仕佳光子(688313.SH)深度研究：扣非净利润暴增607%的增长逻辑与光芯片国产替代空间

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根据仕佳光子于2026年1月27日发布的年度业绩预告[1]，公司2025年实现扣非净利润

，较2024年的约0.48亿元大幅增长，实现扭亏为盈。这一增长速度在光通信行业中位居前列，主要财务数据如下：

财务指标	2024年	2025年	同比变化
营业收入	10.74亿元	21.29亿元	+98.13%
净利润	0.65亿元	3.42亿元	+425.95%
扣非净利润	0.48亿元	3.41亿元	+607.73%

1. AI算力需求驱动
   ：受人工智能发展推动，数通市场快速增长，公司产品竞争优势凸显，客户认可度持续提高[1]。

2. 全产品线放量
   ：AWG系列产品、DFB系列产品、MPO相关产品、室内光缆以及线缆高分子材料等业务订单量均实现显著增长[2]。

3. 运营效率提升
   ：公司持续加强降本增效工作，通过技术创新提高产品良率，降低产品成本，增强盈利能力[2]。

4. 规模效应显现
   ：随着营收规模扩大，规模经济效应带动净利润率从2024年的约6%提升至2025年的约16%。

仕佳光子2025年净利润率约为

，较2024年的约6%提升超过10个百分点。这一改善主要源于：

• 毛利率提升
  ：高毛利产品（AWG芯片、DFB激光器芯片）占比提升
• 费用率下降
  ：规模效应摊薄研发、销售、管理费用
• 产品良率改善
  ：通过技术创新提高产品良率，降低生产成本

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仕佳光子采用IDM（Integrated Device Manufacturer）模式，建立了

的技术布局，这是公司在光芯片领域的重要竞争优势[3]：

• AWG（阵列波导光栅）芯片及组件
• PLC（平面光波导）分路器
• VOA（可调光衰减器）
• OSW（光开关）
• WDM（波分复用器）

• DFB（分布反馈）激光器芯片
• EML（电吸收调制激光器）芯片
• VCSEL（垂直腔面发射激光器）芯片

根据仕佳光子2025年12月的公开披露[3]，公司在面向下一代数据中心与AI集群的光连接方案上取得重大进展：

产品	技术节点	进展状态	市场意义
1.6T AWG芯片	适用于1.6T光模块	多家头部光模块厂商验证中	满足AI数据中心高速需求
CW DFB激光器	连续波DFB	小批量交付	高速光通信核心器件
100G EML	100G速率	客户端验证	突破高端激光器芯片
MEMS光开关	1×8/1×16	小批量出货	光网络关键器件

1. 紧跟技术迭代
   ：800G/1.6T光模块成为市场主流，公司产品布局与技术演进保持同步
2. 国产替代加速
   ：1.6T AWG芯片验证成功后，有望在高速光芯片领域实现进口替代
3. 客户资源积累
   ：进入多家头部光模块厂商验证体系，为后续放量奠定基础

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根据中商产业研究院数据[4]，中国光芯片市场规模呈现持续增长态势：

年份	市场规模（亿元）	同比增速
2023	137.62	+10.24%
2024E	148.5	+7.9%
2025E	159.14	+7.2%

• 5G网络持续部署带来的光模块需求
• 数据中心建设加速，特别是AI算力中心
• 云计算、边缘计算对高速光连接需求激增
• 国产替代政策支持力度加大

根据行业分析数据[5]，中国光芯片国产化率呈现明显的分层结构：

速率等级	国产化率	主要供应商	替代难度
2.5G及以下	~90%	光迅科技、源杰科技等	已实现自主可控
10G	~60%	源杰科技、武汉敏芯等	中低端实现替代
25G	~20%	少数厂商	加速追赶中
25G以上	<5%	几乎依赖进口	亟需突破

• 25G及以上高速光芯片国产化率仅约5%
  ，进口依赖度高达95%
• 全球硅光模块市场被英特尔、思科、Inphi等巨头占据97%份额
• 50G EML、100G及以上相干集成光收发芯片等关键产品几乎全部依赖进口

基于上述数据，光芯片国产替代空间可从以下维度量化：

速率等级	当前国产化率	目标国产化率	替代增量空间	市场空间估算
2.5G以下	90%	95%	5%	小（成熟市场）
10G	60%	80%	20%	中（增长放缓）
25G	20%	50%	30%	大（高速增长）
50G+	<5%	30%	>25%	巨大（蓝海市场）

25G及以上高速光芯片是国产替代的主战场，替代空间超过。

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根据Cignal AI报告[6]，2025年光器件市场营收将创历史新高：

• 数通板块
  ：预计营收超过180亿美元
• 相干光模块
  ：营收达到近60亿美元
• 2024-2029年复合增长率
  ：超过20%
• 2029年预测
  ：数通光模块市场营收将达到近290亿美元

2025年，国内光通信"易中天"组合（

）表现亮眼：

企业	2025年净利润	同比增速	核心看点
新易盛	94-99亿元	+231%~249%	高速光模块龙头
中际旭创	行业领先	高增长	800G/1.6T先发优势
天孚通信	稳健增长	良好	光器件垂直整合

• 规模较小但增速更快（扣非净利润增速607% vs 新易盛231%）
• 聚焦光芯片环节，与龙头形成产业链互补
• IDM模式具备垂直整合优势

1. 无源+有源双平台
   ：国内少数具备完整光芯片能力的企业
2. 技术节点领先
   ：1.6T AWG芯片验证中，处于国内第一梯队
3. 产品多元化
   ：覆盖芯片、器件、光缆、材料，降低单一产品风险

1. 市场份额与龙头仍有差距
2. 有源芯片（激光器）技术仍需追赶
3. 客户结构有待优化

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• 全球数通光模块市场2025年预计超180亿美元，CAGR超过20%
• AI集群对高速光连接需求呈指数级增长

• 利润增长主要来源于主营业务，非经常性损益占比极低
• 从亏损到盈利的质变，表明公司商业模式已跑通

• 1.6T AWG芯片验证中，受益于800G/1.6T光模块需求爆发
• 100G EML激光器芯片突破在即，填补国内空白

• 25G+光芯片国产化率仅5%，公司有望持续受益于进口替代
• 政策支持力度加大，国产替代确定性高

• 无源+有源垂直整合，产业链协同效应强
• 研发、生产一体化，技术迭代能力强

• 高速光芯片市场竞争日趋激烈，龙头厂商加速布局
• 可能面临价格战压力，影响毛利率

• 光模块技术演进速度快（400G→800G→1.6T→3.2T）
• 需持续大量研发投入保持技术领先

• 可能存在对主要客户依赖的风险
• 客户验证周期长，业务拓展存在不确定性

• 下游数据中心建设投资受宏观经济影响
• 云计算厂商资本开支波动可能传导至光模块需求

• 随着产品售价下降，可能影响盈利能力
• 原材料成本波动影响毛利率水平

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1. 业绩爆发可持续
   ：仕佳光子扣非净利润暴增607%并非一次性收益，而是受益于AI算力需求驱动下的数通市场快速增长，具有较强的可持续性。

2. 技术突破打开成长天花板
   ：1.6T AWG芯片、CW DFB、100G EML等产品的突破，使公司有能力分享高速光模块市场的增长红利。

3. 国产替代空间巨大
   ：25G及以上高速光芯片国产化率仅5%，公司作为国内光芯片领军企业，有望持续受益于进口替代进程。

4. IDM模式具备长期竞争优势
   ：无源+有源双平台布局形成差异化竞争优势，产业链协同效应显著。

• 1.6T AWG芯片有望实现批量销售
• 100G EML激光器芯片有望完成验证
• 营收有望保持50%以上增长

• 25G/50G激光器芯片实现突破
• 市场份额持续提升，进入更多头部客户供应链
• 营收有望突破50亿元

• 成为国内光芯片龙头企业之一
• 在25G+高速市场占据重要份额
• 实现对国际龙头的追赶

仕佳光子作为光芯片国产替代的领军企业，受益于AI算力需求爆发和国产替代进程加速，成长空间广阔。建议关注公司1.6T AWG芯片验证进展及100G EML激光器芯片突破情况。

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[1] 仕佳光子2025年业绩预告：净利同比预增约426%

[2] 仕佳光子:预计2024年实现扭亏为盈

[3] 涉及激光器芯片!仕佳光子披露最新进展

[4] 2025年中国光芯片市场规模预测及重点企业分析

[5] 中国的光子芯片技术发展正处于关键突破期

[6] 增长607%!光通信企业赚翻了