800G光模块价格降幅超预期与行业毛利率拐点深度分析

基于收集的行业数据和公司信息，我将为您提供800G光模块价格走势及行业毛利率拐点的深度分析报告。

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根据行业调研数据显示，800G光模块在2025年第四季度确实出现了超出市场预期的价格降幅，主要源于以下多重因素叠加[1]：

• 2025年800G光模块全球需求量预计达到约2000万只，中国厂商占据全球65%的产能份额[2]
• 头部厂商（中际旭创、新易盛等）产能大幅扩张，市场供给快速增加
• 规模化生产带来的成本下降传导至产品价格

• 1.6T产品的导入期比预期更久，不再维持过去"一年一代"的高速迭代节奏[1]
• 800G生命周期延长导致价格竞争加剧
• 客户在新旧规格交替期压价意愿增强

• 头部厂商面临客户的压价诉求[1]
• 中游竞争加剧，二线厂商因良率不足被迫出局
• 整体行业进入价格理性回归阶段

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企业	毛利率水平	特点
新易盛	47%+	受益800G产品放量及LPO技术路线，净利率达39.3%[3]
中际旭创	40%-43%	Q4毛利率环比提升2个百分点至43%左右[4]
天孚通信	43.91%	无源光器件龙头，垂直整合能力强[5]
行业平均（800G+）	35%-45%	远高于传统100G/400G（20%-25%）[6]

• 800G及以上高端产品毛利率显著高于传统产品
• 1.6T产品凭借高壁垒实现毛利率显著溢价，头部厂商毛利率超50%[1]

• 自研光芯片、掌握核心工艺的企业能守住高毛利[1]
• 单纯做代工的企业只能赚取微薄的加工费
• 硅光技术领先企业具有明显成本优势

• 绑定北美头部云厂商的企业享有更好的价格条款
• 天孚通信等参与国内外客户400G和800G光模块产品研发的企业具有议价优势[7]

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• 800G产品规模化生产进入成熟期，价格仍有下降空间
• 1.6T产品爬坡期良率成本较高，暂未形成规模效应
• 下游客户继续施压降价以转移成本压力

• 美银证券研报指出，2025Q4业绩超预期，800G/1.6T光模块出货放量，供应链改善，毛利率稳中有升[8]
• 中际旭创Q4毛利率环比提升2个百分点[4]
• 新易盛垂直整合降本显著，毛利率保持47%+水平[3]

时间节点	驱动因素	预期变化
2026年Q1-Q2	1.6T产品规模上量	头部厂商毛利率有望企稳回升
2026年H2	3.2T产品导入+800G需求稳定	行业毛利率结构性改善
2027年	技术迭代完成+格局稳定	毛利率进入新平衡区间

• 1.6T模块在2026年出货量预计将超过500-1000万只[2]
• 英伟达GB200平台拉动需求，1.6T产品凭借高壁垒实现毛利率显著溢价[1]
• 头部厂商1.6T产品毛利率有望超50%

• 二线厂商因良率不足被迫出局[1]
• 市场集中度提升，头部厂商议价能力恢复
• "真龙头"企业凭借技术壁垒获取超额利润

• 硅光技术渗透率提升
• 良率爬坡完成，单位成本下降
• 供应链优化带来的降本增效

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企业	代码	核心逻辑	估值水平
中际旭创	300308.SZ	龙头壁垒+稳增长，长期确定性更强；1.6T率先规模上量[6]	PE: 70.17x[5]
新易盛	300502.SZ	估值洼地+高弹性；LPO技术路线实现差异化竞争[3]	PE: 48.11x[5]
天孚通信	300394.SZ	无源器件龙头，800G/1.6T核心供应商[7]	PE: 107.32x[5]

• 800G光模块价格降幅超预期可能导致毛利率承压
• 行业价格战加剧影响整体盈利能力

• 海外云厂商资本开支不及预期
• AI基础设施建设节奏放缓

• 1.6T产品良率爬坡不及预期
• 新技术路线（如CPO）带来的替代风险

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，主要源于产能集中释放、规格升级放缓和价格博弈加剧等多重因素。，主要驱动因素包括：

1. 1.6T产品规模上量
   带来的产品结构改善
2. 行业格局出清
   后的集中度提升
3. 技术迭代完成
   后的成本优化

对于投资者而言，应重点关注具备

，这类企业在毛利率拐点出现后有望获取超额利润。而单纯依赖产能扩张的代工企业将面临较大的盈利压力。

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[1] 今日头条 - “AI基建三剑客终极抉择!PCB、光模块、液冷,2026年押谁能笑到最后?” (https://www.toutiao.com/article/7601599432542388770/)

[2] 腾讯网 - “机构:2025年数通光模块市场超过180亿美元” (https://new.qq.com/rain/a/20260126A02PPI00)

[3] 财富号东方财富网 - “新易盛2026年建议” (https://caifuhao.eastmoney.com/news/20260205125933428410540)

[4] 今日头条 - “机构闭门会:光模块缺货潮将至,这两家龙头值得重仓?” (https://www.toutiao.com/article/7602612741836243456/)

[5] 金灵API - 公司财务数据

[6] 财富号东方财富网 - “中际旭创新易盛过3年未3年” (https://caifuhao.eastmoney.com/news/20260205062213067976090)

[7] 东方财富网 - 天孚通信投资者关系 (http://m.dongchanet.com/)

[8] 财富号东方财富网 - “美银证券研报20260206” (https://caifuhao.eastmoney.com/news/20260206161240918661820)