SEC主席保罗·阿特金斯谈加密货币监管 机构同步打击与中国相关的市场操纵行为

2026年2月6日，SEC主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）现身《Mornings with Maria》节目，这是该机构监管进程中的重要节点，标志着其在培育加密货币创新与保护投资者免受跨境欺诈之间采取协同策略[3]。此次采访的时间点尤为值得关注，因为它恰逢SEC针对与中国相关的市场操纵计划采取强硬执法行动，展现了SEC在数字资产领域“胡萝卜加大棒”的平衡策略。

自阿特金斯上任以来，SEC的监管模式发生了根本性转变，从恩格勒（Gensler）政府时期标志性的“高调执法”模式，转向更精细化、强调规则清晰度的框架[1]。这种转变通过多项具体政策落地体现：将“加密资产与网络部门”更名为“网络与新兴技术部门（Cyber and Emerging Technologies Unit, CETU）”；为存托信托公司（DTC）代币化试点、Fuse加密代币（Fuse Crypto Token）等项目发布无异议函；以及将大多数代币归类为非证券类资产，除非其符合传统豪伊测试（Howey Test）框架下的投资合同定义[1]。

SEC的执法数据显示，其针对外国实体的行动呈现出明确的模式。自2025年9月以来，SEC已暂停14家在美国交易所上市的外国发行人的交易，其中6家实体与中国、香港或上海的控股公司有关联[2]。被暂停交易的公司包括QMMM控股（香港）、Pitanium有限公司（香港）、Etoiles资本集团（香港）、Charming医疗（香港）、MaxsMaking（上海）以及JM集团（香港）[2]。所有暂停交易令均将“未知个人通过社交媒体实施潜在市场操纵”列为触发因素，凸显了SEC在追踪拉高出货（pump-and-dump）骗局方面的能力日益成熟——此类骗局利用社交媒体平台人为推高股价，随后平仓套现[2]。

SEC于2025年9月5日成立的跨境特别工作组（Cross-Border Task Force）在协调这些执法行动方面发挥了重要作用[5]。这个专门部门是SEC针对日益复杂的跨境证券欺诈（尤其是源自或涉及监管较为宽松司法管辖区实体的骗局）做出的制度化回应。该工作组聚焦与中国相关的操纵行为，既反映了此类骗局在近期市场活动中的普遍性，也体现了保护美国投资者免受试图进入美国资本市场的欺诈性外国发行人侵害的战略必要性。

通过成立专门工作组将这一执法重点制度化，表明SEC将跨境市场操纵视为一种持续的结构性挑战，而非短暂现象。这种组织层面的承诺意味着，市场参与者应预期SEC将持续审查那些所有权结构不透明、运营透明度有限，或与证券监管标准与美国存在显著差异的司法管辖区有联系的外国发行人。

阿特金斯主席在《Mornings with Maria》节目中公开倡导加密货币创新，这与特朗普政府维持美国金融科技领导力的更广泛目标一致[3]。这种支持加密货币的立场通过多项政策发展得以体现，这些政策共同表明数字资产项目将迎来更友好的监管环境。在缺乏特定合同安排的情况下将大多数代币归类为非证券类资产的决定，与上一届政府对证券法的更宽泛解释形成了显著背离[1]。

无异议函的发布虽不具有法律豁免约束力，但为寻求在美国框架内运营的项目提供了监管确定性。存托信托公司（DTC）代币化试点、Fuse加密代币（Fuse Crypto Token）是这种更宽松监管方式的早期受益者[1]。行业观察人士指出，这些无异议函实际上起到了监管沙盒的作用，允许项目在SEC知晓且监管有限的情况下推进，同时更广泛的立法框架仍在制定中。

机构采用指标为监管转变的市场影响提供了额外背景。据报道，贝莱德（BlackRock）的比特币ETF在2026年1月的两个交易日内净流入11.6亿美元，表明机构对受监管框架下的加密货币敞口需求强劲[1]。这些资金流表明，市场参与者对监管清晰度做出了积极回应，更倾向于既能提供数字资产增值敞口、又具备交易所交易产品相关投资者保护的工具。

美国商品期货交易委员会（CFTC）主席表示，全面的加密货币市场结构立法可能“在未来几个月内”提交至特朗普总统案头，这表明数字资产的监管框架正朝着更持久的法定基础迈进[4]。这一立法进程与SEC的行政行动相结合，指向一个日益成熟的监管环境，加密货币项目在该环境中可以更明确地履行合规义务。

有报道称，美国正在考虑扩大401(k)退休计划的加密货币投资权限，这是不断演变的监管格局的另一个方面[4]。若此项扩大权限的措施落地，将通过退休账户大幅拓宽散户投资者接触数字资产的渠道，可能引发大量资金流入加密货币相关投资工具。然而，政策分析师警告称，此类扩权通常需要经过广泛的监管审查和受托人考量，因此短期内实施的不确定性较大。

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支持加密货币的表态与打击欺诈性外国发行人的强硬执法相结合，揭示了一种旨在同时实现多个目标的复杂监管策略。通过展现对合法创新的包容意愿和对欺诈行为的惩处能力，阿特金斯领导下的SEC正试图将美国打造为加密货币发展的首选司法管辖区，同时保护美国投资者免受跨境欺诈。这种双重策略既能吸引合法的加密货币项目进入美国市场，又能威慑那些原本可能试图利用监管漏洞的不良行为者。

SEC在暂停交易令中多次提及社交媒体操纵，凸显了该机构日益关注数字平台作为证券欺诈载体的问题[2]。针对近期上市外国发行人的拉高出货（pump-and-dump）骗局构成了一类独特的威胁，因为散户投资者可能特别容易受到人为制造买盘压力的协同宣传活动影响。市场参与者应认识到，针对小盘股外国发行人的社交媒体活动如今会引发更严格的监管审查，一旦出现操纵模式，执法进程可能会加速。

SEC针对与中国相关实体的定向打击，可能会对其他寻求在美国上市的外国发行人产生潜在的传染效应。跨境特别工作组的调查重点和暂停交易行动模式表明，具有类似结构特征的公司——包括外国注册、运营历史有限、宣传活动集中，以及与金融监管不透明的司法管辖区有联系——在上市过程中可能会面临更严格的审查，在交易期间也会受到持续监控[2]。投资经理和合规官员应预期，针对外国发行人的尽职调查要求可能会因这些执法重点而收紧。

贝莱德（BlackRock）比特币ETF的强劲资金流入与被暂停交易的外国发行人以散户为主的交易活动形成鲜明对比，凸显了加密货币及相关市场日益扩大的分化[1]。机构投资者似乎更倾向于通过传统经纪关系提供数字资产敞口的受监管、透明工具，而散户投资者可能在社交媒体操纵频发的小盘股外国发行人领域占比过高。这种分化表明，监管清晰度有利于机构参与，而小盘股外国发行人领域缺乏明确框架则容易导致散户投资者受损。

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：SEC对与中国相关实体的强硬立场，给持有香港、上海或与中国相关发行人资产的投资者带来了更高的合规风险和波动风险。专门跨境特别工作组的成立标志着这一执法重点将持续推进，意味着未来几个月可能会有更多暂停交易的行动[2]。投资经理应审查其投资组合中近期上市的外国发行人敞口，并评估所持资产是否具有与操纵计划相关的特征。

：针对外国发行人的社交媒体驱动型拉高出货（pump-and-dump）活动模式表明，散户投资者在参与被推广的小盘股交易时面临更高的欺诈风险。对于运营历史有限、所有权结构不透明、且在社交媒体平台上集中开展宣传活动的公司，投资者需特别谨慎。SEC对这一载体的执法重点可能会加强，对于被认定存在操纵模式的公司，其交易流动性可能会在毫无预警的情况下受到影响。

：尽管SEC已在代币分类方面提供了更高的清晰度，但更广泛的立法框架仍在待定中。投资者应关注国会在加密货币市场结构立法方面的进展，因为法定变更可能会实质性地改变监管环境。从行政指导到立法行动的过渡时期可能会带来不确定性，影响项目的可行性和代币估值。

：SEC明确将“传统欺诈与投资者损害”重新定位为执法重点，这可能会在新框架确立期间暂时减少针对加密货币的高调案件[1]。这种转移可能会导致过渡期间哪些活动将受到审查存在不确定性，可能会影响在上一届政府时期本会成为监管目标的项目。

：支持加密货币的监管环境和ETF的强劲资金流入，表明基础设施提供商、托管解决方案提供商和受监管交易平台将迎来更多机遇。能够证明符合新兴框架合规要求的项目，可能会吸引寻求在“监管护城河”内获得数字资产敞口的机构资本。

：通过无异议函程序主动与SEC沟通，或其产品结构符合现行证券法框架的公司和项目，可能会在证明合规性方面获得先发优势。向以规则为基础的监管清晰度转型，降低了此前困扰行业的不确定性成本。

：针对外国发行人的执法重点，催生了对面向国际结构公司的强化尽职调查、合规监控和监管咨询服务的需求。能够帮助外国发行人达到美国监管标准的服务提供商，可能会发现市场机遇正在扩大。

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2026年2月6日发生的一系列事件，是SEC在加密货币监管和跨境市场诚信方面监管方式演变的重要节点。阿特金斯主席在《Mornings with Maria》节目中公开倡导创新，与针对与中国相关操纵计划的强硬执法行动形成互补，共同表明监管环境正寻求在包容创新与保护投资者之间取得平衡。

自2025年9月以来，SEC跨境特别工作组已暂停14家外国发行人的交易，其中6家与中国或香港有联系[2]。所有暂停交易令均将社交媒体驱动的操纵列为触发因素，凸显了SEC对数字平台作为证券欺诈载体的关注。该工作组的成立和持续的运作节奏表明，跨境执法将继续是SEC的工作重点。

阿特金斯领导下的支持加密货币框架已产生了切实的政策成果：除非符合豪伊测试（Howey Test）下的投资合同特征，否则大多数代币被归类为非证券类资产；为代币化项目发布无异议函；以及将“加密资产与网络部门”更名为“网络与新兴技术部门”，以反映其扩大的职责范围[1]。贝莱德（BlackRock）的比特币ETF在2026年1月的两个交易日内净流入11.6亿美元，表明机构投资者对监管清晰度反应积极[1]。

立法进展仍在待定中，CFTC主席表示，全面的加密货币市场结构立法可能在几个月内提交总统审议[4]。有报道称美国正在考虑扩大401(k)退休计划的加密货币投资权限，这表明散户参与加密货币的监管范围可能会进一步扩大，不过实施时间表仍不确定[4]。

市场参与者应关注SEC关于额外暂停交易的公告、国会的立法进展以及SEC对不断演变的政策重点的指导。向以规则为基础的加密货币框架转型是一个持续的过程，将继续重塑市场结构和参与者行为。

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[0] Ginlix InfoFlow 分析数据库 - 内部量化市场数据及技术指标
[1] AInvest - 《SEC支持加密货币的监管转型：机构投资者的战略切入点》 - https://www.ainvest.com/news/sec-pro-crypto-regulatory-shift-strategic-entry-point-institutional-investors-2601/
[2] Securities Lawyer 101 - 《SEC最新暂停交易令应为外国发行人敲响警钟》 - https://www.securitieslawyer101.com/2026/02/03/latest-sec-trading-suspensions-should-be-a-wake-up-call-for-foreign-issuers/
[3] Fox Business - 《Mornings with Maria》 - SEC主席保罗·阿特金斯专访 - https://www.youtube.com/watch?v=1pOAbfmSafA
[4] AirdropAlert/Facebook - 关于阿特金斯加密货币立法相关言论的社交媒体报道 - https://www.facebook.com/AirdropAlertcom/posts/
[5] Securities Lawyer 101 - 《SEC暂停QMMM交易：SEC新成立跨境特别工作组》 - https://www.securitieslawyer101.com/2025/09/30/sec-trading-suspensions-of-qmmm-sdm-new-sec-cross-border-task-force/