合盛硅业行业周期影响深度分析报告

现在让我为您呈现合盛硅业行业周期的全面分析报告。

---

合盛硅业股份有限公司是中国领先的硅基新材料企业，主营业务涵盖工业硅、有机硅等硅基材料的研发、生产和销售。公司于2017年在上交所上市，是A股市场硅材料领域的代表性企业[0]。

指标	数据
股票代码	603260.SS
所属行业	基础化工 - 化学制品
市值	约554.3亿美元
当前股价	47.28元（2026年2月2日）
主要生产基地	新疆、云南等资源富集区

合盛硅业在中国硅材料行业中占据

，具有以下竞争优势：

• 规模优势
  ：拥有国内最大的工业硅产能之一
• 成本优势
  ：依托新疆、云南等地区丰富的煤炭和电力资源，形成显著的成本护城河
• 全产业链布局
  ：涵盖工业硅→有机硅→深加工的完整产业链

---

硅材料行业的周期性主要源于以下因素：

下游领域	需求特点	周期属性
光伏产业	多晶硅需求旺盛，受政策与装机量影响	强周期性
有机硅	建筑、电子、汽车应用广泛	中周期性
铝合金	建筑与交通运输需求	顺周期性
半导体	高纯度硅需求稳定增长	弱周期性

中国工业硅行业在2021-2023年经历了大规模产能扩张，导致行业进入

[0]。据行业统计，2023年中国工业硅产能已超过600万吨，而实际需求量约400-450万吨，产能利用率维持在较低水平。

基于数据分析，合盛硅业当前处于

，呈现以下特征：

1. 价格低位
   ：工业硅和有机硅价格较2021年高点回落超过50%
2. 产能出清
   ：部分高成本产能开始退出市场
3. 盈利承压
   ：行业整体利润率大幅下滑

---

从合盛硅业近五年财务数据可以清晰看出行业周期的深刻影响[0]：

财务指标	数值	同比变化
营业收入	213.85亿元	+138.4%
净利润	82.22亿元	+485.5%
毛利率	52.81%	+24.7pct
净利润率	38.45%	+22.8pct

2021年受益于光伏行业爆发式增长和硅料价格飙升，合盛硅业实现了历史最优业绩，净利润同比增长近5倍。

阶段	特征	财务表现
2022年	价格开始回落	净利润下降37.4%，毛利率降至34.3%
2023年	产能过剩显现	净利润下降49%，净利润率跌破10%
2024年	底部盘整	净利润继续下降33.6%，净利润率仅6.5%

年份	毛利率	净利润率	周期阶段
2020	28.07%	15.66%	周期起点
2021	52.81%	38.45%	周期顶峰
2022	34.32%	21.76%	周期回落
2023	19.90%	9.87%	深度调整
2024	17.03%	6.52%	周期底部

：

• 毛利率从2021年的52.81%下降至2024年的17.03%，
  下降幅度达35.78个百分点
• 净利润率从38.45%下降至6.52%，下降幅度达31.93个百分点
• 盈利能力的下滑幅度显著大于收入规模的下降

年份	营业收入	同比增速	净利润	同比增速	利润/收入比
2020	89.68亿	-	14.04亿	-	15.7%
2021	213.85亿	+138%	82.22亿	+485%	38.4%
2022	236.57亿	+11%	51.48亿	-37%	21.8%
2023	265.84亿	+12%	26.23亿	-49%	9.9%
2024	266.92亿	+0.4%	17.40亿	-34%	6.5%

：

• 2022-2024年公司收入仍保持增长（主要来自产能扩张）
• 但净利润持续大幅下滑，呈现典型的"增收不增利"现象
• 表明行业价格战对公司利润的侵蚀效应显著

---

根据最新财务数据[0]，合盛硅业面临一定的财务压力：

风险指标	数值	行业基准	风险评估
流动比率	0.31	>1.5	高风险
速动比率	0.11	>1.0	高风险
资产负债率	约60%	50-60%	中等风险
经营现金流	负值	-	需关注

时间维度	涨跌幅	评价
1日	-4.87%	短期承压
5日	-10.45%	短期走弱
1月	-11.96%	近期疲软
1年	-7.51%	周期下行
3年	-50.43%	周期调整
5年	+4.67%	长周期震荡

根据技术分析[0]：

• 趋势判断
  ：下降趋势（pending确认）
• MACD信号
  ：死叉状态，空头排列
• KDJ指标
  ：K=30.4，D=43.4，J=4.6，呈现超卖状态
• RSI指标
  ：处于超卖区域，可能存在短线反弹机会
• Beta系数
  ：0.34，相对大盘波动较小

：

• 阻力位：54.89元
• 支撑位：47.11元
• 下一目标位：44.92元

---

1. 供给侧收缩
   ：高成本产能逐步退出，行业供给压力缓解
2. 新能源需求支撑
   ：光伏装机持续增长，多晶硅需求有保障
3. 成本优势显现
   ：公司新疆、云南基地的电力成本优势在行业低谷期更具竞争力

1. 产能过剩持续
   ：新增产能仍在释放，供需平衡尚需时日
2. 价格低位徘徊
   ：工业硅和有机硅价格可能在低位持续一段时间
3. 全球经济不确定性
   ：下游需求增长可能放缓

合盛硅业应对行业周期的主要策略包括：

策略方向	具体措施
成本控制	优化生产效率，利用新疆、云南的能源成本优势
产能布局	适度控制扩张节奏，等待行业回暖
产品结构	向高附加值有机硅产品延伸，提升盈利能力
现金流管理	加强应收账款管理，确保流动性安全

风险类型	风险等级	说明
行业周期风险	高	硅价波动直接影响公司盈利能力
产能过剩风险	高	行业供过于求可能持续
流动性风险	中	流动比率偏低，需关注现金流
政策风险	中	光伏政策调整可能影响需求
估值风险	中	当前P/E为负，估值参考意义有限

---

1. 周期性确认
   ：合盛硅业的财务表现清晰地反映了硅材料行业的强周期性特征，公司业绩与硅价走势高度相关。

2. 周期位置
   ：当前处于行业周期的底部调整阶段，预计将在未来1-2年内逐步迎来周期拐点。

3. 危中有机
   ：行业低谷期对公司既是挑战也是机遇，具有成本优势的企业有望在行业洗牌中脱颖而出。

4. 长期价值
   ：作为硅材料行业龙头，合盛硅业具备规模优势和全产业链布局，长期发展潜力依然存在。

• 短期
  ：股价处于下降趋势，建议观望或谨慎参与
• 中期
  ：关注行业产能出清进度和硅价企稳信号
• 长期
  ：可逢低布局，等待行业周期拐点

---

[0] 金灵AI金融数据库 - 合盛硅业（603260.SS）公司基本面、财务数据、股价表现及技术分析（数据截至2026年2月2日）