化工行业景气指数与复苏信号分析

根据最新的市场数据和研究资料，我来为您详细分析化工行业的景气状况。

化工行业整体产能利用率呈现显著上升趋势：2024年为66.5%，2025年四季度升至76.5%，而2026年近期已达到90%[1]。这一数据表明行业供给端正在快速收紧，产能冗余不断减少，一旦产能利用率接近饱和，化工品价格将获得强劲支撑。

2025年前三季度基础化工板块实现归母净利润1127亿元，同比增长7.5%，显示板块已初步企稳[2]。国信证券研究报告也指出，2025年以来部分石化子行业率先复苏，前三季度行业归母净利润同比增长10.56%[3]。

中国化工产品价格指数（CCPI）在2025年12月31日报3930点，较2021年高点下降39%，处于近五年百分位的23%，表明行业已进入历史低位区间[2]。从周期角度看，这往往预示着底部反转的机会。

行业资本开支同比下降18.3%，自2023年四季度以来已连续七个季度负增长[2]。在建工程/固定资产、资本开支/营业收入等指标显示，化工产能扩张阶段已告段落，供给端迎来拐点。

2026年化工行业将延续"总量承压、结构分化"的格局，随着"反内卷"政策落地及产能扩张阶段收尾，行业供给格局有望优化[4]。低质量、同质化的无序竞争问题正在得到解决。

传统需求方面，全球央行进入降息周期叠加财政政策刺激，建筑、汽车等领域需求有望温和复苏[5]。新兴需求更具爆发力——从锂电池材料到AI芯片基板，从光伏胶膜到半导体特气，关键化学品材料持续支撑新能源、人工智能等战略产业的技术升级[5]。

历史数据显示，当PPI同比转正时，化工板块多实现超额收益。瑞银宏观团队预测2026年末至2027年初PPI将重回正增长通道[6]。

机构	核心观点
瑞银	2026-2028年将开启新一轮3年上行周期，行业盈利修复与估值重估可期[6]
国投证券	当前处于四年下行周期底部，2026年有望成为周期反转的转折点[2]
天风证券	2026年供需逆转可期[7]
济安集群	产能利用率持续走高，一旦产能拉满，化工品价格势必上涨[1]

虽然未找到具体"101.3点"景气指数的官方来源，但综合多项指标分析，化工行业复苏信号已较为明确：

1. 产能利用率
   ：从66.5%跃升至90%，供给压力显著缓解
2. 盈利改善
   ：净利润同比增长7.5%-10.56%，行业初步企稳
3. 资本开支收缩
   ：连续七个季度负增长，扩张周期结束
4. 价格触底
   ：CCPI处于近五年23%分位，反弹空间充足

化工行业正从"内卷式"产能扩张向高质量发展转型，具备周期反转的配置价值。建议关注三类机会：

• 芳烃类基础化学品
  ：供给端检修、出口回暖驱动[8]
• 新能源材料
  ：锂电池材料、光伏胶膜等高增长赛道
• 原料药板块
  ：经历4-5年价格下行后筑底企稳[9]

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[1] 搜狐 - “有色之后潜力王者浮现,化工ETF有望成周期接力核心标的” (https://www.sohu.com/a/983220587_121688112)

[2] 腾讯网 - “化工ETF(159870)连续7天净流入,本周累计申购26.6亿份” (https://new.qq.com/rain/a/20260109A04IW900)

[3] 腾讯网 - “国信证券:石化行业盈利逐渐企稳复苏” (https://new.qq.com/rain/a/20260203A02CFG00)

[4] 东方财富网 - “2026年化工行业:绿色转型步履不停,供需改善机遇渐显” (http://data.eastmoney.com/report/zw_industry.jshtml)

[5] 天天基金网 - “化工行业盈利拐点显现,三大主线引爆化工ETF结构性牛市” (http://fund.eastmoney.com/ba/news,sz159870,1664686427.html)

[6] 东方财富网 - “瑞银看多中国化工行业:有望开启新一轮的3年上行周期” (http://finance.eastmoney.com/a/202602043641704465.html)

[7] 腾讯网 - “化工行业2026年供需逆转可期,石化ETF连续10个交易日获资金净流入” (https://new.qq.com/rain/a/20260121A027E200)

[8] 新浪财经 - “A股化工板块’春潮’涌动” (https://finance.sina.com.cn/jjxw/2026-02-03/doc-inhkpeik7399726.shtml)

[9] 证券之星 - “中泰证券:战略看好原料药板块” (https://stock.stockstar.com/IG2026020500004923.shtml)