益丰新材料关联交易定价公允性分析

根据收集到的资料，我来为您详细分析

（益丰股份）的关联交易定价公允性问题。

益丰新材料股份有限公司是一家聚焦硫化物产业链发展的高新技术企业，主要从事硫化物的研发、生产和销售[1]。公司实际控制人为马韵升、万春玲，2021年曾冲刺科创板IPO，但在2021年撤回了申请，目前仍在进行IPO辅导阶段[2]。

2017年前，益丰股份曾是京博石化的全资子公司，存在大量关联交易[3]：

年份	关联交易金额	占营业收入比例	主要交易内容
2017年	2.93亿元	55.72%	向京博石化等销售氢气、蒸汽、助剂等
2018年	7,196万元	21.22%	关联交易逐步规范
2019年	4,615万元	9.15%	关联交易占比持续下降
2020年1-6月	1,918万元	7.54%	关联交易比例进一步降低

在科创板二轮问询中，上交所特别关注了公司的资金拆借问题[3]：

• 2017年三笔资金周转
  ：
  • 2017年10月11日：京博石化与银行签署1亿元购原材料借款，益丰股份作为借款人收到款项后归还京博石化
  • 2017年11月10日：京博石化与中国进出口银行签署1亿元购原材料借款
  • 2017年12月18日：益丰股份与浙商银行签署3000万元支付贷款借款，银行受托支付给京博控股，随后返还益丰股份

：这些资金拆借与关联方无真实交易背景，虽然全部按期归还，无违约、诉讼或争议，但这种"转贷"行为是否符合关联交易定价公允性原则受到监管关注[3]。

上交所对益丰股份的股权转让定价公允性提出了质疑[4]：

时间	转让对象	转让价格	定价依据
2014年4月	原股东→京博石化、中油胜利	1.63元/股	2013年末每股净资产
2017年12月	京博石化、中油胜利→马韵升等63名股东	4.65元/股	当时净资产
2018-2019年	自然人股东→万春玲	4.65-5.44元/股	当时净资产
2020年6月	周志峰等→现有股东	6元/股	2020年3月末净资产
2020年6月	外部投资者	12.5元/股	综合考虑行业、成长性、盈利能力

：为何同一公司的净资产作为定价依据时会产生如此大的价格差异？对不同股东使用不同定价标准是否存在利益输送[4]？

：

• 关联交易已从2017年的55.72%大幅降至2020年上半年的7.54%，显示公司正在逐步减少对关联方的依赖[3]
• 资金拆借利率与银行贷款利率保持一致，被认为"利率公允"[3]
• 技术产品定价已通过专业机构确认合理性

：

• 2017年关联交易占比超过50%，存在单一大客户依赖风险[3]
• 资金拆借缺乏真实交易背景，存在内控规范性问题[3]
• 信息披露存在多处不一致，如员工社保人数差异、单氰胺销量数据冲突等[5]

年份	毛利率	行业平均（参考）	差距
2018年	25.70%	约30%+	低于行业
2019年	27.44%	约30%+	低于行业
2020年1-6月	27.74%	约30%+	低于行业

益丰股份的毛利率水平低于同行业公司，且提升缓慢[5]，这可能反映出：

• 关联交易定价可能低于市场价格
• 公司产品竞争力相对较弱

上交所科创板二轮问询重点关注了10个问题，包括[3]：

1. 科创属性和技术先进性
2. 行业定位和竞争格局
3. 成本结构和收入确认
4. 毛利率变动合理性
5. 研发费用资本化
6. 资金拆借和关联交易公允性

：

• ✅ 关联交易比例持续下降，从55.72%降至7.54%
• ✅ 资金拆借全部按期归还，无违约
• ✅ 利率定价与市场一致

：

• ⚠️ 历史关联交易规模过大
• ⚠️ 同股不同价问题缺乏合理解释
• ⚠️ 信息披露存在不一致
• ⚠️ 毛利率低于行业平均水平

对于益丰新材的关联交易定价公允性问题，投资者应重点关注：

1. 后续IPO进展
   ：公司能否合理解释关联交易定价公允性问题
2. 关联交易持续性
   ：未来关联交易是否会反弹
3. 信息披露质量
   ：招股书与公开资料的一致性
4. 业务独立性
   ：是否真正实现了与京博控股的脱钩

：益丰新材的关联交易定价公允性存在一定的不确定性，需要持续关注公司的IPO进展和监管反馈。

---

[1] 同花顺财经 - 益丰股份(A04618)个股资金流向查询 (http://stockpage.10jqka.com.cn/A04618/)

[2] 新浪财经 - 再战IPO辅导,益丰新材能圆马韵升的"上市梦"吗? (https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/cn/2022-03-31/doc-imcwipii1675645.shtml)

[3] OFweek新材料网 - 益丰股份冲刺科创板IPO资金拆借被注意 (https://xincailiao.ofweek.com/news/2021-08/ART-180400-12002-30519089.html)

[4] 今日头条 - 益丰股份科创板IPO遭问询:同股不同价? (https://www.toutiao.com/article/6989111388040004103/)

[5] 网易 - 益丰股份科创板IPO多处信披"打架" 剥离传统化工业务资产后营收骤降 (https://www.163.com/dy/article/GIE59PVJ0519D4UH.html)