日内交易盈利能力的学术证据：97%失败率分析

本分析探讨了2025年11月13日Reddit讨论中提出的日内交易盈利能力这一根本问题，该讨论质疑日内交易的成功源于技能、运气还是有利的市场条件。大量学术研究在多个市场和时间段内给出了清晰且一致的答案。

所有研究中最引人注目的发现是日内交易者中97%的失败率异常一致。这一统计数据出现在巴西股票期货市场[4]、美国市场分析[1]和台湾交易数据[3]的综合研究中。Chague等人（2020）的巴西研究在全球第三大期货市场跟踪了近20,000名日内交易者300天，发现97%的人亏损[4]。同样，Barber等人分析台湾15年数据（1992-2006）的研究显示，所有日内交易者的年度总净回报每年均为负值[3]。

仔细研究后，极低的成功率更令人担忧。在巴西研究中，只有1.1%的日内交易者收入超过最低工资，仅0.5%的人收入超过银行柜员的起薪——且所有人都承担着重大风险[4][5]。台湾研究发现，不到1%的日内交易者能够“可预测且可靠地获得扣除费用后的正异常回报”[3]。即使在某一年最盈利的交易者中，也只有不到1%的人能在次年维持正异常回报[3]。

数据显示日内交易者的流失率极高。近40%的人在一个月内退出，三年后仅13%的人仍活跃[1]。在巴西研究中，只有7%的交易者坚持了完整的300天，大多数人在50天内放弃[1]。这表明许多人很快意识到持续盈利的难度，尽管有些人可能因资金耗尽而非战略决策退出。

研究表明，区分日内交易中的技能和运气极为困难。正如一项分析指出的，成功的交易者可能只是“非常有天赋或非常幸运”[2]。即使最成功的交易者也无法多年维持业绩，这强烈表明表面上的技能往往是暂时的。台湾研究发现，不到1%的顶级交易者能在次年重复成功，这为反对可持续的技能型超额表现提供了有力证据[3]。

牛市会造成特别危险的交易技能幻觉。“牛市中的天才”现象已被充分记录，在这种上涨趋势下，平庸策略看似成功[2]。当前市场条件显示中国市场（上证指数+3.0%，深证成指+2.73%，创业板指+5.81%，过去一个月）[0]有强劲上涨势头，尽管有压倒性的历史证据反对长期成功，但这可能吸引新的日内交易者。

日内交易者面临导致持续失败率的根本结构性劣势。交易成本、买卖价差以及高频交易公司的竞争构成了重大阻力。台湾少数成功的交易者主要通过“向不知情投资者提供被动限价单的流动性”获利——本质上是与不太成熟的市场参与者交易，而非通过卓越的方向分析[3]。这表明成功需要做市能力或利用信息不对称，而非纯粹的交易技能。

分析揭示了潜在日内交易者应考虑的几个关键风险因素：

• 资金耗尽风险
  ：一项研究显示，日内交易者的平均年度净回报为-750美元[3]，表明系统性资金损失而非收益。

• 虚假信心风险
  ：牛市条件会造成危险的过度自信，导致交易者在市场反转前扩大头寸规模[2]。

• 机会成本风险
  ：日内交易花费的时间代表着重大机会成本，尤其是考虑到97%的失败率和极低的成功率[1][4]。

尽管整体情况令人沮丧，但研究确实发现了一些潜在的（尽管有限）机会领域：

• 做市策略
  ：少数成功的交易者通常通过提供流动性而非方向交易取得成功[3]。

• 信息不对称利用
  ：一些成功可能来自与信息较少的参与者交易，尽管这引发了伦理问题[3]。

• 专业市场知识
  ：有限证据表明，对特定市场板块的深入专业知识可能提供轻微优势，尽管研究尚无定论。

研究强调，成功率随时间跨度延长而显著下降。尽管一些交易者可能显示短期利润，但持续超过300天的情况极为罕见[1][4]。这表明，任何表面上的成功在持续多年之前都应受到极度怀疑。

大量学术研究提供了一致证据，表明日内交易对绝大多数参与者而言并非可持续收入的可行途径。97%的失败率出现在不同市场（巴西、台湾、美国）和时间段，表明存在根本结构性问题而非特定市场问题[1][3][4]。

关键数据点包括：

• 多项综合研究显示97%的日内交易者亏损
• 仅1.7%的人收入超过最低工资
• 不到1%的人能年复一年维持正异常回报
• 40%的人在一个月内退出，三年后仅13%的人仍活跃
• 考虑到波动性和资金要求，即使成功的交易者也获得较差的风险调整后回报

巴西研究人员明确表示，他们的发现“与课程提供商的主张相反”[4]，这引发了对日内交易教育和平台泛滥的重大担忧，这些教育和平台暗示盈利容易。证据表明，区分交易结果中的技能和运气极为困难，表面上的交易技能往往是暂时的而非持久的[2][3]。

对于考虑日内交易的个人，研究表明可持续成功的概率极低，资金耗尽的可能性很高。少数成功的交易者通常通过做市活动或利用信息不对称而非卓越的方向分析取得成功[3]。