钱大妈门店亏损与加盟商流失分析

根据钱大妈2026年1月向港交所递交的招股书数据显示[0][1][2][3]：

指标	数据
门店总数	2938家 （截至2025年9月30日）
亏损门店数	214家
加盟商总数	1754家
资产负债率	197%
2025年前三季度营收	83.59亿元（同比下降4.25%）
2025年前三季度净亏损	2.88亿元

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• 2023年流失572家加盟商，流失率约
  32.6%
  [0]
• 2024年加盟商数量净减少
  59位
  [1]
• 2023-2025年前三季度，累计流失加盟商达
  1159家
  [0]

年份	新增加盟商	终止合作加盟商	净增/减
2023年	-	572家	负增长
2024年	-	-	净减59位
2025年Q1-Q3	37位	-	小幅回升

2025年前三季度虽然出现加盟商数量反弹，但

，增长势头明显乏力，难以支撑未来的拓店目标[1]。

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招股书显示，钱大妈营收增长出现停滞：2023年营收117.44亿元，2024年仅微增至117.88亿元，同比增长0.4%；2025年前三季度同比下降4.25%至83.59亿元[0][2]。

• 总资产：17.95亿元
• 总负债：
  35.29亿元
• 流动资产无法覆盖流动负债，
  短期偿债压力巨大
  [0]

"折扣日清"模式虽解决了生鲜损耗问题，但，导致盈利空间被严重压缩。214家亏损门店多处于此困境[0]。

2024年中国社区生鲜市场规模6162亿元，前五大参与者合计市场份额仅7.3%，钱大妈市占率2.2%，[2]。

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基于现有数据分析：

观察维度	判断依据
流失趋势	2023年大规模流失（572家）→2024年净减少59家→2025年小幅回升37家， 呈现放缓趋势
增长动能	37位/三季度的增速 不足以快速修复流失创伤 ，预计还需4-6个季度才能恢复到流失前水平
行业周期	社区生鲜赛道仍在洗牌期，预计 2026年下半年至2027年 加盟商流失率有望阶段性触底
关键变量	港股IPO融资后能否改善现金流、供应链效率能否提升、新区域拓展能否成功

• 短期（2026年上半年）
  ：流失率仍将维持相对高位，但
  净流出趋势将转为净流入
• 中期（2026下半年-2027年）
  ：随着华南成熟市场稳固、华东华中市场复制成功，流失率有望
  逐步回落至10%以下
• 长期（2027年后）
  ：若IPO融资到位且单店盈利能力修复，加盟商生态有望进入
  正向循环

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钱大妈作为社区生鲜龙头，面临

[0][1][2][3]：

1. 债务高企
   ：资产负债率197%，造血能力存疑
2. 增长瓶颈
   ：营收停滞、净利转亏
3. 加盟商信心流失
   ：累计1159家退出，信任修复需时间

建议投资者密切关注其IPO融资用途、单店坪效改善情况及华南以外区域的拓展成效。

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[0] 搜狐网 - “上市三重考:钱大妈如何跨越债务、模式与增长之关” (https://www.sohu.com/a/983620789_250147)

[1] 腾讯网 - “赴港IPO,‘不卖隔夜肉’的钱大妈流血扩张?” (https://new.qq.com/rain/a/20260116A04TZA00)

[2] 腾讯网 - “钱大妈赴港IPO:不隔夜却‘榨干’加盟商” (https://new.qq.com/rain/a/20260203A056JD00)

[3] 腾讯网 - “钱大妈赴港IPO创始人出局,业绩承压、高负债196%与强竞争下的生鲜突围战” (https://new.qq.com/rain/a/20260206A04F9V00)