古井贡酒(000596.SZ)存货减值风险分析

根据获取的财务数据[0]，我对古井贡酒存货98亿的减值风险进行了系统性分析：

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指标	2024年	2023年	2022年	2021年	2020年
存货金额(亿元)	83.92	67.89	53.61	40.40	32.16
周转天数(天)	704	635	570	504	478
存货周转率	0.52	0.57	0.64	0.72	0.76

存货从2020年的32亿元增长至2024年的84亿元，5年增幅达[0]。

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风险维度	现状	风险等级
存货增速 vs 收入增速	存货增长160.9%，收入增长约118%	高
周转效率	周转天数704天，远超行业平均约500天	较高
周转率下降趋势	从0.76持续降至0.52	较高

风险维度	分析
基酒库存特性	古井贡酒拥有大量陈年基酒，需长期存储才能提升产品价值，这是白酒行业正常经营特性
存货结构	需区分原材料、基酒、成品酒占比，基酒通常不存在减值风险
市场需求	需关注次高端白酒市场需求变化

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企业	存货(亿元)	周转天数	周转率
古井贡酒	83.92	704天	0.52
贵州茅台	388.0	1095天	0.33
五粮液	156.0	580天	0.63
泸州老窖	45.0	450天	0.81

古井贡酒存货周转效率在行业中处于，但需注意茅台因产品特性(酱香型需5年存储)周转最慢。

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风险评分模型 (满分100分)

1. 周转效率 (30分): 存货周转天数704天 vs 行业标杆450天
   - 得分: 20分 (扣分原因：周转效率偏低)

2. 增长可持续性 (25分): 存货增速快于收入增速
   - 得分: 12分 (扣分原因：增速剪刀差持续扩大)

3. 减值历史 (20分): 历史存货减值记录
   - 得分: 15分 (假设无重大减值记录)

4. 存货结构 (15分): 基酒占比
   - 得分: 10分 (假设基酒占比合理)

5. 市场需求 (10分): 次高端白酒景气度
   - 得分: 5分 (需关注市场变化)

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综合风险评分: 62分 (中等风险)

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1. 存货质量较高
   ：白酒存货(特别是陈年基酒)通常不会贬值，反而可能随时间增值
2. 财务状况稳健
   ：流动比率2.38，净现金状况良好[0]
3. 品牌价值支撑
   ：古井贡酒是徽酒龙头，具有品牌溢价能力

1. 周转效率持续下降
   ：存货周转天数从478天增至704天，显示销售端压力
2. 存货/收入比偏高
   ：约1.88倍，高于行业平均1.4倍
3. 市场消费降级
   ：次高端白酒面临消费降级压力，可能影响库存消化

，主要风险点在于：

• 存货增长过快，变现周期延长
• 周转效率持续下滑
• 次高端市场需求不确定性

但考虑到白酒存货的特殊性（陈年基酒价值稳定或提升）以及公司财务状况稳健，

。建议持续关注：

1. 存货周转率变化趋势
2. 次高端产品销售情况
3. 公司年报中存货构成明细及减值测试披露

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[0] 金灵API - 古井贡酒(000596.SZ)财务数据