中国平安银保渠道新业务价值增长171%可持续性分析

基于收集到的最新数据和行业信息，我现在为您提供一份全面的分析报告。

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中国平安（港股代码：2318.HK）在2025年前三季度交出了一份亮眼的成绩单。寿险及健康险业务的银保渠道新业务价值（NBV）同比飙升170.9%，贡献了公司整体NBV的35.1%，成为推动公司价值增长的核心引擎[1][2]。从股价表现来看，中国平安H股从2025年初的HK$44.20上涨至2026年2月初的HK$72.05，期间总涨幅达63.01%，年化收益率高达57.26%[0]，市场对公司业绩增长给予了积极反应。

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中国平安的银保渠道增长并非短期现象，而是渠道战略转型的集中体现。公司实施"三优"策略，通过精选优质网点、优质产品和优质队伍，实现了银保业务的质量提升。2022年以来，平安银保业务保持NBV快速增长态势，银保NBV贡献已从2022年的较低水平逐步提升至2025年前三季度的35.1%[3]。这一结构性变化反映出银保渠道正在从传统的"代销模式"向"战略协同、生态共创"的高质量经营模式转型。

截至目前，中国平安已覆盖约1.9万个非平安银行网点，对外积极拓展与国有大行、头部股份行和优质城商行的合作[2]。对内则深化与平安银行专属代理的深度合作，依托银保优才高质量队伍带动业绩增长。这种"内外兼修"的策略有效拓宽了业务触达面，为持续增长奠定了渠道基础。2026年1月的"开门红"数据显示，平安人寿以168亿元的新单保费强势登顶银保渠道，同比大增175%，连续保持行业领先地位[4]。

公司积极推动分红险销售，2025年上半年分红险NBV贡献约40%[3]。分红险作为银保渠道的主力产品，具备较低的负债成本和较高的利润率，有效提升了整体业务价值。2025年前三季度，平安寿险及健康险业务新业务价值达357.24亿元，同比大幅增长46.2%，新业务价值率同比上升9.0个百分点[1]，充分说明产品结构优化对价值增长的积极贡献。

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是银保渠道增长的核心驱动力。在低利率环境下，家庭储户对稳健收益型保险产品的需求持续旺盛，为银保渠道注入了强劲的增长动能[2]。招银国际分析认为，在家庭储户追求稳健收益的趋势下，银保渠道具备进一步渗透的潜力，预计中国平安2025年新业务价值将按年增长41.7%[2]。

。2025年人身险行业银保期缴保费同比增长10%，但呈现明显的两极分化格局。寿险"老七家"同比增长48%，其中平安人寿以163%的同比增速登顶银保期缴保费榜单[5]。头部机构凭借品牌优势、产品实力和渠道资源，正在加速市场份额集中，这为中国平安提供了有利的竞争环境。

。公司积极推动分红险销售，预计2026年分红险占比将继续提高，这将有效降低负债成本，提升业务利润率[3]。

。2025年银保渠道实现了170.9%的同比增长，基数已大幅抬高。2026年若要维持类似增速，需要更大的业务规模支撑。行业预计银保渠道2026年期缴业务总体增速约10%，头部机构目标增速20%-30%[1]，这意味着增速将较2025年明显放缓。

。银保渠道的增长与低利率环境密切相关，如果利率环境发生重大变化，可能影响居民对保险产品的配置意愿。此外，利率下行对保险公司投资收益构成压力，可能影响业务盈利性。

。随着银保渠道的重要性被越来越多的保险公司认识，行业竞争可能进一步加剧。中小公司在银保渠道的生存空间受到挤压，但头部机构之间的竞争也将更加激烈。

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预计银保渠道仍将是拉动增长的主要动力。2026年1月的"开门红"数据已显示出强劲势头，79家人身险公司合计在银保渠道实现新单规模保费2126亿元，同比增长27.6%[4]。中国平安有望继续保持行业领先地位，但增速可能从170%的高位回落至20%-30%的区间。

银保渠道的渗透率仍有提升空间，但增速将逐步趋于平稳。随着家庭资产配置结构的持续调整，保险产品在居民资产组合中的占比有望继续提升，为银保渠道提供结构性增长机会。同时，公司代理人数量的企稳和人均产能的持续提升，将与银保渠道形成双轮驱动，支撑整体业务增长。

中国平安的银保渠道增长能否持续，取决于几个关键因素：一是居民保险意识的持续提升和资产配置结构的演变；二是公司能否在银保渠道保持产品和服务的竞争优势；三是监管政策的变化对银保渠道发展的影响。总体而言，在行业结构性调整和公司战略转型的大背景下，银保渠道有望成为公司价值增长的重要支柱，但增速将从爆发式增长转向稳健增长。

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从估值角度看，中国平安当前市盈率（P/E）为8.65倍，市净率（P/B）为1.23倍，ROE达14.77%，处于历史估值区间的中低位水平[0]。招银国际已将中国平安H股目标价上调至90港元，维持"买入"评级[2]。考虑到银保渠道增长对公司价值的积极贡献，以及当前估值水平的吸引力，中国平安具备一定的配置价值。

：需关注利率变化对投资收益的影响、代理人队伍规模波动、以及监管政策变化等因素。

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[1] 腾讯网 - “银保新革命:从销售到’生态化经营’” (https://new.qq.com/rain/a/20260107A05AKF00)

[2] 腾讯网 - “大行评级招银国际:上调中国平安H股目标价至90港元,维持’买入’评级” (https://new.qq.com/rain/a/20260126A02XQE00)

[3] 搜狐网 - “【中国平安*孙婷】深度:银保业务引领业绩增长,高股息低估值凸显配置价值” (https://www.sohu.com/a/982619548_121123903)

[4] 腾讯网 - “保费收入首超6万亿元!保险业2025年成绩单出炉,非车险占比进一步提升” (https://new.qq.com/rain/a/20260204A06KVK00)

[5] 腾讯网 - “银保重构:头部险企狂飙,中小公司承压分化” (https://new.qq.com/rain/a/20260120A055FX00)

[0] 金灵API市场数据