合盛硅业工业硅价格与行业供需拐点分析

基于获取的市场数据和公司财务信息，我来为您详细分析合盛硅业及工业硅行业的供需拐点问题。

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根据行业数据，工业硅价格从2021年高峰期的约25,000元/吨持续下跌，目前维持在

区间。这一价格水平已跌破行业平均成本线（约12,500-13,500元/吨），导致全行业大面积亏损[0]。

时间节点	价格水平	与成本关系
2021年	约25,000元/吨	远高于成本线
2023年	约18,000元/吨	接近成本线
2024年	约14,000元/吨	跌破成本线
2025年	约12,000-13,000元/吨	严重跌破成本

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中国是全球最大的工业硅生产国，产能主要集中在新疆、云南、四川等地。近年来产能扩张迅速，导致供需失衡加剧[0]：

指标	数值（2025年）
行业总产能	约450万吨/年
实际产量	约380-400万吨
消费量	约350万吨
供需缺口	约100万吨（供过于求）

• 有机硅
  ：占比约40%
• 铝合金
  ：占比约30%
• 多晶硅
  ：占比约20%
• 其他
  ：占比约10%

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合盛硅业（603260.SS）作为行业龙头企业，当前财务状况承压[0]：

财务指标	数值	评价
市值	554亿元	-
市盈率(P/E)	-1565.68倍	亏损状态
流动比率	0.31	流动性紧张
速动比率	0.11	短期偿债压力大
净资产收益率(ROE)	-0.11%	盈利能力弱
净利润率	-0.16%	经营亏损

• 2025年Q3营收54.3亿元，同比增长7.64%，但每股收益仅0.06元，低于预期75.87%
• 股价从2025年11月高点65.50元跌至目前47.28元，跌幅约
  27.82%
  [0]

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技术指标	数值	信号
MACD	无交叉	偏空
KDJ	K:30.4, D:43.4	偏空
RSI(14)	超卖区域	可能存在反弹机会
Beta	0.34	与大盘关联度较低

• 支撑位
  ：47.11元（前低）
• 阻力位
  ：54.89元
• 下一目标位
  ：44.92元[0]

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工业硅行业正处于

，预计将经历以下阶段：

2023年Q4 → 2024年Q2 → 2024年Q4 → 2025年Q2 → 2025年Q4 → 2026年
  价格大幅    多数企业    产能出清    部分高成本    供需初步      拐点可能
  下跌开始    跌破成本    开始        产能退出      平衡        出现

• 高成本产能（约100万吨）逐步退出市场
• 新增产能扩张放缓或停止
• 行业集中度提升，前三大企业市占率超50%

• 下游有机硅需求恢复（房地产竣工面积企稳、新能源领域需求增长）
• 铝合金行业需求稳定
• 多晶硅领域受益于光伏行业增长

时间框架	预期情况	概率
2025年底-2026年初	供需初步平衡，价格企稳	较高
2026年中期	库存去化完成，价格反弹	中等
2026年下半年	拐点可能出现，迎来新一轮周期	待观察

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1. 短期（1-3个月）
   ：行业仍处于底部震荡期，价格可能在成本线附近反复磨底
2. 中期（3-6个月）
   ：随着高成本产能退出，供需关系有望改善
3. 中长期（6-12个月）
   ：拐点可能出现，但需密切关注产能退出进度和下游需求恢复情况

• 产能退出不及预期
• 下游需求持续低迷
• 原材料（电力、硅石）成本波动
• 国际贸易政策变化

• 行业月度产能利用率
• 主要企业开工率变化
• 库存水平变化
• 下游有机硅、铝合金需求数据

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