生物医药行业融资环境变化深度分析

根据最新数据，2025年全球医疗健康投融资市场已逐步走出寒冬，呈现小幅上行态势。全年完成

，融资总额达，同比分别增长4%[1]。这一数据表明，全球生物医药行业融资环境在经历2022-2023年的深度调整后，正进入温和复苏阶段。

值得注意的是，单笔超1亿美元的大额融资已连续三年上涨，显示市场复苏势头良好，但

——出手≥5次的投资机构近130家，同比增长近50%，启明创投以37次出手领跑行业[1]。

2025年的融资数据揭示了一个关键趋势：

。尽管全年医疗科技投资总额同比增长35%，达到142亿美元，但其中。如果剔除金额最大的九笔交易，整体融资额实际上同比下滑[2]。这一现象表明，资本对优质项目的争夺日趋激烈，而中小企业面临的融资压力依然较大。

在中国市场，2025年生命科学和医疗健康产业迎来了PE/VC投资的显著回暖。投中数据显示，该领域投资案例达到

，同比增长[3]。从融资金额来看，2025年PE/VC市场的披露融资金额约为，同比增长[3]。

从历史趋势来看，2020-2021年间该板块融资额经历了快速增长，2021年更是达到近年峰值（2893亿元），随后在2022年开始回落。2025年的数据标志着市场迎来明确的复苏信号。

2025年出现了一个重要变化：

。B轮及C轮等中期融资阶段投资数量占比较上一年提升4%，反映出资本明显偏好商业模式清晰、技术已验证、风险可控的中后期项目[3]。

与此同时，早期（天使轮、A轮）融资占比下滑了8.2%，表明行业正进入**“价值兑现"阶段”**[3]。这一结构性变化意味着：

1. 投资机构的风险偏好正在调整，更加注重确定性回报
2. 早期项目融资难度加大，需要展示更清晰的商业化路径
3. 已进入临床后期或商业化阶段的企业更受资本青睐

2025年，

，与医疗各细分领域深度融合掀起医疗基建浪潮[1]。这一趋势体现在：

• AI药物发现平台获得大量融资
• 智能诊断和影像识别技术受追捧
• 医疗大数据和精准医疗投资活跃

投资重心已彻底从传统仿制药或改良型新药，转向最具颠覆性的前沿技术[4]：

技术领域	资本热度	代表性融资
细胞与基因治疗(CGT)	★★★★★	CAR-T、干细胞、基因编辑企业获强力注资
核酸药物	★★★★☆	小核酸(siRNA)与mRNA药物迎来爆发期
核药(RDC)	★★★★☆	诊疗一体化概念使其成为吸金黑马

具体案例包括：上海锋寻生物、茂行生物等CAR-T企业；杭州浩博医药（乙肝小核酸）、时安生物等核酸药物企业；辐联医药（7700万元C轮）、四川纽瑞特（8亿元D轮）等核药企业[4]。

医疗器械投资逻辑已全面向进口替代难度大、技术门槛高的领域集中。

，高端诊断设备、手术机器人等"高精尖"领域成为资本追逐焦点[4]。国内器械与耗材融资额同比大增[1]。

2025年IPO市场呈现

的格局。港股医疗健康IPO企业数量同比增长，创新药成为最大赢家，占港股IPO企业近[1]。A股IPO窗口则基本保持关闭状态，并购成为主要退出渠道。

与IPO冷淡形成鲜明对比的是，

[2]。2026年预计将成为医疗健康科技私募市场并购的"大年"[2]。这一趋势表明：

1. 大型药企通过并购获取创新管线的意愿增强
2. 未上市企业通过被并购实现资本退出成为主流
3. 行业整合加速，有利于头部企业做大做强

中国创新药海外BD（授权合作）交易迎来爆发，全年完成

，总额达[1]。BD交易成为创新药企资金来源的重要补充，也反映了国际市场对中国创新药研发能力的认可。

2025年中国股权投资市场募投退全方位回暖。新募集基金数量和规模分别为

，同比分别上升[5]。政府投资基金、地方国资平台、险资、AIC等出资人活跃出资，成为推动募资市场回暖的核心力量。人民币基金主导地位进一步提升，募资规模同比上升[5]。

值得关注的是，

。北京市医药健康基金连续两年进入活跃机构TOP5[1]，反映出政府在生物医药领域的战略布局持续深化。

基于当前数据分析，2026年生物医药行业融资环境将呈现以下特征：

1. 并购大年
   ：私募市场并购将成为主旋律，交易数量和金额有望继续攀升
2. 估值重构
   ：BD交易的估值逻辑开始重构，市场更加关注管线本身的临床潜力和商业化可行性
3. 价值兑现
   ：行业进入"价值兑现"阶段，投资逻辑从概念驱动转向业绩验证
4. AI深化
   ：AI与医疗的融合将继续深化，催生新的投资机会

2025年A股创新药融资接近

，H股配售约[6]。当前医药板块呈现**“估值合理、机构低配、资金向主动选股集中”**的显著特征[6]。2026年有望开启创新药"兑现元年"，具备以下特征的企业将更受资本青睐：

• 拥有差异化临床管线的企业
• 商业化能力得到验证的企业
• 出海能力突出的企业
• 与AI技术深度融合的企业

生物医药行业融资环境正在经历

，而非全面回暖。主要特征包括：

1. 总量温和增长
   ：全球融资额同比增长4%，中国市场同比增长11.8%
2. 结构高度分化
   ：资本向头部项目和前沿技术集中
3. 退出渠道转变
   ：并购成为主要退出方式，IPO窗口收窄
4. 投资逻辑转变
   ：从"投早投小"转向"价值兑现"

• 资本集中度提升导致中小企业融资难度加大
• IPO窗口持续关闭影响部分投资机构退出
• BD交易估值回调可能影响企业现金流
• 前沿技术商业化周期较长，存在不确定性

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[1] 搜狐 - “2025年全球医疗健康产业资本报告” (https://www.sohu.com/a/983207585_121864792)

[2] 搜狐 - “AI医疗,未来10年最大风口!顶级风投展望2026,十大趋势颠覆医疗保健!” (https://www.sohu.com/a/983177983_121421892)

[3] 今日头条 - “2025年生命科学和医疗健康投融资及IPO市场回顾快报” (https://www.toutiao.com/article/7599938193865114150/)

[4] 搜狐 - “探针资本2025医疗投融资图谱:全景复盘产业资金流向与资本布局” (https://www.sohu.com/a/983325326_121121378)

[5] 东方财富网 - “机构:2025年一级市场募投退全方位回暖” (http://finance.eastmoney.com/a/202602043641424281.html)

[6] 腾讯网 - “2025年出海总额突破千亿美元,2026年创新药板块开启’兑现元年’” (https://new.qq.com/rain/a/20260113A05MRD00)