Tyson Foods (TSN) 盈利可持续性及行业前景深度分析

基于获取的全面数据，我将为您提供Tyson Foods的深度盈利分析和前景展望。

---

指标	当期值	同比变化	市场预期
营收	$143.13亿	+5.1%	$140.20亿
每股收益（EPS）	$0.24	-76.3%	$0.94
净利润	$0.85亿	-76.3%	-
营业利润	$3.02亿	-48%	-
毛利率	5.6%	下降2.8个百分点	-

虽然营收超出市场预期1.77%，但每股收益实际低于市场预期74%，这反映出公司正面临严峻的成本压力和一次性费用冲击[0]。

---

牛肉部门是Tyson当前最大的业绩拖累因素：

指标	Q1 FY2026	Q1 FY2025	变化
销售额	$57.71亿	$53.35亿	+8.2%
营业利润	-$3.19亿	-$0.26亿	亏损扩大
营业利润率	-5.5%	-0.5%	严重恶化

• 供应紧张：
  美国肉牛存栏量持续下降，牛肉供应处于历史低位[1]
• 成本飙升：
  牛肉成本增加约
  8.5亿美元
  [0]
• S&P Global预计：
  牛肉部门2026财年EBIT亏损约5亿美元，2027年可能收窄至3亿美元[1]

公司已采取措施应对：

• 关闭一家牛肉加工设施并将另一家转为单班运营
• 网络优化计划预计产生总税前费用2.26亿美元[0]

费用项目	金额（百万美元）	EPS影响
法律诉讼准备金	$155	-$0.33
重组及相关费用	$117	-$0.25
股权投资减值	$73	-$0.15

这些非经常性费用合计导致每股收益减少约**$0.73**[0]。

指标	Q1 FY2026	Q1 FY2025	变化
销售额	$42.12亿	$40.65亿	+3.6%
营业利润	$4.50亿	$4.60亿	-2.2%
营业利润率	10.7%	11.3%	仍处高位

• 销售量增长3.7%，主要受益于国内产量增加和库存下降[0]
• 饲料成本下降约5000万美元，抵消了部分定价压力[0]
• Piper Sandler将FY2025鸡肉销售增长预期上调至2.5%[1]

指标	Q1 FY2026	Q1 FY2025	变化
销售额	$26.73亿	$24.73亿	+8.1%
营业利润	$3.22亿	$2.97亿	+8.4%
营业利润率	12.0%	12.0%	持平

• 平均售价上涨7.9%，主要由于原材料成本传导[0]
• 零售渠道增长推动销量小幅提升[0]

评估维度	短期（FY2026）	中期（FY2027+）
牛肉业务	持续亏损	预计收窄
鸡肉业务	稳健	稳定贡献
预制食品	增长	继续向好
整体盈利	承压	逐步改善

盈利超预期的持续性。若剔除一次性费用，调整后盈利能力有所改善，但牛肉业务的结构性挑战短期内难以根本扭转。S&P Global对2026财年整体预测为"盈利能力承压但有望逐步恢复"[1]。

---

根据USDA最新数据，美国人均蛋白质可用量保持稳定增长：

年份	红肉和禽类（磅/人）	鸡蛋（打/人）
2025	226	21.5
2026（预测）	227	22.9

• 鸡肉：
  预计2025年人均102.7磅，2026年102.8磅，稳居消费最大的动物蛋白类别[2]
• 牛肉：
  消费趋势相对平稳，但供应紧张推动价格持续上涨
• 猪肉：
  消费稳步增长，预计2032年达56.3磅/人[2]

Midan Marketing 2026年十大趋势报告显示[2]：

消费者偏好	购买意愿比例
天然产品	57%
草饲	55%
无抗生素饲养	49%
有机产品	43%

• 高端化、差异化产品需求增长
• 便捷烹饪方案和舒适餐食受青睐
• 植物基和混合产品需求上升

需求端因素	对Tyson的影响
蛋白质总量增长	正面 - 市场规模扩大
消费升级趋势	正面 - 高毛利产品机会
便捷食品需求	正面 - 预制食品增长动力
供应紧张	负面 - 成本压力持续

---

品类	2025年预测	2026年预测
牛肉（批发）	+13.9%	+6.9%
鸡肉	相对平稳	温和上涨
猪肉	上涨	缓和

2025年12月牛肉价格同比上涨

，月环比上涨1.0%（年化12.7%）[3]。

成本项目	Q1 FY2026影响
活牛成本增加	+$8.50亿
猪肉原材料成本	+$1.10亿
其他原材料	+$0.50亿
合计	+$10.10亿

1. 鸡肉板块：
   定价能力有限，价格基本持平（-0.1%）[0]
2. 预制食品板块：
   成功传导成本上涨，平均售价上涨7.9%[0]
3. 牛肉板块：
   价格上涨17.2%，但无法覆盖成本增幅[0]

板块	成本传导能力	利润率表现
鸡肉	低	10.7%（健康）
预制食品	高	12.0%（稳健）
牛肉	中	-5.5%（严重承压）
猪肉	中	3.1%（边际改善）

• 成本端压力预计持续
• 鸡肉利润率可能小幅收窄（因定价压力）
• 预制食品利润率有望维持

• 牛肉供应预计2026财年触底，2027年有望回升[1]
• 成本压力边际缓解
• 利润率逐步修复

---

根据最新13F文件，知名价值投资者在Q4

Tyson股份[4]：

机构	持股数变化	投资风格
AQR Capital (Cliff Asness)	+172万股	量化价值
Davis Selected Advisers	+100万股	传统价值
Pzena Investment Management	+12万股	深度价值
Gotham Asset Management	+15万股	高收益策略
Maverick Capital	新建仓	-

• 蛋白质周期触底预期
• 成本优化措施见效
• 当前估值具有吸引力（鸡肉业务强劲贡献现金流）

评级	占比
买入	44.8%
持有	51.7%
卖出	3.4%

共识目标价$64.00，较当前股价折价约2%[0]

• 2026年1月8日：BMO Capital上调至"跑赢大市"
• 2025年10月8日：B of A Securities维持"中性"

---

风险类型	具体内容	风险等级
供应风险	牛肉供应持续紧张，牲畜疾病风险	🔴 高
成本风险	饲料、能源、人工成本上涨	🔴 高
法律风险	诉讼准备金可能追加	🟠 中
政策风险	贸易政策、移民政策影响劳动力	🟠 中
需求风险	经济衰退导致消费降级	🟡 低

机遇类型	具体内容	机遇等级
周期机遇	牛肉供应2026年触底反弹	🟢 明确
结构机遇	鸡肉业务市场份额提升	🟢 明确
品牌机遇	高端化、预制食品增长	🟡 中期
成本机遇	网络优化计划节省成本	🟡 中期

---

指标	数值	信号解读
当前价格	$65.33	-
52周高点	$64.68（刚突破）	新高
Beta系数	0.47	相对市场低波动
RSI (14)	超买区域	短期回调风险
MACD	暂无交叉	中性偏多
趋势判断	横盘整理	区间[$60.57, $65.99]

估值指标	TSN	行业平均
P/E（TTM）	47.96x	约20-25x
P/B	1.26x	约2-3x
P/S	0.43x	约0.5-1x

当前P/E偏高，主要反映了市场对牛肉周期反转的预期。若牛肉业务持续亏损，估值可能面临压缩风险。

---

问题	判断
盈利超预期能否持续？	⚠️ 短期承压，中期有望改善
牛肉供应何时缓解？	📉 预计2026财年触底，2027年恢复
通胀压力何时减轻？	⏳ 2026年下半年逐步缓和
当前估值合理吗？	📊 中性偏贵，需周期验证

情景	触发条件	股价表现
乐观	牛肉供应快速恢复+成本下降	+15-20%
基准	周期按预期发展	0-10%
悲观	牛肉亏损扩大+成本失控	-10-20%

• 🟢 认同周期反转逻辑的长期投资者
• 🟢 对蛋白质行业有深入理解的机构投资者
• 🟡 风险偏好中等的价值投资者

• 🔴 追求短期收益的投资者
• 🔴 对牛肉周期不熟悉的投资者

1. 每月肉牛存栏量数据
2. 饲料成本走势（玉米、豆粕）
3. 鸡肉/牛肉价差变化
4. 公司重组进展和成本节约实现情况

---

[0] Tyson Foods 2026财年Q1 10-Q SEC备案文件 (https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/100493/000010049326000007/tsn-20251227.htm)

[1] S&P Global Ratings - Tyson Foods Inc. Outlook Revised (https://www.spglobal.com/ratings/en/regulatory/article/-/view/type/HTML/id/3488609)

[2] USDA Economic Research Service - Per capita availability of red meat and poultry (https://www.ers.usda.gov/data-products/charts-of-note/chart-detail?chartId=113119)

[3] Wolf Street - Food Inflation Analysis (https://wolfstreet.com/2026/01/15/food-inflation-gets-hot-but-not-every-item-a-look-at-beef-chicken-coffee-eggs-dairy-fresh-fruit-vegetables-other-foods/)

[4] Acquirer’s Multiple - Top Superinvestors Are Buying Tyson Foods (https://acquirersmultiple.com/2026/01/top-superinvestors-are-buying-tyson-foods-tsn/)

[5] Yahoo Finance - Tyson’s Beef Problems Aren’t Going Away Anytime Soon (https://finance.yahoo.com/news/tysons-beef-problems-arent-going-190221437.html)