工业机器人行业景气度判断方法论

基于行业研究的系统性方法论，我为您整理了

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│  供给侧        │  需求侧        │  价格与成本    │  宏观政策  │
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│  • 产量增速   │  • 下游订单   │  • 整机价格   │  • 产业政策│
│  • 产能利用率 │  • 产销率     │  • 核心部件   │  • 财税支持│
│  • 库存水平   │  • 出口情况   │  • 原材料成本 │  • 碳中和目标│
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指标	数据来源	景气判断标准
工业机器人产量	国家统计局月度数据	同比增速>20%为高景气，<5%为低迷
产能利用率	上市公司年报/调研	>85%为满负荷，<70%为产能过剩
行业CR5集中度	行业研究报告	集中度提升通常伴随龙头景气

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• 中国工业机器人产量约
  50万台
  ，同比增长约14%
• 连续多年位居全球第一大市场

• 减速器
  （纳博特斯克、哈默纳科、绿的谐波）：交货周期反映供需紧张度
• 伺服系统
  （汇川技术、禾川科技）：订单排期反映需求热度
• 控制器
  ：国产替代进程反映技术进步

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工业机器人下游应用高度集中，判断行业景气需跟踪

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行业	占比	景气领先指标
汽车及零部件	35-40%	整车销量、新能源渗透率
3C电子	20-25%	手机/PC出货量、资本开支
锂电新能源	15-20%	锂电池产能扩张、装机量
金属加工	10-15%	制造业PMI、固定资产投资

• 上市公司合同负债
  ：反映在手订单规模（滞后约1-2季度）
• 埃斯顿、汇川技术、新松机器人
  等龙头企业的订单增速
• ABB、库卡、发那科
  在华业务表现

• 进口量
  ：高端机器人进口增速反映国内供给缺口
• 出口量
  ：全球竞争力提升信号
• 单机均价变化
  ：反映产品结构升级

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指标	含义
整机价格指数	价格下降通常伴随销量增长，价格上涨预示利润率改善
核心部件价格	减速器、伺服系统价格反映供应链紧张度

• 钢材、铜材
  价格：直接影响原材料成本
• 芯片供应
  情况：影响控制系统成本

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周期阶段	特征	行业表现
主动补库存	需求旺盛→主动增加库存	产销两旺，龙头扩产
被动补库存	需求下滑→库存被动增加	增速放缓，库存积压
主动去库存	需求疲软→主动降低库存	价格战，行业洗牌
被动去库存	需求回升→库存被动下降	订单回暖，复苏初期

：上市公司存货周转天数、产成品库存增速

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• **《中国制造2025》**机器人领域发展规划
• 《"十四五"机器人产业发展规划》
• 专精特新企业扶持政策
• 首台（套）重大技术装备保险补偿机制

指标	与机器人行业相关性
制造业PMI	领先指标，PMI>50扩张区间利好
制造业固定资产投资	滞后约6-12个月反映设备需求
工业企业利润	影响下游资本开支能力
人口老龄化率	长期自动化替代需求驱动

• 高耗能行业自动化改造需求
• 新能源产业链设备投资

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维度	发展方向	投资含义
协作机器人	人机协作、安全性提升	新场景拓展，估值重构
移动机器人(AMR)	物流仓储智能化	电商驱动，增速高于行业
AI+机器人	机器视觉、自适应控制	技术壁垒提升，龙头受益
人形机器人	特斯拉Optimus、Figure AI	长期赛道，短期业绩贡献有限

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指标	含义
行业PE/PB估值	相对市场估值水平反映预期
机构持仓比例	公募基金持仓变动反映资金偏好
并购整合事件	行业整合加速通常预示周期底部
分析师盈利预测调整	方向性变化反映预期变化

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指标	权重	评分标准
产量增速	20%	>20%→5分, 10-20%→4分, 0-10%→3分
下游行业PMI	15%	>52→5分, 50-52→4分, <50→2分
订单/合同负债	20%	同比增长>30%→5分
产能利用率	15%	>85%→5分, 70-85%→3分
政策支持力度	15%	有重大利好→5分
核心部件交货周期	15%	延长→供不应求→5分

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• >4.0分
  ：高景气阶段
• 3.0-4.0分
  ：稳健发展阶段
• <3.0分
  ：景气下行或筑底阶段

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• 本体龙头
  ：埃斯顿、汇川技术、新松机器人
• 核心部件
  ：绿的谐波（减速器）、汇川技术（伺服）
• 系统集成
  ：拓斯达、江苏北人
• 物流机器人
  ：极智嘉、海康机器人

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判断工业机器人行业景气度需要

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1. 短期
   跟踪：产量增速、下游订单、PMI
2. 中期
   跟踪：产能利用率、库存周期、价格指数
3. 长期
   跟踪：政策导向、技术变革、人口结构

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• 中国连续多年是全球最大工业机器人市场
• 国产替代加速，龙头市占率持续提升
• 新能源产业链成为重要增量需求
• 协作机器人、移动机器人增速高于传统工业机器人

如需获取更具体的实时数据或深度分析，可以提供具体需求，我将进一步检索最新行业报告和数据。