牧原股份(002714)产能调控与2026年出栏量指引分析

基于最新的市场数据和研究资料，我现在为您提供牧原股份能繁母猪存栏量变化及2026年出栏量指引的深度分析报告。

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根据牧原股份官方披露及行业监测数据，公司能繁母猪存栏量呈现持续下降趋势[1][2][3]：

时间节点	能繁母猪存栏量(万头)	较前期变化	备注
2025年初	362.1	-	基期水平
2025年12月末	323.2	-38.9万头(-10.7%)	超额完成调控目标
2026年1月末	313.0	-10.2万头(-3.2%)	持续主动调减

• 截至2026年1月末，牧原股份能繁母猪存栏量已降至
  313万头
• 较2025年初累计减少
  49.1万头
  ，降幅达
  13.6%
• 2025年已
  超额完成国家330万头
  的能繁母猪调减目标[1]

牧原股份在产能调控方面采取了多维度的主动措施[1][3]：

1. 有序淘汰低产低效母猪
   ：优化种群结构，提升整体繁殖效率
2. 严控二次育肥
   ：自2025年6月初起，全面停止向二次育肥客户销售肥猪
3. 停建猪场项目
   ：全国停建124个在建猪场，涉及产能约
   1200万头
4. 降低出栏体重
   ：商品猪出栏体重从2025年5月的129公斤/头降至2026年1月的117公斤/头，减少头均产肉量

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指标	2024年	2025年	同比变化
商品猪销量(万头)	7,160.2	7,798.1	+8.9%
屠宰生猪(万头)	-	>2,800	-
销售收入(亿元)	-	约1,050	-
归母净利润(亿元)	167-180	147-157	-12%至-18%

• 2025年生猪销售均价约
  13.5元/公斤
  ，同比下降约
  17.3%
• 尽管价格承压，公司凭借成本优势仍保持盈利，归母净利润147-157亿元[4]
• 养殖完全成本降至约
  11.3元/公斤
  的行业领先水平

基于当前313万头能繁母猪存栏，结合牧原股份的PSY水平(约28头)，可推算理论产能[5]：

测算情景	PSY假设	理论年出栏量(万头)	对应出栏量(亿头)
保守情景	24	7,512	0.75
中性情景	26	8,138	0.81
乐观情景	28	8,764	0.88

• 牧原股份 PSY水平约
  28头
  ，显著高于行业平均(20-22头)
• 料肉比达到
  2.6
  ，处于行业领先水平
• 人均饲养量约
  3,600头/批
  ，效率优势明显

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截至目前，牧原股份尚未明确公布2026年具体出栏量指引数字，但基于以下因素可进行合理推算：

1. 港股上市募资
   ：2026年2月成功登陆港股，募集资金将支持产能扩张与智能化升级
2. 成本优势护城河
   ：养殖完全成本约11.3元/公斤，在行业普遍亏损环境下保持盈利能力
3. 种群结构优化
   ：通过"轮回二元育种"体系实现种猪100%自供，产能弹性充足

1. 产能调控政策
   ：响应国家生猪产能综合调控要求，主动压缩产能
2. 价格周期压力
   ：猪价持续低迷，行业产能去化仍在进行
3. 能繁存栏下降
   ：从362万头降至313万头，直接影响出栏潜力

基于当前能繁存栏313万头及公司历史产能利用率，2026年出栏量预测如下：

预测情景	预测出栏量(万头)	较2025年变化	置信度
保守估计	7,200-7,500	-4%至-8%	高
中性估计	7,500-8,000	-4%至+3%	中
乐观估计	8,000-8,500	+3%至+9%	低

• 销售商品猪
  700.9万头
  ，环比增长0.4%，同比增长2.73%
• 商品猪销售均价
  12.57元/公斤
  ，同比下降16.92%
• 销售收入105.66亿元，同比下降11.93%[6]

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综合分析，我认为牧原股份2026年出栏量指引(若有公开)可能呈现**“明稳实进”**的特点：

1. 产能弹性充足
   ：
   • 能繁存栏313万头，若PSY达到28头，理论产能可达8,764万头
   • 较2025年出栏量(7,798万头)有
     12%的理论提升空间

2. 港股上市后资源扩张
   ：
   • 国际化发展有望带来新的增长动力
   • 募集资金将投向智能化升级和产能优化

3. 成本优势支撑扩量
   ：
   • 完全成本11.3元/公斤行业领先
   • 在价格低迷期仍能保持盈利，具备逆周期扩张能力

4. 行业集中度提升
   ：
   • 2025年四大上市猪企合计出栏1.445亿头，同比增长2,208万头
   • 牧原作为行业龙头，有望持续受益于集中度提升

1. 响应政策导向
   ：国家要求强化生猪产能综合调控，公司主动承担社会责任
2. 行业周期因素
   ：当前处于猪价低迷期，适度控制产能符合周期规律
3. 质量优先策略
   ：公司强调"精细化管理"而非单纯规模扩张

• 猪价超预期上涨，刺激产能释放
• 非洲猪瘟等疫病影响，行业产能加速去化
• 智能化升级超预期，PSY进一步提升

• 猪价持续低迷，压制扩产动力
• 政策调控加码，能繁存栏继续下降
• 原材料成本上涨，侵蚀利润空间

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维度	判断	详情
能繁存栏变化	主动优化	从362万头降至313万头，降幅13.6%，超额完成调控目标
2026年出栏指引	偏保守	若以当前能繁存栏计算，理论产能可达8,500万头以上
产能调控效果	显现中	预计2026年Q2开始在市场供给端逐步体现
成本优势	持续巩固	完全成本11.3元/公斤，PSY 28头，料肉比2.6

1. 产能调控成效显著
   ：牧原股份积极响应国家政策，主动调减能繁存栏，当好产能调控"模范生"

2. 成本护城河深厚
   ：凭借种源、饲料、管理三大核心优势，公司成本控制能力行业领先

3. 2026年指引评估
   ：若以当前能繁存栏313万头测算，理论出栏能力可达8,000万头以上，暗示2026年指引可能偏保守

4. 关注催化因素
   ：港股上市后国际化发展、智能化升级、周期反转带来的量价齐升机会

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[1] 东方财富网 - “牧原股份:当好产能调控’模范生’ 以科技与循环农业助力乡村振兴” (http://finance.eastmoney.com/a/202602053642559078.html)

[2] 新浪财经 - “牧原股份:当好产能调控’模范生’ 以科技与循环农业助力乡村振兴” (https://finance.sina.com.cn/roll/2026-02-05/doc-inhktspk2253870.shtml)

[3] 腾讯网 - “牧原股份:有序淘汰低产低效母猪,12月末已降至323.2万头” (https://new.qq.com/rain/a/20260119A04A0H00)

[4] 腾讯网 - “牧原股份预计2025年归母净利润达147亿元-157亿元” (https://new.qq.com/rain/a/20260116A04V0R00)

[5] 新浪财经 - “牧原股份(002714)公司深度报告:以成本优势构筑护城河” (http://stock.finance.sina.com.cn/stock/go.php/vReport_Show/kind/search/rptid/823704180268/index.phtml)

[6] 东方财富网 - “牧原股份:2026年1月份销售商品猪700.9万头 同比变动2.73%” (https://finance.eastmoney.com/a/202602053642932160.html)

[7] 搜狐网 - “重磅解读!从中央一号文件看养猪行业2026年两大趋势” (https://www.sohu.com/a/984017338_121123884)