益丰新材营收三连降原因分析

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（益丰新材）营收三连降的根本原因。

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益丰新材料股份有限公司成立于2011年，是一家从事

和的高科技企业。公司曾于科创板申请后撤回，2025年12月转战深交所创业板IPO，保荐机构为中泰证券[1]。

时间	营收（亿元）	同比变化	归母净利润（亿元）
2022年	7.14	—	1.35
2023年	6.25	-12.47%	1.37
2024年	6.02	-3.68%	1.39
2025年1-6月	2.45	-15.95%	—

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益丰新材将2023年营收下降归因于

[2]。这一战略调整带来了显著的负面效应：

• 营收规模骤降
  ：助剂业务的剥离直接导致营收基数大幅减少
• 主营业务占比失衡
  ：硫脲业务仍占总营收60%以上，过度依赖单一产品线[3]
• 转型阵痛
  ：公司试图向光学新材料转型，但聚硫醇等新产品收入占比
  不足30%
  ，难以填补助剂业务剥离后的收入缺口[3]

• 市场规模狭小
  ：全球硫脲市场容量仅约
  8.51亿元
  ，公司市占率已达26%，进一步增长空间极其有限[3]
• 市占率瓶颈
  ：作为全球硫脲市场占有率约26%的龙头企业，公司已接近市场饱和状态[1]
• 同业竞争加剧
  ：在有限的市场空间内，竞争对手的持续蚕食导致公司份额难以扩张

• 行业整体下滑
  ：硫化物、硫脲行业整体呈现需求下降趋势，未出现新技术带来的突破性增长[3]
• 下游需求疲软
  ：传统硫脲应用领域需求持续减少，市场开拓面临较大压力[2]
• 技术替代冲击
  ：新材料市场出现替代技术，导致传统硫脲需求进一步收窄[3]

• 关联方原料依赖
  ：关键原料
  酸性气
  供应商为关联方京博石化，其定价公允性存在疑问[3]
• 成本传导受阻
  ：在原料成本压力下，公司难以通过提价转嫁成本，导致利润空间受挤压
• 关联交易透明度不足
  ：关联方资金往来及原料供应信息披露不充分，增加了财务风险

治理问题	具体表现	对营收的影响
股权代持	多名显名股东代持至2023年9月才解除	治理结构不稳定
高管频繁变动	2023年董事长、总经理等核心岗位多次换人	战略执行连续性受损
低价股份转让	2025年5月前股东以10元/股转让给实控人，低于2023年9月的17元/股	股东信心受挫
保荐机构关联	中泰证券与实控人旗下京博系企业长期合作	独立性受质疑[3]

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• 公司毛利率从
  34.98%提升至39.49%
  ，但这一提升
  主要依赖于助剂业务的剥离
  ，而非核心业务盈利能力的真正改善[3]
• 核心业务硫脲的毛利率并未出现实质性提升

• 应收账款、预付账款出现异常增幅
  ，提示公司可能存在放宽信用政策以维持收入的策略
• 资金使用效率下降
  ，资产周转效率降低

• 与同行业相比，益丰新材的
  研发费用率处于较弱水平
  [2]，制约了新产品开发和市场拓展能力

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“若未来出现行业竞争进一步加剧、下游需求持续减少、市场开拓不及预期等，都可能出现经营业绩进一步下滑的风险。”[2]

• 公司正积极布局高折射率光学树脂材料、高端功能材料环状聚烯烃等项目
• 但新项目建设周期长、投入大，短期内难以贡献显著收入
• 2025年公司提出营收目标25亿元、同比增长92.7%的计划，但面临较大实现压力

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益丰新材营收三连降的

可归纳为：

1. 战略失误
   ：主动剥离助剂业务后，转型光学新材料收入占比不足，未能形成有效替代
2. 市场局限
   ：核心产品硫脲市场天花板明显，26%市占率后增长空间枯竭
3. 行业周期
   ：硫化物行业整体下行，需求持续萎缩
4. 治理缺陷
   ：股权代持、高管频繁变动等历史问题影响战略执行稳定性
5. 关联交易依赖
   ：对关联方原料的依赖削弱了成本控制能力

在IPO关键节点，益丰新材面临

与的双重困境，其未来发展取决于光学新材料业务的实际落地效果及公司治理结构的实质性改善。

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[1] 搜狐网 - “IPO动态:益丰新材拟在深交所创业板上市募资8.44亿元” (https://www.sohu.com/a/970551973_115377)

[2] 腾讯网 - “益丰新材营收连续下滑净利润也大降,分红1.7亿研发费用率弱同行” (https://new.qq.com/rain/a/20260130A04RLA00)

[3] 凤凰网财经 - “益丰新材料IPO：营收三连降背后的’财技’与治理隐忧” (https://finance.ifeng.com/c/8qZUHGIywWX)