确定性而避开预测市场行业的机构投资者。Polymarket及其竞争对手可能受益于机构兴趣的提升和潜在的战略合作伙伴关系。

：随着联邦监管机构对结构化监管持开放态度，预测市场平台可能有机会拓展至此前被视为过于敏感或法律模糊的赛事类别。与媒体机构、学术机构和企业用户建立合作关系是潜在的增长方向。

：美国监管层面的明确性可能有助于国际扩张，因为外国监管机构在制定自身框架时往往会参考美国的先例。Polymarket已建立的合规基础设施可为其国际市场拓展奠定基础。

美国司法部终止对Polymarket调查的决定，加上该平台90亿美元的估值以及CFTC从禁令转向监管的政策，标志着预测市场在美国金融体系内制度化的重要里程碑。Polymarket在2024年收购获得CFTC牌照的实体，似乎是其获得监管明确性的关键举措，为其他寻求建立合规运营的原生加密货币平台提供了模板。

州级监管碎片化仍是剩余法律风险的主要来源，多个辖区正在进行的诉讼需密切关注。随着两家平台在日益合法化的监管环境中寻求增长，Polymarket与Kalshi之间的竞争态势可能会加剧。

市场参与者应预期预测市场监管框架将持续演变，CFTC的规则制定有望为允许开展的活动和合规要求提供更多明确性。从以执法为重点的监管转向结构化监管，既带来了机遇也带来了风险，需要持续关注和适应性合规策略。