乐鑫科技（688018）股份回购方案深度分析报告

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根据乐鑫科技2026年2月3日发布的公告[1]，公司实际控制人、董事长TEO SWEE ANN（张瑞安）先生提议公司以自有资金实施股份回购，具体方案如下：

项目	具体内容
回购金额	人民币5,000万元 - 10,000万元
回购价格上限	170.29元/股（含）
回购期限	董事会审议通过后3个月内
回购目的	用于员工持股计划或股权激励
未使用处置	若3年内未使用完毕，股份将予以注销
提议人	TEO SWEE ANN张瑞安（控股股东、实际控制人、董事长）

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根据最新市场数据[0]，乐鑫科技当前股价呈现以下特征：

指标	数值	分析意义
当前收盘价	159.75元	处于近期低点区域
回购价格上限	170.29元	提供约6.60%的溢价空间
52周最高价	225.60元	当前价格距高点跌幅29.2%
52周最低价	117.86元	当前价格高于低点35.5%
52周价格位置	38.9%	处于52周区间的中下位置

技术指标	数值	信号解读
20日均线(MA20)	175.98元	股价位于均线下方9.22%，短期承压
60日均线(MA60)	167.52元	股价略低于中期成本线
120日均线(MA120)	175.62元	长期趋势仍待修复
30日年化波动率	50.25%	波动性较高，市场情绪不稳
成交量比率	0.73x	成交量低于20日均量，交投偏淡

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乐鑫科技实控人将回购价格上限定为170.29元，这一价格并非随意设定，而是基于对公司内在价值的专业判断。对于科创板上市公司而言，这类由实控人主导的股份回购具有以下估值参考价值：

• 管理层估值锚点
  ：实控人作为最了解公司实际经营状况的主体，其愿意接受的回购价格区间向市场传递了"底部信号"。当前股价159.75元较回购上限价折价约6.6%，为投资者提供了相对安全边际。

• 科创板估值特殊性
  ：科创板企业普遍具有高研发投入、轻资产特征，传统的PE、PB估值方法可能无法完全反映公司价值。实控人回购价格可视为对"管理层视角内在价值"的补充参考。

170.29元回购上限价的设定可能基于以下考量因素：

考量因素	可能依据
历史股价参考	52周均价或特定时间窗口的加权平均价格
可比公司估值	同行业半导体设计公司的估值水平
基本面支撑	公司财务状况、盈利能力、研发管线价值
股权激励成本	确保激励效果，需与员工激励成本相匹配

乐鑫科技的回购方案对科创板市场具有以下示范效应：

1. 信心提振效应
   ：在科创板整体估值承压的背景下，实控人主动提议回购有助于稳定市场预期。

2. 估值底部的确认信号
   ：当越来越多的科创板公司启动股份回购，可能意味着市场正在接近估值底部区域。

3. 价值发现功能
   ：实控人回购体现了管理层对公司长期价值的信心，有助于引导市场重新评估公司真实价值。

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信号类型	具体表现	投资者启示
实控人利益绑定	回购用于员工持股/股权激励	实控人将核心员工利益与公司发展绑定，体现长期主义
价格信号	回购价较现价溢价6.6%	暗示当前股价可能被低估
资金承诺	5000万-1亿元自有资金	实控人愿意投入真金白银，体现信心
时间窗口	3个月内执行	提供短期价格支撑的确定性

• 买入信号强度
  ：★★★☆☆（中等偏强）
• 核心逻辑
  ：实控人回购价格提供了一定程度的安全边际，但需结合公司基本面进一步验证
• 建议
  ：可将该价格作为"建仓参考区间"的下沿，设定合理的买入区间

• 关注重点
  ：回购股份用于员工持股/股权激励，可能激发核心员工积极性，提升公司长期竞争力
• 建议
  ：结合公司研发投入、新产品进展、IoT市场景气度等因素综合判断

• 风险提示
  ：回购方案从提议到实施存在时间差，且股价可能因市场整体波动而偏离回购价格区间
• 建议
  ：不宜单纯依赖回购消息进行短期博弈，应关注成交量变化和市场情绪

尽管回购方案传递了积极信号，投资者仍需关注以下风险：

风险类型	具体内容
执行风险	回购方案尚需董事会审议通过，存在一定不确定性
价格风险	若市场整体下跌，股价可能跌破回购价格下限
时间风险	回购期限为3个月，执行时间跨度内股价可能大幅波动
规模限制	5000万-1亿元回购金额相对于公司总市值（约190亿元）比例有限，对股价的提振作用可能有限

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评估维度	评分（1-5分）	说明
实控人参与度	5	董事长亲自提议，彰显信心
价格吸引力	4	溢价6.6%，提供安全边际
资金规模	3	金额适中，影响有限
执行确定性	4	方案明确，时间窗口清晰
目的合理性	5	员工激励与公司发展高度一致

1. 估值参考价值
   ：回购价格上限170.29元可视为实控人对公司内在价值的"隐性估值锚点"，对科创板投资者评估公司价值具有参考意义。

2. 买入时机参考
   ：当前股价159.75元较回购价折价约6.6%，处于相对安全区域，但需结合公司基本面和市场整体走势综合判断。

3. 长期投资价值
   ：回购股份用于员工持股/股权激励计划，有助于绑定核心人才，推动公司长期发展，对长期投资者构成积极因素。

4. 风险提示
   ：投资者需注意回购执行的不确定性、市场整体波动风险，以及科创板特有的市场风险。

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[1] 乐鑫科技关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告. 东方财富网. (https://data.eastmoney.com/notices/detail/688018/AN202602021819375240.html)

[2] 乐鑫科技关于公司控股股东、实际控制人、董事长提议公司回购股份的公告. 东方财富网. (https://data.eastmoney.com/notices/detail/688018/AN202602021819375239.html)

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报告生成时间：2026年2月2日
数据来源：金灵AI金融分析平台[0]