洋河股份取消70亿分红影响分析

2026年1月23日，洋河股份（002304.SZ）发布重大公告，对一年多前作出的分红承诺进行重大调整[1]。公司宣布取消2024年8月公布的"

"条款[1][2]。

：调整为""[1]。

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指标	数值	同比变化
归母净利润	21.16亿-25.24亿元	下降62.18%-68.30%
营收	预计大幅下降	同比下降超30%
Q4单季	预计亏损14.51-18.59亿元	承压明显

时间节点	净利润	同比变化
2024年全年	66.73亿元	-33.37%
2025年Q3	出现单季亏损	-53.66%
2025年全年（预计）	21-25亿元	-62%至68%

由于2025年净利润大幅降至20亿元区间，原本承诺的"

"已无法兑现[1][3]。以新方案100%分红比例计算，2025年实际分红金额预计仅为，较原承诺的70亿元[1]。

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• 去库存优先
  ：公司将营销核心聚焦于
  去库存、稳价盘、提势能
  ，短期对盈利能力造成较大冲击，但有利于长期健康发展[3]
• 配额管控
  ：对梦之蓝M6+实行严格的配额管控，优化渠道生态[4]
• 现金流稳定
  ：取消高额分红承诺后，公司可保留更多现金应对行业寒冬

• 渠道库存高企
  ：洋河等头部企业库存周转天数超900天（约2.5年），部分区域经销商库存可支撑2-3年销售[5]
• 价格倒挂
  ：中端和次高端价位段产品承压尤为显著，部分市场销售受阻导致销量明显下滑[3]
• 品牌势能减弱
  ：市场需求减少，竞争加剧

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指标	数值
2025年以来	-28.25%
近1个月	-11.09%
近3个月	-19.87%
近3年	-67.62%
当前股价	55.66元

1. 信任危机
   ：投资者普遍感到失望，公告被解读为"
   突击取消70亿保底分红，伤透股民心
   "[2]
2. 承诺可信度受损
   ：原规划有效期三年，制定仅一年多就被大幅修订，核心保底条款被取消[2]
3. 短期股价承压
   ：业绩暴雷后曾逼近跌停[3]

项目	原方案	新方案
分红比例	≥70%+70亿保底	100%挂钩当年净利润
2025年预计分红	70亿元	21-25亿元
分红减少	—	减少45-49亿元（64%+）

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洋河的困境并非孤例，而是

的缩影[3][5]：

1. 需求结构性萎缩
   ：
   • 白酒年销量从2016年1358万吨骤降至2024年415万吨，2025年预计再跌6%至390万吨[5]
   • 政务与高端商务宴请需求收缩，年轻人转向低度酒、果酒等替代品[5]

2. 库存积压达历史峰值
   ：
   • 2025年三季度20家白酒上市公司存货总额达1706.86亿元[5]
   • 渠道模式失灵：过去依赖经销商囤货炒价的模式崩塌[5]

3. 价格踩踏
   ：
   • 厂家降价清库存引发连锁反应，形成"打款即贬值"的恶性循环[5]

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• ✅ 分红大幅缩水，投资者回报显著下降
• ✅ 公司信誉受损，承诺可信度受质疑
• ✅ 股价短期承压，1月份跌幅较大

• ⚠️ 100%分红比例看似更"慷慨"，但实质是
  将固定承诺改为弹性挂钩
• ⚠️ 公司保留更多现金用于去库存和渠道调整
• ⚠️ 若行业复苏，业绩回暖，分红金额可能逐步恢复

• 业绩复苏不确定性
  ：白酒行业复苏节奏待观察
• 分红承诺仍存变数
  ：若净利润持续低位，实际分红金额仍将受限
• 行业集中度提升
  ：头部品牌优势凸显，洋河需在品牌和渠道上持续投入

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洋河股份取消70亿分红是

，本质上是将"比例+金额"双重分红保障替换为"单一挂钩当年净利润"的弹性条款[1][2]。对投资者而言：

1. 短期
   ：分红金额大幅减少，股价承压，投资者需谨慎
2. 中期
   ：关注公司去库存进度和渠道改革成效
3. 长期
   ：若行业复苏且公司战略调整得当，业绩和分红有望逐步恢复

当前股价已较2025年初下跌约33%，市场已部分消化利空因素，但考虑到白酒行业整体仍处于调整期，投资者需保持谨慎，关注后续基本面变化。

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[1] 腾讯网 - “营收利润双降，洋河’酒量’容不下’慷慨’” (https://new.qq.com/rain/a/20260130A076KD00)

[2] 腾讯网 - “洋河股份突击取消70亿保底分红，伤透股民心” (https://new.qq.com/rain/a/20260128A06ZS300)

[3] 搜狐 - “洋河股份业绩暴雷逼近跌停 白酒行业迈入挤压式增长新阶段” (https://www.sohu.com/a/980472531_122074591)

[4] 同花顺财经 - “飞天茅台、洋河梦之蓝掀起’高端白酒热’” (http://stock.10jqka.com.cn/20260209/c674648929.shtml)

[5] 新浪网 - “当前白酒行业面临的价格倒挂和库存压力具体有多严重” (https://k.sina.com.cn/article_7879922980_1d5ae152406801f0qi.html?from=finance)