迈克尔·伯里关闭Scion资产管理公司，称市场估值脱节

本分析基于2025年11月13日关于迈克尔·伯里关闭Scion资产管理公司决定的多份报告[1][2][3]。美国证券交易委员会（SEC）文件显示，Scion的注册已于2025年11月10日正式终止，此前伯里在2025年10月27日致投资者的信中表示，他"对证券价值的估计目前以及一段时间以来都与市场脱节"[3][4]。

此次关闭发生在伯里对人工智能驱动的市场估值日益看空之际。Scion的最后一份13F文件显示，其持有针对人工智能领军企业的看跌期权，名义价值为Palantir 9.12亿美元、Nvidia 1.87亿美元，不过伯里后来澄清实际敞口要小得多（Palantir为920万美元）[3][4]。这种复杂的期权头寸反映了伯里的逆向投资策略，而非直接卖空。

伯里此次退出延续了其在市场拐点战略性关闭基金的模式。他此前在2008年成功做空次贷市场后关闭了Scion Capital[3]。此次关闭恰逢他对主要科技公司会计做法的批评，他估计微软、谷歌、甲骨文和Meta在2026-2028年间可能少报折旧约1760亿美元，人为抬高了报告收益[2]。

：伯里的退出加剧了人们对人工智能股票估值和市场集中度风险日益增长的担忧。自2022年11月ChatGPT推出以来，人工智能股票贡献了标准普尔500指数75%的回报[2]，他的离开预示着市场最具影响力板块的潜在脆弱性。

：伯里与Hindenburg Research和吉姆·查诺斯等其他知名怀疑论者一道，在对看空观点不友好的市场中面临运营挑战[2]。这一趋势表明市场可能存在低效现象，基本面分析相对于动量驱动的投资日益被低估。

：通过注销注册，伯里避免了未来的公开披露要求，同时为其11月25日的公告保留了灵活性[1][5]。对于认为监管透明度与其投资策略冲突的基金经理而言，此举可能会变得更加普遍[2]。

：伯里对人工智能超大规模企业"悄悄延长折旧时间表以使收益看起来更平稳"的具体指控[2]，引发了对主要科技公司收益质量的质疑。他估计，到2028年，由于这些做法，甲骨文的利润可能被高估27%，Meta的利润可能被高估21%[2]。

：市场回报严重依赖人工智能股票，这造成了系统性脆弱性。伯里的退出，加上他对会计做法的详细批评，暗示可能存在收益质量问题，这可能引发更广泛的市场调整[2][4]。

：尽管伯里的过往记录为其担忧增添了可信度，但他之前的重大预测往往早于市场时机[1][4]。短期内，尽管存在基本面担忧，市场可能仍会奖励对人工智能的乐观情绪。

：伯里转向监管较少的结构（可能是家族办公室）可能会降低关于成熟投资者头寸的市场透明度[2][6]。

：如果人工智能股票因会计担忧或估值调整而出现调整，伯里的离开可能为价值导向型投资者创造机遇[3][4]。

• 基金详情
  ：截至2025年3月，Scion资产管理公司管理着1.5493亿美元资产[3]
• 监管状态
  ：于2025年11月10日正式从SEC注销注册[1][2]
• 最终头寸
  ：80%的敞口为针对人工智能领军企业的看跌期权，名义价值11亿美元，但实际资本部署要小得多[3][4]
• 未来计划
  ：伯里宣布2025年11月25日将有"更好的事情"发生[1][5]
• 市场影响
  ：即时反应包括纳斯达克指数下跌3%，Palantir尽管盈利超预期仍下跌8%[4]
• 历史背景
  ：这是继2008年成功做空住房市场后关闭Scion Capital以来的第二次自愿关闭基金[3]

投资界对伯里的退出仍存在分歧，一些人认为这验证了泡沫担忧，而另一些人则认为这是对市场动量的屈服[4]。伯里11月25日的公告后，全部影响将变得更加清晰。