港股科技股集体重挫深度分析

基于最新市场数据、新闻资讯和技术分析，我将为您系统性地解析港股科技股重挫的原因及投资价值。

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截至2026年2月3日，港股市场延续跌势，恒生指数下跌1.12%，报收26,716点；恒生科技指数表现更为疲弱，主要成分股普遍遭遇重挫[0]：

股票代码	股票名称	单日涨跌幅	最新价（港元）
9888.HK	百度集团	-6.24%	140.00
700.HK	腾讯控股	-5.80%	暂无法获取
9988.HK	阿里巴巴	-4.35%	158.20
3690.HK	美团	-3.50%	暂无法获取
1810.HK	小米集团	-2.80%	暂无法获取

从成交量来看，阿里巴巴单日成交1,007万股，百度成交181万股，显示资金出逃迹象明显[0]。

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2025年港股科技股经历了显著上涨行情。恒生指数年度涨幅一度超过30%，恒生科技指数涨幅更是一度突破50%。在30只恒生科技指数成分股中，有9只个股涨幅超过100%（华虹半导体涨幅接近270%），8只个股涨幅超过50%[1][2]。

10月份本身就是一轮集中获利了结的时间窗口，前期积累的巨额涨幅促使机构投资者和个人投资者选择落袋为安。

美国政府自2025年以来持续加码对华关税措施：

• 2025年4月：
  特朗普政府宣布实施"对等关税"，恒生指数单日暴跌3,021点（-13.2%），创历史最大点数跌幅，恒生科技指数重挫17.2%[1][3]
• 2025年10月10日：
  美国宣布对中国商品加征最高100%关税，并收紧关键软件出口管制，恒指应声大跌，科技股作为"政策敏感资产"被系统性降估值[1][3]

科技股对中美贸易关系高度敏感，关税政策直接影响企业出口业务和供应链稳定性。

2025年11月，美股AI龙头股经历"迷你股灾"，一周内市值蒸发约8,000-10,000亿美元，纳斯达克指数周跌约3%-3.7%[1]。

美股AI股暴跌 → 全球科技风险偏好下降 → 港股科技股跟随调整

美国市场的AI泡沫担忧情绪蔓延至港股，投资者对科技股估值重新定价。

临近年底，市场投资风格出现明显转换：

资金流向	原因分析
流出科技股	高波动资产，锁定利润需求
流入红利股	银行、非银金融等高息防守板块更具吸引力
南向资金	部分个股出现小幅净卖出（阿里25亿港元、理想汽车12亿港元）[1][2]

多重因素叠加导致投资者风险偏好显著下降：

• 中美关系不确定性持续
• 全球经济增长预期放缓
• 地缘政治风险溢价上升

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根据最新数据，恒生科技指数当前PE-TTM估值约为

，处于历史附近[2][4]。

指数	市盈率（PE）	估值分位
恒生科技指数	23倍	30%分位
纳斯达克指数	45倍	历史高位
创业板指	52倍	历史高位
科创50	68倍	历史高位

恒生科技指数估值显著低于全球同类科技指数，具备明显的估值优势。

时间点	恒指PE	恒生科技PE	恒生科技点位
2021年峰值	17.6倍	70倍	历史高位
2025年9月	11.8倍	23.7倍	当前水平
相对峰值跌幅	-33%	-67%	-40%

汇生国际资本总裁黄立冲指出，当前恒生科技指数点位仍较历史高位低约四成，估值修复空间较大[1][2]。

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• 三季报收入同比增长约15%
• "混元"基础大模型和"代理型AI"在广告投放、内容生产和游戏运营中渗透
• 超过九成工程师已在日常开发中使用AI工具[1][2]

• 多次上调未来三年AI与云基础设施投入（单次追加投资超500亿美元）
• AI收入保持三位数增速
• 股价单日曾因AI业务上涨接近两成[1][2]

• 作为国产大模型核心标的，文心一言持续迭代升级
• 自动驾驶技术商业化进程推进

• 2025年以来，南向资金累计流入港股市场超过
  1.4万亿港元
• 港股市场定价权有望逐步向内资转移
• 恒生科技指数受到内资和外资"偏爱"[2][4]

• 2025年12月如期降息，全年累计降息75个基点
• 预计2026年将继续降息周期

• LPR持续下调
• 存款利率走低（一年期存款利率已跌破1%）
• 中美均处于宽松周期，利率下行支撑权益资产[4]

"十五五"规划强调数字中国战略，重点推动科技创新领域：

• 仿生机器人
• 芯片、半导体
• 算力、算法
• 低空经济、深海装备
• 创新药[1][2]

前海开源基金首席经济学家杨德龙指出：

• 港股和A股将走出两到三年的慢牛长牛行情
• 恒生科技指数对应的是经济转型受益的科技互联网公司
• 当前调整属于短期波动，不改长期趋势[1][2]

风险类型	具体内容	影响程度
政策风险	中美关税政策不确定性	高
估值风险	科技股高波动性	中高
流动性风险	全球流动性收紧预期	中
业绩风险	部分公司盈利能力待验证	中
地缘风险	科技供应链重构	中高

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1. 聚焦AI落地兑现能力：
   关注能够将AI技术转化为实际利润的公司
2. 优选龙头标的：
   腾讯、阿里、百度等具备数据、场景和云基础设施的综合平台
3. 分散配置：
   软硬科技兼备，覆盖AI产业链上中下游

策略类型	具体建议
分批建仓	在指数回调过程中分批布局，避免一次性重仓
左侧交易	估值处于历史低位，可考虑左侧布局
优选ETF	恒生科技指数ETF（513180）可作为便捷配置工具
动态调整	关注中美关系进展和AI商业化进度

• 腾讯控股（700.HK）：
  游戏、广告业务改善，AI赋能效果显现
• 阿里巴巴（9988.HK）：
  云计算业务高速增长，AI投入持续加大
• 百度（9888.HK）：
  AI大模型领先者，自动驾驶潜力巨大

• 中芯国际（0981.HK）：
  半导体国产替代核心标的
• 小米集团（1810.HK）：
  AIoT生态持续扩展

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可以归纳为五大核心因素：前期涨幅过大引发的获利了结、美国对华关税政策的系统性冲击、美股AI股调整的外溢效应、年底资金风格切换、以及市场风险偏好下降。这些因素叠加导致科技股出现短期剧烈调整。

，当前恒生科技指数PE估值约23倍，处于历史30%分位，显著低于纳斯达克（45倍）、创业板指（52倍）等全球同类指数。从估值角度看，当前位置具备较好的安全边际。

来看，港股科技股的三大投资逻辑未变：

1. AI产业落地效果逐步兑现
2. 南向资金持续流入带来流动性支撑
3. "十五五"规划政策支持科技创新

综合判断，恒生科技指数的调整

，但投资者需注意短期波动风险，建议采取分批建仓、优选龙头的策略，重点关注具备AI商业化落地能力的核心标的。

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[0] 金灵AI - 市场数据API
[1] 证券时报 - “恒生科技指数10月以来回撤超15% 长期逻辑不改市场关注AI落地效果” (https://www.stcn.com/article/detail/3502914.html)
[2] 新浪财经 - “恒生科技指数10月以来回撤超15% 长期逻辑不改市场关注AI落地效果” (https://finance.sina.com.cn/roll/2025-11-20/doc-infxzepc2910840.shtml)
[3] 雅虎香港财经 - “特朗普搞嘅中美貿易戰對港股有咩影響？” (https://hk.finance.yahoo.com/news/)
[4] 新浪财经 - “2026不可错过的投资潜力股——恒生科技” (https://finance.sina.com.cn/roll/2025-12-29/doc-inhewzau9243294.shtml)