珂玛科技（301611.SZ）先进陶瓷材料国产替代空间深度分析

基于我收集的数据和分析，现在为您提供珂玛科技先进陶瓷材料国产替代空间的深度研报。

---

先进陶瓷材料是半导体制造设备的核心关键零部件，广泛应用于刻蚀、薄膜沉积、离子注入、光刻和氧化扩散等前道工艺设备[1]。自2009年以来，国内先进陶瓷材料市场长期被国际巨头垄断，国产产品极为稀缺，形成了严重的"卡脖子"问题[2]。

根据弗若斯特沙利文数据，2026年全球泛半导体先进结构陶瓷市场规模预计将达到

，其中半导体和显示面板设备是主要需求来源，合计占比超过80%[3]。预计2026年中国市场规模将达到[3]。

全球先进陶瓷市场整体规模更为庞大，2023年全球先进陶瓷市场规模已达到约4112亿元，预计2025年将突破4500亿元大关。中国作为全球最大的先进陶瓷市场之一，2023年市场规模已突破千亿级别[4]。

应用领域	国产化率	进口依赖率	国产替代空间
半导体设备先进结构陶瓷零部件	19%	81%	巨大
显示面板CVD设备用先进陶瓷	30%	70%	较大
整体先进陶瓷市场	20%	80%	巨大

根据行业数据，2021年国内半导体设备先进结构陶瓷零部件国产化率仅为

，显示面板CVD设备用先进陶瓷国产化率为[3]。这意味着在半导体设备领域，超过**80%**的先进陶瓷零部件依赖进口，国产替代空间极为广阔。

细分领域	总市场规模（亿元）	当前国产规模（亿元）	国产替代空间（亿元）
半导体设备	98	18.6	79.4
显示面板设备	27	8.1	18.9
合计	125	26.7	98.3

基于上述数据测算，到2026年中国泛半导体先进陶瓷市场国产替代空间约为

，其中半导体设备领域贡献约79.4亿元，显示面板设备领域贡献约18.9亿元[3]。

• 2029年全球半导体陶瓷加热器市场规模预计将达到
  20.1亿美元
• 2022年全球市场集中度较高，CR5约为91%，主要供应商包括住友电工、京瓷集团、日本碍子等[3]
• 珂玛科技已累计生产超过700支陶瓷加热器产品，累计交付超过600支，实现国产替代突破[2]

• 2030年全球半导体用陶瓷静电卡盘市场规模预计将达到
  16.3亿美元
• 2023年全球CR10约为92%，主要供应商包括新光电气、日本碍子、特殊陶业等[3]
• 珂玛科技的静电卡盘产品已部分通过客户验证，处于量产突破的关键阶段[1]

珂玛科技目前在国内先进陶瓷市场占据

，是半导体设备用先进陶瓷材料零部件的绝对领军企业[2]。公司已与北方华创、中微公司、拓荆科技、上海微电子等头部企业建立了紧密的合作关系，产品已进入众多全球知名客户的供应链体系[3]。

公司拥有

，建立了6大类材料体系，多项技术指标达到国际主流水平[1]。其技术突破历程包括：

• 2012年
  ：建立第一代氧化锆产品制造能力
• 2013年
  ：建立第一代氧化铝产品制造能力
• 至今
  ：成功量产六大类先进陶瓷材料，实现陶瓷加热器国产替代

产品类型	国产替代进度	潜在收入贡献	竞争态势
陶瓷加热器	95%	25%	国内领先，已规模化量产
陶瓷喷嘴	80%	10%	批量供货
真空吸盘	70%	15%	稳定供货
静电卡盘	60%	30%	验证突破阶段
碳化硅套件	45%	20%	验证阶段

根据最新财务数据，珂玛科技2024年实现

，展现出强劲的增长动能[1]。2025年前三季度营收达到7.94亿元，接近2024年全年水平，显示出业务放量的积极趋势[1]。

• 市盈率（P/E）：164.79倍
• 市净率（P/B）：31.46倍
• 净资产收益率（ROE）：20.27%
• 净利润率：31.85%
• 流动比率：2.68（财务结构健康）

国家持续加大对半导体设备国产化的政策支持力度，先进陶瓷材料作为"卡脖子"环节的关键零部件，享受到显著的政策红利。公司7.5亿元可转债项目投向半导体设备关键"卡脖子"环节，市场需求明确[1]。

随着国内半导体产业链自主可控进程的加速推进，北方华创、中微公司、拓荆科技等本土设备厂商快速崛起，带动上游先进陶瓷零部件的国产替代需求。珂玛科技作为国内领先供应商，将直接受益于这一产业趋势。

进口先进陶瓷零部件存在供货周期长、成本高、供应链不稳定等问题。本土化供应能够显著降低半导体厂商的采购成本和供应风险，这为珂玛科技等国产厂商提供了重要的市场机遇。

基于DCF模型的情景分析，珂玛科技当前估值显示：

情景	内在价值	较当前股价溢价/折价
保守情景	32.25元	-74.1%
中性情景	37.74元	-69.7%
乐观情景	54.16元	-56.5%
加权平均	41.38元	-66.8%

当前股价较DCF估值存在较大溢价，主要风险因素包括：

• 估值回调风险
  ：P/E达164.79倍，显著高于行业平均水平
• 市场竞争加剧
  ：国际巨头技术优势仍然明显
• 下游需求波动
  ：半导体行业周期性波动可能影响需求
• 技术迭代风险
  ：新进入者可能挑战现有市场格局

：国产替代空间约100亿元，公司作为行业龙头具备显著竞争优势，有望充分受益于产业趋势。

：当前股价已充分反映市场预期，建议关注回调后的布局机会。

：

• 静电卡盘产品量产突破
• 下游设备厂商订单放量
• 新产能投产释放

珂玛科技先进陶瓷材料的国产替代空间约为

（2026年），其中：

• 半导体设备领域：约80亿元
• 显示面板设备领域：约20亿元

公司凭借80%的国内市场份额、136项专利布局以及与头部客户的紧密合作关系，已成为这一领域国产替代的绝对领军者。随着半导体设备国产化进程的加速推进，公司有望持续受益于产业红利，实现快速成长。

1. 估值偏高风险
2. 行业竞争加剧风险
3. 半导体周期下行风险
4. 技术迭代风险

---

[1] 搜狐财经 - “珂玛科技2024年报亮点:净利润狂飙2.8倍,先进陶瓷国产替代领跑者” (https://www.sohu.com/a/881732398_121850782)

[2] 搜狐财经 - “珂玛科技2024年报:净利润暴增2.8倍,成陶瓷国产替代领跑者” (https://www.sohu.com/a/881732900_122006510)

[3] 新浪财经 - “珂玛科技:半导体先进陶瓷结构件本土市场份额领先 模组产品放量贡献收入” (https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/cn/2025-04-02/doc-ineruxsi3275719.shtml)

[4] 原创力文档 - “2025-2030先进陶瓷材料行业市场现状供需分析及重点企业投资评估规划分析研究报告” (https://max.book118.com/html/2025/0426/5002231042012142.shtm)

[5] 贤集网 - “千亿替代空间开启,珂玛科技能否持续’狂飙’?” (https://www.xianjichina.com/special_361/column_3)

[6] 同花顺财经 - “珂玛科技:公司先进陶瓷主要应用于晶圆制造(包括存储芯片)前道工艺设备” (http://stock.10jqka.com.cn/20251112/c672426608.shtml)