日间交易盈利性分析：学术研究显示97%的失败率

本分析探讨了Reddit上一个质疑日间交易盈利性的讨论，发帖人引用研究指出97%的日间交易者亏损，仅1.7%的人收入超过最低工资[1]。本调查旨在确定成功的日间交易是源于技能、运气还是有利的市场条件。

具有里程碑意义的Chague等人（2020）的研究提供了关于日间交易盈利性的最全面证据。通过分析19646名持续交易超过300天的巴西期货交易者，研究人员发现

[4]。仅（每日16美元），而只有[4]。作者得出结论：“”[4]。

这一发现得到了跨多个市场和时间段的广泛研究支持。Barber和Odean的开创性著作《

》（2000）证实，个人投资者的表现持续低于市场[6]。多项研究确认，[1]，且研究显示[8]。

Reddit帖子中关于牛市的问题特别有见地。研究表明，日间交易的成功与市场条件高度相关。在2020-2021年牛市和迷因股现象期间，一些散户交易者经历了暂时的成功[7]。然而，

，若计入交易成本，总亏损达到50亿美元[7]。

摩根大通（JPMorgan）的一项研究发现，2020-2021年期间开始交易的投资者承担的

[7]。这表明牛市期间的表面成功往往掩盖了潜在的风险敞口，当市场条件正常化时会导致亏损。

交易成本构成了许多散户交易者低估的重大阻力。即使使用低成本经纪商，活跃的日间交易者也面临每笔交易佣金、买卖价差、市场冲击成本以及短期资本利得的税务影响。研究表明，仅约

[8]。若计入所有交易成本，成功率降至1%以下[8]。

多种认知偏差导致日间交易失败：

• 过度自信偏差
  ：投资者持续高估自己的能力并低估风险，导致过度交易和不良风险管理[9]
• 处置效应
  ：交易者倾向于过早卖出盈利头寸而长期持有亏损头寸，这直接违背了理性投资原则[6]
• 控制错觉
  ：日间交易者往往认为自己能预测短期价格走势，尽管有证据表明市场在这些时间框架内基本有效
• 羊群行为
  ：迷因股现象表明社交媒体如何放大群体行为，导致非理性价格波动和随后的修正[7]

许多日间交易成功故事存在幸存者偏差——我们听到的是成功者，而绝大多数失败者保持沉默。这导致了对成功率的扭曲认知，无法反映97%失败率的统计现实[4]。

证据表明，日间交易中看似技能的东西往往是有利市场条件下的暂时运气。真正的技能应在不同市场环境中持续显现，但这很少被观察到。Chague研究对多个市场周期的综合分析提供了强有力的证据，表明散户投资者几乎不可能通过日间交易持续跑赢市场[4]。

对于那些寻求积极参与市场的人，研究表明波段交易（持仓数日至数周）具有更好的风险调整后回报，而长期投资持续跑赢大多数主动交易策略。带有严格风险管理的系统化方法比自主决策的日间交易表现更好。

• 资本侵蚀风险
  ：由于结构性劣势和行为偏差，大多数交易者在数月内损失初始投资
• 机会成本风险
  ：投入亏损日间交易策略的资本本可以通过被动投资获得市场回报
• 心理影响
  ：频繁亏损带来的压力和情绪影响会影响整体福祉和决策
• 市场择时风险
  ：牛市期间的成功可能导致过度自信，进而在市场修正期间造成更大损失

日间交易亏损的普遍性导致对交易教育提供商的审查加强（他们经常夸大成功率），对经纪商关于频繁交易风险的披露要求提高，以及对通过移动应用和社交媒体将交易游戏化的担忧。

学术研究的压倒性证据表明，日间交易在统计上对散户投资者不利。综合研究中发现的97%失败率[4]在多个市场和时间段内一致，表明散户日间交易者存在根本性的结构性劣势。日间交易的成功似乎主要依赖于有利的市场条件而非技能，交易成本和行为偏差为大多数参与者制造了难以克服的障碍。

虽然个体日间交易者通常亏损，但他们的集体活动可以在交易时段增加市场流动性，并导致短期波动，为成熟的市场参与者创造套利机会。然而，对于绝大多数散户投资者而言，日间交易是一种高风险活动，可持续盈利的概率极低。