美联储的‘观望’立场：投资者需关注的关键经济指标

基于我的全面研究，现将为您系统分析美联储理事库克的‘观望’立场，以及投资者为预判美联储政策轨迹潜在转向需关注的关键经济指标。

---

截至2026年初，包括美联储理事莉萨·库克（Lisa Cook）在内的美联储官员在货币政策上采取了**‘观望’**策略。这一谨慎立场反映了几大核心动态：

• 利率决议：
  美联储在2026年1月的会议上将基准利率维持在**3.5%-3.75%**区间，符合市场预期 [1]
• 政策依据：
  2025年末为支撑陷入停滞的劳动力市场，美联储实施了75个基点的降息，如今官员们认为进一步宽松的
  门槛更高
  [1]
• 中性利率评估：
  美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）表示，当前利率已接近**“中性水平”**——即政策既不刺激也不抑制经济活动的理论水平 [1]

库克理事的立场与联邦公开市场委员会（FOMC）的整体共识一致：鉴于

且经济增长保持韧性，美联储倾向于先观察经济走势，再做出进一步调整。

---

是美联储官方通胀目标指标，其权重高于消费者物价指数（CPI）[2][3]。

指标	当前状态	重要性
整体PCE（Headline PCE）	同比约2.6%-2.8%	仍高于2%的目标
核心PCE（Core PCE）（剔除食品和能源）	同比约2.7%-2.8%	更能预测潜在通胀走势
月度PCE	+0.3%	上升趋势引发政策制定者担忧

美联储表示，“除非确信商品价格的临时上涨不会传导至更广泛的通胀及通胀预期，否则不会降息”[2][3]。

尽管其重要性次于PCE，但**消费者物价指数（CPI）**数据仍会影响市场走势：

• 当前CPI：
  同比2.7%
  [1]
• 月度数据可提前释放通胀趋势信号

• 服务业：
  同比+3.5%
  [3]
• 作为消费者支出占比最大的领域，该指标至关重要
• 通常反映工资驱动型通胀动态

---

美联储的

聚焦于物价稳定和最大化就业。关键劳动力指标包括：

指标	当前读数	重要性
失业率	4.4%	美联储评估为“降温但稳定” [1]
新增就业岗位	约28,000个/月	温和但稳定增长
薪资增速	月度+0.1%	为11月以来最低，显示劳动力市场降温
劳动力参与率	呈下降趋势	美联储正密切关注
招聘率	“低解雇、低招聘”环境	劳动力市场格局出现结构性转变

美联储在2026年1月的会议上指出，劳动力市场出现“一些企稳迹象”[1]。但鲍威尔警告称，近期移民政策变化导致劳动力数据“难以解读”[1]。

---

指标	当前读数	走势
2025年三季度GDP增长率	年化4.4%	两年来最快增速
2025年二季度GDP增长率	3.8%	稳固扩张
四季度预测值	约5.4%	预计受节假日因素推动走强

强劲的经济增长为美联储提供了维持限制性政策而不引发衰退的空间。据称，2026年经济将“根基稳固”[1]。

---

• 尽管利率较高，消费者支出仍保持
  韧性
• 消费者信心呈
  改善趋势
• 个人储蓄率：
  4.5%
  （稳定）[3]

---

• 目前有
  6位联邦公开市场委员会（FOMC）委员
  倾向于维持利率稳定 [1]
• 美联储官员的中位预期为2026年
  降息2次
  （2025年12月预测）
• 目前市场定价显示，
  三次25基点降息（合计75基点）的概率为72%
  [2]

• 2026年1月会议
  降息概率不足3%
  [1]
• 近期数据公布后，2026年9月降息概率从46.7%降至39% [3]

---

• 高关税水平
  仍在实施，但尚未成为“主要通胀驱动因素”[1]
• 美联储正密切关注关税引发的价格上涨是暂时的还是持续的
• 鲍威尔表示：“如果经济显示出劳动力市场走弱或通胀开始显著上升的迹象，我们将迅速做出反应”[3]

• 持续的事态发展（如能源市场动荡）可能改变通胀/增长前景
• 供应链担忧仍处于高位

• 由于政府停摆导致的数据缺口，2025年初经济数据可能面临
  大幅修正
• 美联储警告勿依赖可能失真的数据 [1]

---

指标	发布频率	行动触发点
核心PCE	每月	持续高于2.5%可能推迟降息
CPI	每月	整体CPI高于3%引发鹰派担忧
就业形势报告	每月	失业率低于4%或高于5%具有重要意义
GDP增长率	每季度	增长率低于2%可能引发宽松政策考量

指标	重要性
美联储会议纪要	揭示内部讨论和政策方向
联邦公开市场委员会（FOMC）预测	更新利率路径预期
地区美联储调查	提前释放经济趋势信号
生产率数据	体现人工智能对长期增长潜力的影响

---

• 核心PCE持续高于3%
• 薪资增速加快
• 通胀预期脱锚
• GDP强劲增长且物价压力持续

• 失业率升至5%以上
• GDP增长率低于2%
• 信贷市场承压
• 通缩信号

1. 固定收益：
   关注美国国债收益率以获取政策早期信号
2. 股票：
   聚焦对利率变化敏感的板块（成长股、房地产投资信托基金（REITs））
3. 外汇：
   美元走强通常与美联储鹰派立场相关
4. 大宗商品：
   原油和工业金属对增长/通胀预期敏感

---

库克理事的‘观望’立场反映了美联储的以下评估：

1. 通胀率仍高于目标
   但信号混杂
2. 劳动力市场降温但稳定
   ，未出现显著恶化
3. 经济增长保持稳固
   ，为政策调整提供灵活性
4. 外部风险
   （关税、地缘政治）需密切关注

投资者应将

作为预判美联储政策转向的首要指标，并辅以，以进行全面的市场布局。

---

[1] Fox Baltimore - 《美联储回归观望立场：通胀稳定，经济增长》（https://foxbaltimore.com/news/nation-world/federal-reserve-back-to-wait-and-see-with-steady-inflation-and-growth-economy-labor-market-unemployment-interest-rates）

[2] AP News - 《2026年PCE通胀报告：美联储指标影响市场走势》（https://www.apnews.com/pce-inflation-report-2026）

[3] Fox Business - 《6月PCE数据：美联储首选通胀指标6月小幅上升》（https://www.foxbusiness.com/economy/june-2025-pce-inflation）

[4] Business Insider - 《美联储会议回顾：利率维持稳定，鲍威尔发表讲话》（https://www.businessinsider.com/fed-meeting-january-interest-rates-jerome-powell-live-updates-2026-01）