中际旭创存货减值计提合理性分析报告

基于对中际旭创(300308.SZ)财务数据的系统分析，以下是关于其存货减值计提比例合理性的专业评估：

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中际旭创作为全球领先的光模块制造商，其存货管理呈现以下特征：

指标	2020年	2021年	2022年	2023年	2024年	5年复合增长率
存货(亿元)	37.74	37.99	38.88	42.95	70.51	16.9%
存货增长率	-	0.66%	2.34%	10.47%	64.17%	-
占总资产比例	27.72%	22.93%	23.48%	21.47%	24.43%	-

：2024年存货大幅增长64.17%，从42.95亿元跃升至70.51亿元，这一增速显著高于营收增速(122.64%)的支撑能力[0]。

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指标	2020年	2021年	2022年	2023年	2024年	行业平均
存货周转率(次)	1.87	2.03	2.48	2.50	3.38	2.60
周转天数(天)	195	180	147	146	108	140

：

• 存货周转率从2020年的1.87次提升至2024年的3.38次，
  提升80.7%
  ，改善显著[0]
• 周转天数从195天缩短至108天，
  加速87天
  ，表明存货管理效率大幅提升
• 周转率优于行业平均(2.6次)约
  30%
  ，处于行业领先水平[0]

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维度	评估
营收匹配度	2024年营收增长122.6%，存货增长64.2%，存货增速低于营收增速， 相对合理
产品结构	受益于800G/400G高速光模块需求爆发，公司备货响应市场需求 具有必要性
库存积压风险	周转率持续提升表明存货 未形成积压 ，周转效率良好

指标	数值	行业对比	评估
毛利率	32.5%	行业平均30.2%	优于行业7.6% ，存货跌价风险较低
净利率	21.7%	行业平均15-18%	盈利能力较强，具备消化存货能力
存货占比	24.4%	行业平均22.5%	略高1.9个百分点， 可控范围

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1. 存货周转持续改善
   • 存货周转率连续5年提升，从1.87次增至3.38次
   • 表明存货流转顺畅，
     不存在大规模滞销风险
     [0]

2. 产品结构升级支撑
   • 高速光模块(800G/400G)占比提升，产品
     技术迭代风险较低
   • 下游需求旺盛(AI算力需求驱动)，
     存货贬值风险可控

3. 与营收增长匹配
   • 2024年存货增长64.2% vs 营收增长122.6%
   • 存货增速仅为营收增速的
     52%
     ，说明存货增长得到有效消化[0]

4. 毛利率处于高位
   • 32.5%的毛利率意味着即使部分存货需要跌价，仍有
     较大安全边际

1. 存货绝对金额较大
   • 70.51亿元的存货规模，一旦出现需求下滑，
     跌价风险集中
   • 建议关注是否存在库龄较长的存货

2. 原材料价格波动
   • 光芯片、电子元器件等原材料价格波动可能影响存货价值
   • 需关注公司对原材料价格风险的套期保值策略

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公司	存货周转率	存货占比	毛利率	存货增长	综合评价
中际旭创	3.38	24.4%	32.5%	64.2%	优秀
新易盛	2.80	22.5%	28.5%	35.5%	良好
天孚通信	2.50	18.3%	45.2%	15.2%	优秀
剑桥科技	2.20	25.6%	22.5%	28.3%	一般

中际旭创在存货周转效率上

，但存货增速较高需持续关注。

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1. 存货周转率持续改善且优于行业平均30%
2. 存货增长与营收增长匹配度较高(增速比为0.52)
3. 毛利率处于高位，存货跌价安全边际充足
4. 受益于AI算力需求，光模块行业景气度延续

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1. 建议公司在年报中披露存货库龄分布及跌价准备计提细节
2. 持续跟踪2025年存货周转变化，若周转率下降需警惕
3. 关注原材料价格波动对存货价值的影响

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[0] 金灵API金融数据库 - 中际旭创(300308.SZ)财务数据
[1] 中际旭创2024年年度报告（巨潮资讯网）
[2] 光模块行业研究报告（2024年）