中概股盘前下跌分析：造车新势力承压与行业担忧

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是本次下跌的核心导火索。2026年1月1日起，新能源汽车购置税从全额免征改为减半征收，单辆车购车成本直接增加近万元。以一辆20万元的纯电车为例，购车成本增加约9,000至10,000元。与此同时，以旧换新补贴从固定2万元定额改为按车价比例计算，低价车型补贴金额骤降至1.2万元左右[1]。

加剧市场担忧。乘联会数据显示，1月前11天全国乘用车零售仅32.8万辆，同比下滑32%；新能源车渗透率也从2025年底的59%显著下降。1月前18天新能源市场零售31.2万辆，较去年同期下降16%，较上月同期下降52%[1][2]。

当日亚太股市普遍下跌，韩国综合指数跌超5%，触发熔断机制暂停交易。纳斯达克中国金龙指数盘前跌2.36%，中概股整体承压[3]。这种区域性的市场恐慌情绪传导至中概股板块，导致普遍抛售。

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尽管蔚来1月交付量同比增长96%至27,182辆，第三代ES8占据近65%的交付量，累计交付突破100万辆里程碑[4]，但股价仍下跌超1%。当前股价$4.50，较52周高点$8.02下跌44%，处于$4.38-$4.68的震荡区间[0]。市场担忧主要集中在：

• 盈利压力持续
  ：P/E为负，EPS(TTM)为-1.63美元
• Beta系数1.06
  ：与大盘高度同步放大波动
• 技术面偏弱
  ：MACD无交叉信号，KDJ呈死叉

小鹏汽车盘前跌超4%，技术分析显示处于下降趋势（待确认），阻力位$21.99，下一个目标位$15.34[0]。利空因素包括：

：1月交付约22,000辆，环比12月下降47%，远低于市场预期[5]。

：2月1日小鹏的人形机器人在深圳商场首次公开亮相时摔倒，相关视频在社交媒体迅速传播成为热点话题。尽管CEO何小鹏回应称这是"学习走路的一部分"，但负面舆论仍影响投资者信心[6]。

：Macquarie于1月16日将小鹏目标价从32美元下调至26美元，称2026年为"过渡年"，预计销量因补贴退坡减少8%[7]。

哔哩哔哩盘前跌超2%，当前股价$33.51，距52周高点$36.40下跌约8%。公司P/E高达134倍，显示市场对盈利预期存在分歧。虽然广告业务增长强劲且AI驱动盈利能力改善，但估值过高叠加整体市场情绪低迷，导致短期承压[8]。

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行业正从规模扩张转向理性调整。中汽协预测2026年车市微增1%，而部分机构预判下滑4.5%。此前三年补贴政策透支的消费潜力正在显现[1]。

车企被迫推出7年超低息贷款应对。特斯拉Model 3年化利率低至0.98%，小米、理想等跟进。业内专家指出，七年低息本质是将"价格战"升级为"金融战"，贴息成本直接侵蚀利润[2]。

2025年12月汽车经销商库存预警指数升至57.7%，连续两个月位于荣枯线之上，南区更高达61.2%。部分主机厂仍制定过高销量目标，通过"压库"向经销商转移压力[1][2]。

比亚迪、小鹏等领跌中国EV股，1月销售疲软加剧抛售[5]。小鹏CEO何小鹏曾表示，EV行业将从2025-2027年面临"淘汰赛"[6]。

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指标	蔚来(NIO)	小鹏(XPEV)
当前价格	$4.50	$16.57
52周范围	$3.02-$8.02	$14.76-$28.23
Beta	1.06	1.13
技术趋势	横向整理	下降趋势(待确认)
KDJ	死叉	超卖区域(J=3.8)
MACD	无交叉信号	空头排列

小鹏RSI和KDJ均处于超卖区域，可能存在短线反弹机会，但中期趋势仍偏弱。蔚来则在$4.38-$4.68区间震荡，等待方向选择[0]。

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造车新势力股价承压确实部分反映了市场对新能源车行业的担忧，但程度各有不同：

• 短期情绪驱动
  ：亚太股市联动效应、机器人摔倒事件等偶发因素
• 中期基本面承压
  ：补贴退坡、销量增速放缓、盈利能力存疑
• 长期结构转变
  ：行业从政策驱动转向市场驱动，竞争格局重塑

对于投资者而言，需区分情绪性下跌与基本面恶化。蔚来虽交付数据亮眼但估值承压，小鹏处于超卖区域但中期趋势偏弱。建议关注2月份春节后消费恢复情况及车企促销政策效果。

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[1] 新浪财经 - “2026年车市倒逼行业变革” (https://k.sina.com.cn/article_7880068201_1d5b04c6901901teco.html)

[2] 东方财富 - “日供低至23元！车市开年遇冷” (https://finance.eastmoney.com/a/202601273631975613.html)

[3] 新浪财经 - “大摩闭门会-邢自强：风云变幻的26年市场” (https://finance.sina.com.cn/stock/stockzmt/2026-02-02/doc-inhkmsfv7301032.shtml)

[4] Benzinga - “Tesla Rival Nio’s January Deliveries Jump 96%” (https://www.benzinga.com/markets/tech/26/02/50292174/)

[5] Benzinga - “BYD, Xpeng Lead Chinese EV Stock Selloff” (https://www.benzinga.com/markets/tech/26/02/50290978/)

[6] Business Insider - “Chinese humanoid robot flopped face-first” (https://www.businessinsider.com/chinese-humanoid-robot-fell-face-first-debut-xpeng-he-xiaopeng-2026-2)

[7] Insider Monkey - “Macquarie Lowers XPeng Target” (https://www.insidermonkey.com/blog/macquarie-lowers-xpeng-xpev-target-as-subsidy-cuts-weigh-on-outlook-1683922/)

[8] Yahoo Finance - “Bilibili (BILI) Is Up 10.6% After AI-Fueled Profitability Shift” (https://finance.yahoo.com/news/bilibili-bili-10-6-ai-130736213.html)

[0] 金灵AI金融数据终端