长春高新生长激素业务面临多重挑战：医保集采与业绩下滑分析

根据最新收集的信息，我为您系统分析**长春高新（股票代码：000661.SZ）**生长激素业务面临的主要挑战。

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2025年12月，长春高新的核心产品**金赛增（长效生长激素注射液）**被纳入新版国家医保目录，医保支付范围限定为"内源性生长激素缺乏引起的儿童生长缓慢"，协议有效期为2026年1月1日至2027年12月31日。为响应医保政策，公司对相关产品定价及销售策略进行重大调整，

[1][2]。

集采政策对长春高新的冲击并非首次：

• 2022年1月
  ：广东省医保局牵头的11省联盟集采，生长激素纳入集采范围，水针剂降价70%，粉针剂降价57%[3]
• 2022年10月
  ：福建省开展生长激素集采
• 2023年11月
  ：浙江省启动集采
• 2024年5月
  ：国家医保局明确继续扩大集采覆盖面

生长激素长期是长春高新的"现金奶牛"，2022年、2023年金赛药业净利润分别为42.17亿元、45.14亿元，均接近长春高新同期整体净利润水平[1]。医保目录的纳入

。

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长春高新原本靠

维持竞争优势——2014年推出的金赛增是全球首支长效生长激素，凭借先发优势享受了长达10年的红利。然而，竞争格局正在剧变：

竞争对手	进展情况
安科生物	短效水针剂型已获批上市，占据一定市场份额
特宝生物	长效生长激素进入审评阶段
诺和诺德	长效生长激素产品进入中国市场
天境生物、维昇药业	积极布局生长激素赛道

据市场分析，

，价格战一触即发[4]。

目前生长激素领域前两家头部公司是长春高新旗下的金赛药业和安科生物，

[5]。但随着竞品入局，金赛药业的市场份额面临分流风险。

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根据2026年1月31日披露的业绩预告：

• 2025年归母净利润
  ：预计1.5亿-2亿元，同比下降
  91.48%-94.19%
  [2]
• 扣非归母净利润
  ：跌幅达
  82.09%-84.56%
• 基本每股收益
  ：从6.42元/股缩水至0.37-0.55元

数据显示，2025年前三季度长春高新仍实现归母净利润11.65亿元，同比下降58.23%，但

，同比增亏幅度达358.74%至392.72%[1]。

作为核心子公司，金赛药业2024年实现收入106.71亿元，较上年同期降低3.73%；实现归母净利润26.78亿元，较上年同期降低40.67%[6]。

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长春高新面临**“成也生长激素，危也生长激素”**的困境：

• 金赛药业常年贡献约
  80%的营收
• 生长激素业务长期贡献
  近100%的净利润
• 其他业务如华康药业（中药）、高新地产等规模有限

这种单一依赖的业务结构，在医保控费政策和行业竞争日益激烈的背景下，

[1]。

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生长激素主要使用对象是有增高需求的青少年儿童，

[2]。

在经济下行背景下，家长开始重新审视生长激素治疗的性价比——"花10万打针让孩子长高5cm，值吗？"这种消费决策的谨慎化直接影响市场需求[4]。

成人适应症（如生长激素缺乏症AGHD）的拓展尚未形成

，难以弥补儿科市场增速放缓的影响。

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随着公司相关研发工作的推进及多款产品进入临床阶段，

[2]。

新产品上市销售以及产品进入培育期，

，双重挤压净利润空间。

子公司百克生物年度亏损继续

，进一步加剧业绩压力。

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面对上述挑战，长春高新正在推进以下转型措施：

战略方向	具体措施
国际化布局	聚乙二醇生长激素已向FDA提交IND申请，推动国际化战略
新产品研发	2025年预计上市金纳单抗（痛风）、曲普瑞林微球（性早熟）等新品
拓展适应症	布局成人内分泌、医美、肿瘤等领域（当前非儿科业务占比近10%）
资本市场动作	长春高新H股上市申请已正式递交

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长春高新生长激素业务面临的挑战可归纳为以下核心要点：

挑战维度	主要表现
政策风险	医保集采导致75%降价，利润空间大幅压缩
竞争加剧	安科生物、诺和诺德等竞品涌入，垄断地位动摇
业绩恶化	2025年净利润同比下降超90%，Q4单季巨亏近10亿
结构失衡	单一依赖生长激素业务，抗风险能力薄弱
需求放缓	新生儿下降+消费意愿降低，市场增长承压
成本上升	研发和销售费用持续增加

从"东北药茅"到"药渣"，长春高新的困境折射出国内创新药企在转型过程中面临的普遍难题：

[3]。

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[1] 新浪财经 - “第四季度预亏10亿! ‘东北药茅’长春高新业绩’雪崩’” (https://finance.sina.com.cn/roll/2026-02-04/doc-inhkrtwh2998333.shtml)

[2] app.cb.com.cn - “生长激素龙头长春高新2025年业绩预计下降超90%” (http://app.cb.com.cn/share/article/300978)

[3] 腾讯网 - “生长激素被纳入医保,长春高新’现金牛’何以失速?” (https://new.qq.com/rain/a/20260204A02DC100)

[4] 财富号东方财富网 - “长春高新:从’药茅’到’药渣’,谁杀死了这只千亿白马?” (https://caifuhao.eastmoney.com/news/20250422065849506251540)

[5] 今日头条 - “生长激素(青少年矮小症用药)竞争格局分析” (https://www.toutiao.com/w/1824189210417355/)

[6] 界面新闻 - “长春高新的生长激素神话彻底破灭了” (https://www.jiemian.com/article/12645236.html)