中来股份存货与应收账款周转率差异分析

根据搜索到的信息，我现在可以为您深入分析中来股份存货周转率与应收账款周转率差异的原因。

---

指标	数值	行业水平对比
存货周转率	4.19次	相对较好
应收账款周转率	1.28次	明显偏低
营业周期	较长	行业下行期特征
2024年营收	60.96亿元	同比下降50.28%
2024年净利润	-8.56亿元	同比下降262.64%

---

中来股份作为全球光伏背板出货量第一的企业[1]，2024年面临严峻的行业困境：

• 价格持续探底
  ：光伏产业链价格持续下跌，导致公司毛利率大幅下降
• 供需失衡加剧
  ：行业阶段性调整期，供需错配与低价竞争持续[2]
• 上游成本压力
  ：硅料、银浆等主要原材料价格大幅上涨，形成上下游双重挤压

• 光伏行业景气度下行导致电站开发商、组件厂商资金链紧张
• 大型国有电力集团及地方政府背景项目公司付款周期显著延长
• 根据中国光伏行业协会数据，2024年光伏行业应收账款周转天数
  翻倍增长
  [3]

• 中来股份主要客户为大型电力集团和央企国企背景的项目公司
• 这类客户虽然信用较好，但付款流程复杂、审批周期长
• 2025年12月公司中标甘孜浙新能1.54亿元订单，买方为浙江省国资委旗下项目公司[4]，此类项目回款周期普遍较长

• 为维持市场份额，在价格战中给予客户更宽松的信用政策
• 账期从传统的30-60天延长至90天甚至更长

• 光伏背板属于标准化程度较高的辅材产品
• 存货跌价风险相对可控，公司已计提较为充分的存货跌价准备[5]

• 公司作为行业龙头，在采购端具有一定议价能力
• 能够通过调节采购节奏来优化存货水平

---

财务指标	数值	解读
资产负债率	75.33%	较高，存在偿债压力
经营性现金流	2.41亿元	保持正向，但同比下降80.62%
毛利率	1.09%（2025Q3）	大幅下滑（去年同期9.80%）

1. 营运资金占用增加
   ：大量资金沉淀在应收账款中
2. 坏账风险上升
   ：经济下行期客户违约风险增加
3. 融资成本上升
   ：为公司现金流管理带来压力
4. 2025年预计亏损10-15亿元
   ，计提减值准备对净利润产生较大影响[2]

---

中来股份存货周转率（4.19）与应收账款周转率（1.28）之间的巨大差距，

：

维度	存货周转率	应收账款周转率
表现	相对正常	显著恶化
原因	产品标准化、供应链管理	行业周期下行、客户付款能力弱
改善路径	维持现有水平	需等待行业回暖+加强信用管理

1. 短期应加强应收账款催收和客户信用管理
2. 中期等待光伏行业产能出清后的景气回升
3. 关注公司技术升级（如钙钛矿晶硅叠层电池研发）带来的新增长点[4]

---

[1] 同花顺财经 - “涨停雷达:钙钛矿浙江国资光伏背板 中来股份触及涨停” (http://yuanchuang.10jqka.com.cn/20260204/c674538247.shtml)

[2] 腾讯网 - “中来股份:预计2025年度亏损10亿至15亿元” (https://new.qq.com/rain/a/20260126A05E7I00)

[3] 数字新能源 - “王勃华:2024年光伏行业应收账款周转天数翻倍增长!” (https://www.databm.com/news/50621821559586115.html)

[4] 同花顺财经 - 中来股份异动原因揭秘 (http://yuanchuang.10jqka.com.cn/20260204/c674538247.shtml)

[5] 中金在线 - “中来股份2024年年报:营收60.96亿元,现金流稳健支撑” (http://mp.cnfol.com/57306/article/1745639885-141767270.html)