化工行业景气度分析报告

根据最新市场数据和行业研究报告，化工行业正处于周期底部，景气度回升的拐点有望在

到来。以下是详细分析：

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化工行业已呈现典型的**“底部特征”**，多项指标显示行业处于长期下行周期尾声[1][2]：

指标	当前状态	周期位置
PPI指数	连续38个月同比下跌，创历史第二长下跌周期	底部区间
化工品价格	超7成化工品价格跌至历史偏低水平	历史低位
资本开支	2025年同比下降8%，在建工程增速转负	扩张周期结束
库存水平	产成品存货持续下降，库存水位处于低位	去库存尾声

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机构	预测内容	时间节点
瑞银	中国化工行业将在2026-2028年开启新一轮上行周期	2026年
华福证券	2025年经历盈利与估值探底，2026年盈利有望触底回升	2026年
国信证券	前三季度行业归母净利润同比增10.56%，盈利逐渐企稳复苏	已现企稳迹象

华福证券指出，一方面供给侧的反内卷政策正在重塑竞争格局，另一方面以AI算力、人形机器人等新质生产力将引领新一轮成长[3]。

1. 2025年末-2026年初
   ：价格端止跌回稳，部分化工品率先涨价
2. 2026年中
   ：盈利拐点显现，企业盈利能力开始修复
3. 2026年下半年-2027年
   ：行业整体进入复苏通道

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1. 反内卷政策持续推进
   • 《石化化工行业稳增长工作方案》严控新增产能
   • 淘汰落后产能加速推进
   • 生态环境部推动聚氯乙烯等行业无汞化转型[2]

2. 资本开支收缩
   • 2025年行业资本开支同比下降8%
   • 在建工程增速转负，新增供给压力大幅减轻
   • 企业自律性提升，产能无序扩张阶段走向尾声[1]

3. 海外产能退出
   • 全球化工行业盈利低迷，海外高成本产能加速退出
   • 国内化工产业链完善，产品全球竞争力增强

需求领域	景气度	驱动因素
新兴领域（AI/新能源）	★★★★★	算力、半导体、人形机器人需求高增
汽车/化纤	★★★★☆	产销量实现两位数增长
化工品出口	★★★★☆	海外需求稳步修复
地产链相关	★★☆☆☆	房屋新开工、竣工数据下滑

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产品	价格表现	驱动因素
液氯	价格明显回暖	供给收缩
氢氧化锂	价格上涨	新能源需求
乙腈/碳酸锂	价格回升	锂电产业链
丁二烯	价格表现较好	下游需求改善
己二酸	延续涨势	供应端轮休+原料涨价[4]

1月份化工品价格明显回暖，价格相关指标回升是亮点[5]：

• 原材料购进价格指数升至56，为近两年新高
• 出厂价格指数回到50以上
• PPI数据25年7月以来同比降幅持续收窄

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建议关注反内卷举措逐步落实、供需格局改善的子行业：

• 周期反转类
  ：BOPET、有机硅、PX/PTA、涤纶长丝、MDI/TDI
• 资源材料类
  ：氯碱、钾肥、铬化工
• 成长新兴类
  ：磷酸铁(锂)、六氟磷酸锂、PVDF、半导体材料

• 油价大幅下滑
• 经济增长低于预期
• 行业投资增速重新上行

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化工行业景气度

，主要依据：

1. 周期位置
   ：历经四年调整，行业已处于历史底部
2. 供给收缩
   ：资本开支下降8%，扩张周期结束
3. 政策支撑
   ："反内卷"政策持续优化供给格局
4. 价格信号
   ：PPI降幅收窄，多品种化工品率先涨价
5. 盈利改善
   ：2025年Q3行业净利润已同比增10.56%

，建议关注具备成本优势和技术壁垒的细分行业龙头，以及受益于新兴需求的新材料企业。

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[1] 金融界 - 瑞银预言化工行业2026年开启新周期 (https://finance.jrj.com.cn/2026/02/06120255652768.shtml)
[2] 搜狐 - 化工行业:周期拐点将至? (https://www.sohu.com/a/984219356_121123898)
[3] 和讯网 - 化工品轮番涨价板块持续走高 (http://funds.hexun.com/2026-02-06/223412861.html)
[4] 新浪财经 - 化工行业:己二酸和PVC延续价格上涨 (http://stock.finance.sina.com.cn/stock/go.php/vReport_Show/kind/search/rptid/823893180286/index.phtml)
[5] 新浪财经 - 供给趋紧反内卷宏观数据回暖 (https://finance.sina.com.cn/stock/bxjj/2026-02-06/doc-inhkvvnp5234859.shtml)