ST东易（600152）转型算力业务深度分析

基于最新的市场数据和公告信息，我为您对ST东易（维科技术600152）转型算力业务进行深入分析。

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指标	数据	评价
当前股价	¥7.62	处于中期均线下方
市值	约¥32亿元	中小盘股
市盈率	-45.51倍	持续亏损
ROE	-5.11%	盈利能力存疑
流动比率	1.27	短期流动性尚可

[0]：

• 公司仍处于
  亏损状态
  ，净利率为-6.09%
• 自由现金流为负（-1.29亿元），现金流压力较大
• 会计政策偏保守，折旧/资本支出比率较高
• 债务风险相对可控（低风险评级）

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ST东易原为传统制造企业，现拟通过以下路径转型：

• 破产重整
  化解债务危机
• 控股股东捐赠
  和林格尔智算中心资产
• 切入算力租赁
  赛道

• 控股股东拟
  无偿捐赠
  智算中心资产，降低上市公司资金压力
• 和林格尔地区为内蒙古重要算力基地，具有区位优势
• AI算力需求持续增长，市场空间广阔

不确定性因素	风险等级	说明
破产重整能否成功	极高	需满足法律法规、监管规定、取得相关批准
智算中心建成投产	高	尚未建成，面临资金投入不足风险
机柜使用率	高	市场竞争加剧，盈利不及预期
建设周期	中高	可能延长，影响投产时间表

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根据公告披露，重整成功需满足以下条件[1]：

• ✅ 符合
  法律法规及监管规定
• ✅ 取得
  相关批准
  （法院批准、债权人同意、监管部门核准）
• ✅ 投资人招募顺利完成
• ✅ 重整计划执行无障碍

1. 资金风险
   • 智算中心建设需要持续的资金投入
   • 控股股东捐赠后，后续运营资金来源不明

2. 建设风险
   • 尚未建成投产
   • 建设周期可能延长
   • 技术迭代可能导致资产贬值

3. 市场风险
   • 算力租赁市场竞争激烈
   • 大型云厂商具有显著优势
   • 机柜使用率存在不确定性
   • 盈利能力可能不及预期

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影响因素	假设情景	估值影响
破产重整成功	概率60%	+20~30%
智算中心按期投产	概率50%	+10~15%
机柜利用率达到80%	概率40%	+5~10%
重整失败	概率40%	-50%以上

• 股价略高于60日均线（+2.28%），短期走势偏强[0]
• 近一年涨幅达34.87%，市场对转型有一定预期

• 持续亏损（PE为负）
• 业务转型高度不确定
• 自由现金流持续为负
• 算力业务从零起步，竞争壁垒不足

指标	数值	信号
当前价格	¥7.62	-
20日均线	¥7.73	承压
60日均线	¥7.45	支撑
日波动率	2.70%	较高
日均成交量	2730万股	流动性充足

：股价短期在¥6.50-¥8.31区间震荡，20日均线形成短期压力，若重整进展顺利可能突破上行，否则有回调风险。

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风险类型	风险水平	建议
破产重整风险	★★★★★	密切关注重整进展
业务转型风险	★★★★☆	算力业务竞争激烈
财务风险	★★★☆☆	持续亏损需关注
流动性风险	★★☆☆☆	成交量较活跃

1. 保守型投资者
   ：建议观望，等待重整方案明确后再决定
2. **激进型投资者：
   • 可小仓位参与，但需设置严格止损（建议10-15%）
   • 重点关注重整计划批准、智算中心建设进度
3. 关键观察指标
   ：
   • 重整计划法院批准时间
   • 投资人招募结果
   • 智算中心建设进度
   • 算力租赁合同签订情况

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ST东易转型算力业务的

，主要依据如下：

1. 破产重整成功概率存在较大不确定性
   ，需满足多重监管要求
2. 算力资产注入
   高度依赖重整进展，存在"一步不到位、步步受阻"的风险
3. 和林格尔智算中心
   尚未建成，面临资金、建设周期、市场竞争等多重挑战
4. 估值已部分反映转型预期
   ，但实际业务落地仍需时日验证

，密切关注公司公告的重整进展和智算中心建设情况，避免因信息不对称造成重大损失。

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上图展示了ST东易转型算力业务的综合分析，包括股价走势、风险雷达图、估值影响因素和关键时间线。

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[0] 金灵AI金融数据库 - 维科技术(600152.SS)市场数据与财务分析

[1] ST东易（维科技术）公告 - 关于算力相关资产注入不确定性的风险提示