光模块行业LPO技术路线深度分析报告：新易盛竞争优势与市场展望

现在我将基于收集到的信息，为您提供一份关于光模块行业LPO技术路线争议以及新易盛竞争优势的深度分析报告。

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LPO（Linear-drive Pluggable Optics，线性驱动可插拔光模块）是一种创新的光模块架构方案，其核心特征是

，改用线性驱动电路直接驱动光器件进行信号传输[1][2]。

传统可插拔光模块架构：

交换机芯片 → DSP芯片(电-光-电转换) → 光器件 → 光纤

LPO架构：

交换机芯片 → 线性驱动电路 → 光器件 → 光纤

维度	LPO方案	传统DSP方案
功耗	降低约50%（去除高功耗DSP芯片）	功耗较高（DSP芯片功耗约3-5W）
成本	节省DSP芯片成本约20-30美元	需额外采购DSP芯片
延迟	显著降低（减少信号处理环节）	信号处理增加延迟
传输距离	较短（通常≤10m）	可支持更长距离（100m-2km）
信号质量	对PCB设计和信号完整性要求极高	DSP提供信号均衡和纠错
可维护性	与传统可插拔模块相当	与传统可插拔模块相当

当前行业对LPO技术路线存在以下

：

• 2025年单颗800G光模块功耗普遍在15-18瓦，部分高性能方案逼近20瓦，驱动着技术路线向更高能效的LPO演进[3]
• 为优化CAPEX与OPEX，线性驱动可插拔光学（LPO）等低成本、低功耗光模块方案快速兴起[4]
• 在数据中心内部短距互联场景（交换机间互联、GPU集群互联），LPO的低功耗优势明显

• LPO对PCB走线长度和信号完整性要求严格，需要交换机厂商重新设计板级架构
• 缺少DSP的信号均衡和纠错能力，在复杂电磁环境下可能出现信号劣化
• 传输距离限制使其难以应用于某些长距场景

市场存在两种声音：

1. 过渡论
   ：LPO是向CPO（光电共封装）演进的过渡方案，随着CPO技术成熟，LPO将被替代
2. 并存论
   ：LPO、DSP、CPO将在不同场景中长期并存，各自服务于不同的传输需求[5]

CPO（Co-packaged Optics，共封装光学）将光引擎与交换芯片集成在同一封装内，通过缩短电通道长度，可实现

[6]。但CPO面临以下挑战：

• 可维护性差
  ：光引擎与交换芯片封装在一起，出现故障需整体更换
• 技术成熟度
  ：英伟达虽宣布2025年规模部署CPO[6]，但产业链仍需时间完善
• 初期成本高
  ：CPO方案在早期部署中成本较高

：LPO与CPO并非完全替代关系。在可预见的未来，三种技术路线将呈现**“短期LPO放量、中期LPO与CPO并存、长期CPO主导”**的演进格局。

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新易盛（300502.SZ）是国内少数具备100G、400G、800G和1.6T光模块批量交付能力的企业，掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的核心技术[7]。公司已成功推出基于硅光、VCSEL/EML以及薄膜铌酸锂等方案的400G、800G、1.6T系列高速光模块，以及相干光模块（ZR/ZR+）和LPO光模块等前沿产品，产品种类近3000种[7]。

新易盛在LPO技术上的布局体现了其

：

• 公司已成功推出基于LPO方案的400G/800G光模块产品[8]
• LPO产品组合涵盖基于多种技术解决方案的中短距光模块

1. 成本优势
   ：通过去除DSP芯片，LPO方案可实现更低成本，从巨头手中抢下订单[9]
2. 功耗优势
   ：数据中心运营中，光模块功耗直接影响OPEX，LPO的低功耗特性契合客户降本需求
3. 毛利率领先
   ：新易盛前三季度毛利率高达47.25%，净利率攀升至39.3%，均优于中际旭创[9]

指标	新易盛（300502）	同比变化	行业地位
归母净利润	94-99亿元	+231%~249%	逼近中际旭创
营收规模	前三季度165亿元	+221.7%	高速增长
毛利率	47%+	显著提升	行业领先
净利率	39.3%	持续攀升	超越同行

• 2025年净利润中值达96.5亿元，一年内净增约68亿元，盈利规模实现历史性跨越[10]
• 海外营收占比高达94.47%，深度绑定英伟达、谷歌、亚马逊等全球AI与云厂商[10]
• 是谷歌第二大800G光模块供应商、英伟达GB200平台1.6T产品核心供应商，供应链占比超30%[10]

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1. AI算力需求激增
   ：海外云厂商2025年AI资本开支同比+74%，直接拉动高速光模块需求[11]
2. 800G需求爆发
   ：2025年800G全年需求约2000万只，1.6T开始批量上量[11]
3. 功耗成为关键痛点
   ：数据中心运营商对OPEX的关注度提升，LPO的低功耗优势契合市场需求

客户	合作进展	订单能见度
英伟达	GB200平台1.6T核心供应商，占比超30%	延伸至2026年Q3
谷歌	第二大800G供应商	高份额
亚马逊	持续供货中	稳定增长
微软	积极拓展中	潜力客户

公司构建"国内+海外"全球化格局，泰国工厂实现规模化量产，800G月产能达30万只[10]。充足的产能保障能够承接大规模订单，是将技术优势转化为市场份额的基础。

对手	竞争优势	竞争威胁
中际旭创	全球光模块龙头，1.6T获英伟达80%份额[11]	技术领先+规模优势
其他厂商	多技术路线布局	市场份额争夺

• CPO技术快速发展可能压缩LPO市场空间
• DSP技术持续演进可能缩小与LPO的功耗差距
• LPO的传输距离限制可能使其难以进入某些高端市场

对北美头部客户依赖度较高，若客户订单结构变化或技术路线偏好调整，可能影响公司业绩。

• 持续投入LPO技术研发，提升产品性能
• 针对短距互联场景深度优化，抢占数据中心内部互联市场

• 800G出货800万只、1.6T约100万只[11]
• 1.6T产品是未来增长核心，需确保技术领先和产能充足

• 毛利率47%+的水平表明垂直整合策略效果显著
• 继续向上游光器件芯片延伸，提升供应链控制力

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年份	技术趋势	主流产品
2025年	LPO放量、CPO试点	800G为主、1.6T上量
2026年	LPO与CPO并存	1.6T成为主力、3.2T试点
2027年	CPO逐步主导	3.2T规模部署

• 短期（2025-2026）
  ：中际旭创与新易盛"双寡头"格局延续，新易盛有望缩小与中际旭创的差距
• 中期（2026-2027）
  ：技术路线分化，布局多技术路线的厂商将获得更大优势
• 长期（2027+）
  ：CPO技术成熟可能重塑竞争格局

• ✅ 业绩高增长（2025年增速近2.5倍）
• ✅ 估值洼地（PE仅42-44倍，低于中际旭创的73-74倍）[12]
• ✅ 盈利质量高（扣非净利润与净利润基本持平）
• ✅ LPO技术先发优势

• ⚠️ 技术路线不确定性
• ⚠️ 客户集中度较高
• ⚠️ 估值回调风险（近期股价从高点回落约20%）

根据最新技术指标分析，新易盛股价处于下降趋势（pending confirmation），MACD出现死叉，KDJ显示超卖信号，RSI处于超卖区域[0]。短期需关注357美元支撑位，中期阻力位在472美元。

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LPO作为低成本、低功耗的光模块解决方案，在数据中心短距互联场景具有明确的应用价值。当前行业对LPO的争议主要集中在大规模商用的可行性以及与CPO技术的长期竞争关系。综合判断，LPO将在未来2-3年内成为重要的技术路线之一，与传统DSP方案和CPO技术在不同应用场景中长期并存。

新易盛具备将LPO功耗优势转化为市场份额的核心能力：

1. 技术先发优势
   ：LPO产品已批量出货，技术成熟度领先
2. 成本优势
   ：垂直整合策略带来47%+的高毛利率
3. 客户资源
   ：深度绑定英伟达、谷歌等头部AI厂商
4. 产能保障
   ：全球化产能布局支撑订单交付

• 2025年800G出货800万只、市占率能否达到30%+
• 1.6T产品放量节奏和客户份额
• LPO产品在北美头部云厂商的渗透率提升情况

新易盛有望在LPO技术路线上持续受益，但需密切关注CPO技术演进和行业竞争格局变化。中短期（2025-2026年），新易盛的LPO技术优势将有效支撑其市场份额提升；长期（2027+），需观察公司在CPO等下一代技术上的布局进展。

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[1] 国元证券- AI驱动高景气报告

[2] CSDN博客- 光电共封装(CPO)技术分析

[3] 东方财富网- CPO和可拔插光模块的区别

[4] 同花顺财经- 国元证券研报

[5] ICT百科- LPO与DSP技术对比

[6] 今日头条- 英伟达CPO部署计划

[7] 新浪财经- 新易盛公司研究

[8] 搜狐网- 新易盛AI算力深度分析

[9] 今日头条- 光模块"易中天"争霸赛

[10] 搜狐网- 新易盛净利狂飙分析

[11] 东方财富网- 新易盛中际旭创3年对比

[12] 东方财富网- 新易盛2026年投资建议

[0] 金灵API技术分析数据