软件股抛售对另类资产管理公司的影响：市场分析

本分析基于《巴伦周刊》（Barron’s）2026年2月4日发布的报告[1]，该报告探讨了科技板块抛售对另类资产管理公司的不成比例影响，尽管高盛分析师认为市场反应过度。报告指出，另类资产管理公司股价在2月3日下跌7%，跌幅超过软件板块的6%，尽管软件业务仅占这些公司整体管理费的约5%。本分析识别了影响阿波罗全球管理公司（ARES）、凯雷投资集团（CG）、KKR和贝莱德（BLK）的关键市场动态，以及企业发展动态，包括KKR宣布以51亿美元收购新加坡电信环球数据中心（ST Telemedia Global Data Centres）。市场指标显示前景喜忧参半，短期波动被另类资产的结构性增长基本面所抵消[0][1][3]。

2026年2月4日，科技板块是标普500指数成分板块中跌幅最大的板块，下跌

，而金融服务板块则表现出相对韧性，上涨**+0.93%**[0]。这种板块分化对另类资产管理公司产生了显著影响，其股价跌幅超过软件公司本身。纳斯达克综合指数在2月3日下跌1.74%后，2月4日又下跌1.35%，表明科技相关股票持续承压[0]。

此次抛售由对Anthropic人工智能工具的担忧引发，该工具引发了对软件公司的颠覆担忧，负面情绪不仅蔓延至纯科技公司，还波及具有科技敞口或软件相关商业模式的金融服务公司[2]。这种更广泛的市场反应凸显了与人工智能相关的担忧如何在看似无关的板块引发连锁反应，尤其是那些被认为与科技相关或具有成长型估值的板块。

本次分析的四家主要另类资产管理公司呈现出不同的表现模式和财务特征：

**阿波罗全球管理公司（ARES）**在同行中承压最重，近期股价下跌约21%，随后在盘后交易中反弹至137.22美元，涨幅4.27%[0]。交易量激增至777万股，是日均交易量359万股的两倍多，表明投资者兴趣和不确定性上升[0]。该股市盈率（P/E）为57.9倍，估值较高，意味着市场对其增长预期较高，若担忧持续，该股易受估值倍数收缩影响。

**凯雷投资集团（CG）**表现相对稳定，盘后交易价格为58.39美元（+0.21%），不过与ARES相比，该股市盈率更为温和，为32.8倍[0]。该公司会计风格激进，2024年自由现金流为负8.37亿美元，与现金流生成能力较强的同行形成鲜明对比[0]。

在充满挑战的市场环境中展现出韧性，盘后交易价格为104.77美元（+1.44%）[0]。该公司宣布与新加坡电信（Singtel）联手以51亿美元战略收购新加坡电信环球数据中心（STT GDC）的全部股权，大幅拓展其数据中心基础设施平台[3]。此次交易对剩余82%股权的估值为66亿新加坡元（约51亿美元），企业价值为138亿新加坡元（约109亿美元），交易完成后KKR将持有合并后实体75%的股权[3]。

**贝莱德（BLK）**是市值最高的另类资产管理公司，达1669.7亿美元，交易价格为1076.16美元（+0.57%），在同行中财务状况最为保守，市盈率为30.51倍，债务风险评级最低[0]。

高盛分析师对另类资产管理公司持建设性展望，其论点基于几个关键因素[1]。首先，这些公司实际软件业务敞口有限——约占整体管理费的5%——这表明另类资产管理公司股价7%的跌幅与基本面风险敞口不成比例[1]。其次，其收入来源涵盖私募股权、房地产、信贷和基础设施，多元化的收入结构为单一板块疲软提供了天然缓冲。第三，在机构投资者对投资组合多元化和非传统回报来源需求的推动下，另类资产的结构性增长轨迹保持不变[1]。

这一分析框架表明，当前市场定价可能未能充分反映定位良好的另类资产管理公司的基本面业务质量和增长前景，为具有相应风险承受能力和投资期限的投资者创造了潜在价值机会。

尽管市场波动，另类资产管理公司仍在推进展现业务发展势头的战略举措。KKR收购STT GDC是数据中心基础设施领域的重大交易，目标公司自2024年以来已将管线容量从1.4GW扩大至1.7GW以上[3]。此次收购预计在2026年上半年初完成，尚需获得监管批准，将使KKR在不断增长的数字基础设施领域占据有利地位[3]。

阿波罗全球管理公司的二级交易部门牵头一个银团为Finint Infrastrutture提供资金，以收购威尼斯马可·波罗机场的所有者，这表明尽管市场存在不确定性，基础设施投资活动仍在持续[4]。此外，阿波罗全球管理公司定于2026年2月5日发布2025年第四季度财报，市场预期聚焦于管理资产规模增长、收入提升及近期收购，不过费用压力仍是需要关注的因素[5]。

2月3日另类资产管理公司股价下跌7%，超过软件板块6%的跌幅，这揭示了一个有趣的市场动态：对人工智能颠覆的担忧可能已超出理性风险评估范畴[1]。根据高盛的估计，软件业务仅占整体管理费的5%，此次抛售的规模表明，这更多是情绪或技术性抛压，而非业务基本面恶化[1]。这种模式与板块特定压力时期的历史市场行为一致，在此期间，关联性抛售可能会影响与触发担忧因素仅有间接关联的公司。

另类资产管理公司的市盈率存在显著差异——从贝莱德的30.51倍到阿波罗全球管理公司的57.9倍——这反映了市场对不同公司增长、盈利能力和风险的预期存在差异[0]。若增长担忧持续，像ARES这样高市盈率的股票面临更高的估值倍数收缩风险，而低市盈率股票在波动市场中可能提供更强的下行保护。ARES的交易量集中（为日均交易量的2.1倍）表明，投资者正在积极解读该公司的特定情况，可能导致短期价格错位[0]。

根据内部财务分析，阿波罗全球管理公司和凯雷投资集团的债务均被列为高风险类别，尽管其核心业务特征存在显著差异[0]。ARES拥有27亿美元的强劲自由现金流，具备充足的偿债能力，而CG的自由现金流为负8.37亿美元，表明其对融资成本上升或收入中断更为敏感[0]。KKR的风险状况适中，而贝莱德在同行中杠杆特征最为保守[0]。

KKR宣布以51亿美元收购STT GDC，表明尽管市场波动，大型另类资产管理公司仍在推进重大交易[3]。在板块疲软时期愿意以有吸引力的估值投入大量资本，可能表明管理层对长期价值创造有信心，不过大规模收购仍存在固有的整合风险和执行挑战。此次交易还凸显了数字基础设施作为具有结构性需求驱动因素的核心另类资产类别持续增长。

**人工智能颠覆情绪：**市场对人工智能驱动传统软件商业模式颠覆的持续担忧，可能会持续对被认为具有科技敞口的股票构成压力，包括即使软件费占比不高的另类资产管理公司[2]。这种情绪风险可能会持续，直到出现更明确的证据表明对受影响行业的实际竞争影响。

**财报季波动：**阿波罗全球管理公司（2月5日）的2025年第四季度财报及其他另类资产管理公司的持续业绩报告，可能会揭示市场环境的影响，并可能提供管理层指引，要么确认要么挑战当前市场预期[5]。交易量上升表明投资者正密切关注这些披露以获取新信息。

**估值收缩风险：**ARES的市盈率为57.9倍，若增长担忧或市场情绪压力持续，该股易受估值倍数收缩影响[0]。历史模式表明，在风险规避时期，即使业务基本面没有恶化，高市盈率股票也可能经历大幅价格下跌。

**板块反弹潜力：**若高盛的评估准确，此次抛售确实过度，那么实际软件业务敞口有限的另类资产管理公司可能会在市场参与者重新评估风险敞口时出现显著的股价反弹[1]。在机构需求驱动下，另类资产的结构性增长为潜在的估值倍数扩张提供了基础。

**战略收购执行：**KKR成功完成STT GDC收购，可通过投资组合多元化和参与数字基础设施增长创造价值，潜在抵消更广泛的市场波动影响[3]。同样，阿波罗全球管理公司的基础设施投资和收购活动展现了持续的业务发展势头[4]。

**多元化收益：**另类资产管理公司的收入涵盖私募股权、房地产、信贷和基础设施，多元化的收入结构为单一板块疲软提供了天然缓冲[1]。若科技板块波动持续或蔓延至其他市场领域，这种结构性特征的价值可能会日益凸显。

当前市场波动加剧了短期不确定性，使得时间敏感性分析尤为重要。即将到来的关键催化剂包括阿波罗全球管理公司2026年2月5日发布的2025年第四季度财报，该财报可能会提供管理层对市场环境和业务前景的看法[5]。未来数周至数月内，人工智能颠覆担忧的解决情况将显著影响市场对科技相关股票的情绪。

2026年2月的软件板块抛售对另类资产管理公司产生了显著但可能不成比例的影响，高盛分析师认为，鉴于这些公司软件费敞口有限（约5%），其股价7%的跌幅过度[1]。阿波罗全球管理公司承压最重，股价下跌21%，不过该股在盘后交易中出现反弹迹象，同时交易量上升[0]。KKR以51亿美元战略收购数据中心，表明尽管市场波动，交易活动仍在持续[3]。

财务分析显示，另类资产管理公司的风险状况各不相同，ARES和CG的债务均被列为高风险类别，但现金流特征存在差异（ARES自由现金流为正27亿美元，CG为负8.37亿美元）[0]。市盈率从贝莱德的30.51倍到阿波罗全球管理公司的57.9倍不等，为应对当前市场环境的投资者创造了不同的风险回报特征[0]。

2月4日科技板块下跌2%，纳斯达克指数下跌1.35%，表明该板块持续承压，而金融服务板块上涨0.93%，表明多元化可能为应对科技特定担忧提供一定保护[0]。关注此情况的投资者应跟踪即将发布的财报、人工智能颠覆的发展以及收购执行情况，这些是市场可能重新评估的关键催化剂。

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[0] Ginlix分析数据库 - 实时报价、市场指数、板块表现及财务分析数据

[1] 《巴伦周刊》（Barron’s） - 《软件股抛售重创另类资产管理公司：三只抗跌股票》（2026年2月4日）
网址：https://www.barrons.com/articles/software-alternative-managers-three-stocks-80f978aa

[2] Yahoo财经 - 《Anthropic人工智能工具引发软件股抛售》（2026年2月）
网址：https://sg.finance.yahoo.com/news/anthropic-ai-tool-sparks-selloff-143304538.html

[3] CNBC - 《KKR与新加坡电信以51亿美元收购新加坡电信环球数据中心》（2026年2月4日）
网址：https://www.cnbc.com/2026/02/04/kkr-and-singtel-stake-in-stt-gdc-for-over-5-billion.html

[4] 彭博社（Bloomberg） - 《阿波罗二级交易部门据称参与威尼斯机场交易投资》（2026年2月2日）
网址：https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-02/ares-secondaries-unit-said-to-invest-in-venice-airport-deal

[5] Yahoo财经 - 《阿波罗全球管理公司即将发布第四季度财报：前景如何？》（2026年2月3日）
网址：https://finance.yahoo.com/news/ares-management-set-report-q4-164800953.html