国轩高科储能电池业务及美国IRA法案影响分析

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根据公开数据，2024年国轩高科储能电池业务呈现

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指标	2024年数据	同比变化
储能电池出货量	—	同比增长200%
储能业务营收	78.32亿元	+12.98%
储能市占率	6%	显著提升
储能毛利率	21.75%	+3.46pcts

值得关注的是，尽管出货量增速高达200%，但营收增速仅为12.98%，这一现象

。不过，毛利率的提升表明公司在成本控制和产品结构优化方面取得了积极进展[1][2]。

进入2025年，国轩高科延续了增长势头：

• 动力及储能电池出货量创历史新高
• 动力电池同比增长超80%，增速位居行业头部企业第一
• 2025年预计归母净利润25-30亿元，同比大增107%-149%
• 全球市场地位持续攀升，1-11月动力电池装机量位列全球第五，同比提升3个位次

从业务结构来看，2024年前三季度公司动力及储能总出货量约63GWh，其中

[3][4]。

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美国《通胀削减法案》(IRA)对动力电池的本地化要求如下[5]：

时间节点	电池组件本土化比例	关键矿物本土化比例
2024年	40%	50%
2027年	—	80%
2029年	100%	—

更重要的是，

，具体限制包括：

• 2025年起，电动汽车不得包含由FEOC制造或组装的电池组件
• 关键矿物限制从2025年开始扩展至中国等企业
• 中国企业必须在电池零部件生产商中拥有少于25%的股份，才能避免被取消补贴资格[5]

2026年2月初，

，要求国轩高科旗下美国子公司Gotion Inc.退还2370万美元州政府补贴[6]。

该项目背景：

• 国轩高科于2022年10月宣布在密歇根州投资建设电池材料工厂
• 投资规模：24亿美元
• 原计划创造2350个就业岗位
• 密歇根州政府原提供1.25亿美元直接补助、5000万美元基础设施补贴

随着项目终止，州政府启动资金追讨程序。

IRA法案的实施使得

：

• 无法直接获得美国政府补贴
• 整车厂为获得7500美元税收抵免，可能转向本土或盟友国家供应商
• 中国电池产品在美国市场的竞争力被削弱

影响维度	评估结论
直接影响	美国市场拓展受阻，密歇根州项目搁浅并面临资金追讨
间接影响	整车厂客户可能因补贴因素减少采购中国电池
长期影响	迫使企业加速海外本地化生产布局
替代效应	东南亚、中东等新兴市场成为重要战略方向

尽管面临严峻挑战，但

[5]：

1. 全产业链主导
   ：全球动力电池67.1%份额
2. 规模化降本
   ：负极材料全球占比95.9%
3. 智能制造升级

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1. 储能电池出货量增速
   ：国轩高科2024年储能电池出货量同比增速高达200%，处于行业较高水平，
   并非"增速放缓"，而是延续了高速增长态势
   。

2. IRA法案影响
   ：美国IRA法案对国轩高科等中国锂电池企业的影响是
   实质性的、持续性的
   ，主要体现在：
   • 海外建厂项目受阻
   • 美国市场份额受限
   • 政策风险上升

3. 应对策略
   ：中国锂电池企业正通过以下方式应对：
   • 加速东南亚、中东等市场布局
   • 推进海外本地化生产
   • 聚焦技术升级和成本优化

国轩高科作为国内动力电池头部企业，在磷酸铁锂技术路线上具有明显优势，且储能业务正处于快速成长期。尽管面临美国市场的政策压力，公司在国内及新兴市场的增长潜力依然可观。投资者需持续关注：

• 储能业务毛利率能否持续改善
• 海外布局进展（东南亚、欧洲等）
• 动力电池市场份额变化

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[1] 小牛行研 - 国轩高科2024年年报及2025年一季报点评 (https://www.hangyan.co/reports/3619742987296179789)

[2] 新浪财经 - 增速最高148.59%!近20家储能企业2025年业绩预告 (https://k.sina.com.cn/article_5953466437_162dab0450670a0jdq.html)

[3] 腾讯新闻 - 国轩高科拟定增50亿元加码扩产计划 (https://new.qq.com/rain/a/20260206A01O7T00)

[4] 搜狐 - 利润大增148%!电池巨头业绩爆发 (https://www.sohu.com/a/983253273_120116061)

[5] 广州光亚法兰克福展览有限公司 - 全球新能源产业链竞争分析 (http://www.gymf.com.cn/)

[6] 国际储能网 - 2370万美元!电池巨头遭美国州政府"追债" (https://chuneng.in-en.com/html/chunengy-52288.shtml)