AAII投资者情绪调查：市场回调背景下中性情绪大幅攀升

最新的AAII投资者情绪调查为市场盘整阶段个人投资者心理的演变提供了关键洞察。2026年2月5日发布的调查数据捕捉到了一个关键节点：面对新兴的市场阻力，散户投资者情绪正经历重大调整[1]。

本周调查最引人注目的变化是中性情绪大幅攀升6.5个百分点，目前达到31.3%，基本与31.5%的历史平均水平持平[2]。这一转变是近几个月来最大的单周变化，表明此前相当一部分看涨投资者已采取了“观望”策略。与此同时，看涨情绪下降4.7个百分点（从44.4%降至39.7%），看跌情绪下降1.8个百分点（从30.8%降至29.0%），这表明投资者主要是从乐观转向中性，而非转向悲观[1]。

从三周趋势来看，这种转变更为明显。过去两周，看涨情绪累计下降约9.8个百分点，而中性情绪则上升约9.0个百分点[2]。这种模式表明，投资者正从坚定的看涨立场系统性地转向观望，鉴于这一变化对市场波动的历史影响，值得密切关注。

这种情绪转变与各大指数的明显走弱相吻合。标普500指数从2026年1月28日触及的近期高点7,002.00点下跌约2.8%，截至2月5日报6,808.40点[0]。纳斯达克综合指数表现更为疲软，从1月28日的高点23,988.27点下跌约5.9%，目前约为22,582.94点[0]。罗素2000小盘股指数表现尤为疲软，2月5日单日下跌0.92%，表明市场参与者可能正在从经济敏感板块撤离[0]。

2月3日至5日，市场连续三个交易日下跌，交易量上升表明投资者正在积极调整仓位[0]。价格下跌、交易量上升与情绪转变三者共同构成了市场处于转型期的综合图景：投资者信心正在减弱，不确定性不断上升。

与长期历史平均水平相比，当前的情绪状况呈现出复杂的图景。39.7%的看涨情绪仍比37.5%的历史平均水平高出2.2个百分点，表明尽管近期有所下降，投资者的潜在乐观情绪并未完全消失[2]。31.3%的中性情绪基本与31.5%的历史平均水平持平，表明本周的大幅攀升只是使中性情绪回归正常水平，而非形成极端读数[2]。29.0%的看跌情绪比31.0%的历史平均水平低2.0个百分点，根据AAII的调查报告，这是数月来的最低看跌水平[1]。

多空情绪差（即看涨情绪与看跌情绪之差）从上周的13.6%大幅收窄至目前的10.7%[1][2]。这种收窄反映了个人投资者的净乐观情绪正在减弱，从历史经验来看，当这种情绪差快速收窄时，往往预示着市场波动将加剧。

当前的情绪结构呈现出典型的逆向警示信号，值得密切关注。尽管看跌情绪低于30%的水平并非极端低点，但悲观情绪的显著收缩在历史上与较高的下行风险相关[1]。历史经验表明，在看跌情绪受到抑制的时期，个人投资者的看涨信心往往比合理水平更为坚定，这导致即使情绪读数看似乐观，市场仍容易出现回调。

中性情绪的大幅攀升作为领先指标具有特殊意义。当投资者越来越多地采取中性立场时，这通常表明基于信心的仓位配置出现暂停，而这种情况往往是市场出现方向性走势（要么重新转向乐观，要么转向更悲观）的前兆[1]。AAII调查指出，投资者正特别关注即将发布的财报和美联储政策沟通的明确信号，然后才会建仓[1]。

小盘股指数表现不佳，尤其是罗素2000指数2月5日下跌0.92%，表明除了简单的盘整之外，市场可能存在结构性担忧[0]。从历史来看，小盘股是经济健康状况的领先指标，这一板块的疲软可能表明市场对经济扩张可持续性存在潜在担忧，而这种担忧尚未反映在大盘股指数的价格中。

多空情绪差约三周前为+21.3%，目前收窄至+10.7%，这表明净看涨信心大幅减弱[2]。尽管情绪差仍为正值（表明看涨投资者仍多于看跌投资者），但这种快速收窄表明市场参与者正在实时重新评估风险回报动态。

有几个关键因素尚未完全明确，无法提供确定的方向性指引。即将发布的企业财报将是对股票估值的关键考验，根据正面与负面意外的平衡情况，投资者的中性情绪可能会转向某一极端[1]。美联储的利率走势继续影响投资者的决策，政策沟通中任何鸽派或鹰派转向都可能迅速改变情绪动态[1]。

近期缺乏决定性的经济数据发布，尤其是通胀、就业和GDP增长相关数据，这是许多调查受访者采取中性立场的原因之一[1]。这种信息缺口导致在出现能够提供更明确方向的基本面催化剂之前，情绪可能会持续波动。

AAII调查数据揭示了几个值得市场参与者关注的风险维度。首先，历史上看跌情绪低迷往往先于市场回调，这是一个结构性担忧——当前29.0%的看跌情绪尽管并非极端，但仍低于历史正常水平，与未来时期较高的下行风险相关[1][2]。其次，中性情绪超过30%的高位在历史上预示着波动可能加剧，表明随着不确定性的消除，市场可能会出现更剧烈的价格波动[1]。第三，约三周内多空情绪差从+21.3%快速收窄至+10.7%，表明投资者信心正在减弱，这可能是市场进入盘整期或出现更大幅度回调的前兆[2]。第四，罗素2000指数交易中观察到的小盘股疲软可能表明市场存在更广泛的风险规避情绪，而这种情绪尚未完全反映在大盘股指数中[0]。第五，即将到来的财报季带来了不确定性，根据企业业绩和指引，情绪可能会迅速向任一方向转变[1]。

尽管风险上升，当前的情绪结构也为机会型仓位配置提供了考量因素。中性情绪向历史平均水平回归表明，看涨和看跌的极端仓位都有所缓和，这可能为更理性的价格发现创造条件。尽管近期有所下降，但看涨情绪仍高于平均水平，这表明潜在乐观情绪依然存在，如果出现正面催化剂，这可能为市场提供支撑。

与近期高点相比，当前的回调为长期投资者创造了更具吸引力的入场点，标普500指数较近期高点下跌约2.8%[0]。此外，近期下跌期间的交易量上升表明市场参与度活跃，这可以为坚持长期投资视角的自律型投资者提供流动性。

本分析揭示了几个值得关注的风险因素，但不构成具体的投资建议。AAII调查中观察到的向中性情绪的急剧转变表明，市场波动风险上升。近期市场走势的技术指标——包括各大指数下跌、下跌期间交易量上升以及小盘股疲软——共同表明市场可能处于盘整期或潜在回调期。投资者应注意这些担忧，同时需意识到情绪读数只是市场分析众多因素中的一个输入项。

2026年2月5日的AAII投资者情绪调查记录了个人投资者心理的显著转变，其特点是看涨信心下降，中性情绪上升。标普500指数较近期高点下跌约2.8%，纳斯达克指数回调约5.9%，小盘股指数表现尤为疲软[0]。

39.7%的看涨情绪仍高于37.5%的历史平均水平，而29.0%的看跌情绪低于31.0%的历史平均水平——从历史经验来看，这种情绪结构意味着短期上行潜力需谨慎对待[2]。

中性情绪大幅攀升6.5个百分点至31.3%是最引人注目的变化，这表明投资者正在采取观望策略，等待财报和美联储政策沟通发出更明确的信号[1]。

一周内多空情绪差从13.6%收窄至10.7%，表明净看涨信心正在迅速减弱，这可能预示着波动加剧。

需要持续监控的关键因素包括即将发布的企业财报、美联储利率沟通、经济数据发布，以及小盘股疲软是否持续或蔓延至大盘股指数。当前的情绪状况反映了市场处于转型期：潜在乐观情绪依然存在，但不确定性已大幅上升。