丹诺医药港股IPO估值分析

基于收集到的信息，我来为您详细分析丹诺医药港股IPO的估值前景。

丹诺医药是一家专注于创新药研发的生物科技公司，于2026年2月3日向港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市[1]。公司成立于2013年，主要产品包括：

产品名称	适应症	研发进度
利福特尼唑 (TNP-2198)	幽门螺杆菌感染	已提交新药上市申请 (NDA)
利福喹酮 (TNP-2092) 注射剂	植入体相关细菌感染	II期临床试验完成
TNP-2092 口服制剂	肝性脑病	II期临床完成

[2]：

指标	2023年	2024年	2025年前9个月
营业收入	0	0	0
净利润	-1.92亿元	-1.46亿元	-1.15亿元
研发开支	1.08亿元	6984万元	4640万元
累计亏损	超4.5亿元	-	-

：

• 最后一轮融资投后估值：
  20.13亿元人民币
  [3]
• 目前无产品获批商业销售，无营收来源

由于丹诺医药目前

，传统市盈率（P/E）估值方法[4]：

• 市盈率 = 市值 / 净利润（亏损企业无法计算）
• 港股18A生物科技公司研发支出不能资本化
• 研发费用化导致利润失真，PE倍数瞬间飙升

对于未盈利的生物科技公司，市场通常采用以下方法[4]：

• DCF（折现现金流）模型
• 可比公司法
  （选择产品线、市场空间、研发进度接近的上市公司）
• r-NPV（风险调整后的净现值）法
• 研发投入倍数法

1. 最后一轮融资估值基础
   ：20.13亿元的估值水平已经为IPO定价提供参考基准[3]

2. 核心产品的里程碑进展
   ：
   • 利福特尼唑已提交NDA，即将实现商业化
   • 全球首个且唯一治疗幽门螺杆菌感染的新分子实体候选药物
   • 完成III期头对头临床试验

3. 市场情绪回暖
   ：2025年医疗健康类股票表现亮眼，前十涨幅均超300%[5]

1. 持续亏损
   ：累计亏损超4.5亿元，短期内难以实现盈利

2. 研发投入下降
   ：2025年前9个月研发开支仅4640万元，较前期大幅减少

3. 港股18A板块低迷
   ：
   • 已有10家企业股价跌破1港元（仙股）
   • 2家企业市值在1亿元人民币左右徘徊
   • 一级市场和二级市场估值倒挂现象严重[4]

4. 产品商业化不确定性
   ：核心产品虽已提交NDA，但获批时间和商业化前景仍存变数

从

，丹诺医药的IPO估值，原因如下：

• 公司无营收、无利润，无法计算有意义的市盈率
• 对于临床阶段的生物科技公司，市盈率方法本身就不适用

基于最后一轮融资的20.13亿元估值水平和当前市场环境：

情景	估值区间	依据
中性情景	18-22亿元	参照最后一轮融资估值，考虑市场折价
乐观情景	22-25亿元	核心产品获批超预期，市场情绪高涨
悲观情景	15-18亿元	港股18A板块持续低迷，二级市场估值压缩

：丹诺医药港股IPO估值，但存在较大的不确定性，最终估值将取决于：

1. 核心产品利福特尼唑的NDA获批进度
2. 港股IPO市场整体环境
3. 投资者对创新药赛道的情绪
4. 同行业可比公司的估值表现

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[1] 搜狐财经 - “丹诺医药-B,递交IPO招股书,拟赴香港上市” (https://www.sohu.com/a/983606665_121948396)
[2] 腾讯网 - “丹诺医药累亏超4.5亿元,核心产品尚未获批上市” (https://new.qq.com/rain/a/20260204A0613600)
[3] 腾讯网 - “丹诺医药IPO:64岁CEO马振坤为美国国籍,曾任职全球结核病新药研发联盟” (https://new.qq.com/rain/a/20260204A03R4500)
[4] 新浪财经 - “估值动态:港股18A生物科技行业低迷,该如何估值?” (https://finance.sina.com.cn/stock/stockzmt/2023-06-14/doc-imyxhqia6839853.shtml)
[5] 腾讯网 - “2025医疗健康领域十大最具影响力IPO企业” (https://new.qq.com/rain/a/20260122A01LNE00)