中国汽车行业价格战深度分析报告：新能源车企与传统车企盈利能力及估值影响

基于深度数据分析，我为您呈上

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根据乘联分会最新数据，2026年1月中国乘用车市场降价幅度创历史新高[1]：

车型类别	降价车型均价(万元)	平均降价金额(万元)	平均降幅
新能源车	25.3	3.8	14.8%
燃油车	23.8	3.6	15.0%
整体市场	-	3.7	14.9%

2025年中国汽车产销分别完成

和，同比增长10.4%和9.4%，连续17年稳居全球第一。然而，由于价格战拖累利润，行业呈现明显的增收不增利态势[2]。

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比亚迪在价格战中展现出较强的抗压能力[4]：

财务指标	数值	行业地位
市值	8089亿元	全球第三大车企
市盈率(PE)	21.35倍	低于行业平均
ROE	17.62%	显著领先
净利润率	4.56%	稳健水平
毛利率	约20%	较高水平
自由现金流	361亿元	充裕

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• 规模效应
  ：年销量超400万辆，单位成本优势明显
• 垂直整合
  ：拥有电池、电机、电控全产业链布局
• 技术储备
  ：刀片电池、DM-i超级混动等核心技术自主可控

车企	2025年销量	营收	净利润	净利率	评级
理想汽车	40.6万辆	1018亿元	11.18亿元	1.1%	盈利稳健
小鹏汽车	42.9万辆	408亿元	-15.23亿元	-2.8%	亏损承压
蔚来	32.6万辆	615亿元	-156.93亿元	-29.7%	严重承压

：2025年第四季度预计实现经调整经营利润，这是成立11年来首次单季度盈利，从"以投入换规模"向"精细化运营"转型取得成效[6]。

车企类型	价格战前净利率	当前净利率	降幅(百分点)	评级
头部新能源车企	6.5%	4.5%	2.0	稳健
二线新能源车企	4.0%	-2.0%	6.0	严重承压

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车企	2025年净利润	同比变化	净利润率	ROE	评级
上汽集团	90-110亿元	+438%-558%	0.43%	0.98%	承压复苏
广汽集团	-80至-90亿元	盈转亏	亏损	-	危机
长安汽车	约50亿元(估算)	增长	1.10%	2.40%	转型中

[9]：

• 2025年全年销量约172万辆，同比下降14.06%，未完成230万辆目标
• 为应对市场变化加大销售投入，导致费用激增
• 资产减值损失增加、投资收益减少

[8]：

• 2025年整车批发销量回升至450.8万辆，同比增12.3%
• 但盈利能力仍较弱，净利润率仅0.43%
• 扣非净利润仍面临压力

合资品牌面临严峻转型困境，市场份额持续萎缩。2025年自主品牌乘用车市场占有率已提升至

，合资品牌份额持续下滑，部分企业已出现淘汰迹象[2]。

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受盈利能力下滑影响，汽车股整体估值承压[4]：

车企	当前PE	历史PE	变化	当前PB
比亚迪	21.35倍	40倍	-47%	3.72
上汽集团	57.73倍	20倍	+189%	0.56
长安汽车	54.29倍	25倍	+117%	1.30

场景	估值	较当前股价涨幅
保守场景	311.33美元	+246.6%
中性场景	2711.68美元	+2919.0%
乐观场景	4897.12美元	+5352.1%
加权估值	2640.04美元	+2839.3%

当前股价89.82美元对应21.35倍PE，估值处于相对合理区间。

场景	估值	较当前股价涨幅
保守场景	79.26美元	+448.5%
中性场景	116.67美元	+707.4%
乐观场景	835.16美元	+5679.7%

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原材料	涨幅	当前价格/水平
电池级碳酸锂	+123%	16.88万元/吨
车规级DRAM	+180%	三个月暴涨
铜价	+25%	突破10万元/吨
铝价	+15%	目标3150美元/吨

这种"成本增+政策缩"的双重考验，使得车企利润空间进一步压缩[5]。

• 新能源汽车购置税优惠减半
• "两新"补贴调整
• "反内卷"政策提出
  ，遏制无序降价[3]

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时间	新能源渗透率	备注
2025年全年	47.9%	连续增长
2025年12月	59.1%	月度峰值
2026年1月	35.5%	季节性回落[10]

中诚信国际指出，行业竞争焦点正从"价格战"转向"价值战"[3]。预计2026年：

• 新能源渗透率预计升至
  61%左右
• 行业洗牌加速，部分实力薄弱的新势力车企面临生存压力
• 研发投入和成本控制能力将成为决胜关键

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1. 关注龙头企业
   ：比亚迪等头部新能源车企具有规模优势和垂直整合能力，在价格战中韧性较强

2. 谨慎对待边缘企业
   ：二线新势力和转型困难的传统车企面临生存压力，投资需谨慎

3. 估值修复机会
   ："反内卷"政策提出后，价格战有望回归理性，部分被错杀的优质标的可能出现估值修复机会

1. 价格战持续风险
   ：若价格战进一步加剧，行业盈利能力可能继续下滑
2. 政策退坡风险
   ：新能源汽车购置税优惠政策退坡可能影响需求
3. 成本上涨风险
   ：原材料价格持续上涨可能进一步压缩利润空间
4. 现金流风险
   ：部分高杠杆车企面临流动性压力

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车企类型	盈利能力	估值水平	投资价值
头部新能源车企(比亚迪)	稳健	合理	★★★★★
二线新势力(蔚来等)	改善中	偏高	★★★☆☆
头部传统车企	承压	偏低	★★☆☆☆
边缘传统车企	危机	高风险	★☆☆☆☆

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1. 头部新能源车企
   凭借规模效应和垂直整合能力，仍能保持盈利，估值相对合理
2. 二线新势力
   面临严重盈利压力，但蔚来等企业已展现出盈利改善迹象
3. 传统车企
   普遍承压，转型成功的头部企业有望率先复苏，边缘企业面临淘汰风险
4. 行业估值
   整体承压，但龙头企业估值已处于相对合理区间，具备长期配置价值
5. 竞争格局
   正在重塑，行业从"价格战"向"价值战"转变

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[1] 乘联分会 - 2026年1月乘用车市场降价数据 (2026年2月)
[2] 中汽协 - 2025年汽车产销数据 (2026年1月)
[3] 中诚信国际 - 中国汽车行业2026年展望 (2026年2月)
[4] 金灵AI金融数据库 - 比亚迪、上汽集团财务与估值数据 (2026年2月)
[5] 行业研究报告 - 汽车成本大涨分析 (2026年2月)
[6] 蔚来公司公告 - 2025年Q4盈利预告 (2026年2月5日)
[7] 车企财报数据 - 理想、小鹏2025年业绩 (2026年1月)
[8] 上汽集团业绩预告 - 2025年净利润90-110亿元 (2026年2月)
[9] 广汽集团业绩预告 - 2025年预亏80-90亿元 (2026年2月)
[10] 乘联分会 - 2026年1月新能源渗透率数据 (2026年1月)