2026年工程机械行业内外共振复苏态势分析

基于最新市场数据和研究资料,我对2026年工程机械行业内外共振复苏态势进行系统性分析。

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根据中国工程机械工业协会数据,2026年1月主要企业挖掘机销售18,708台,同比增长49.5%;装载机销售11,759台,同比增长48.5%[1]。这一数据显著超越市场预期,标志着行业正式进入复苏轨道。

产品	国内销量	YoY	出口销量	YoY	电动化渗透率
挖掘机	8,723台	+61.4%	9,985台	+40.5%	0.19%
装载机	5,293台	+42.8%	6,466台	+53.4%	25.43%

:1月高增长部分源于2025年春节较早导致的低基数效应,但内需61.4%的强劲增速表明真实需求回暖更为显著[2]。装载机出口同比增长53.4%,显示海外市场拓展成效持续显现。

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华泰证券研报指出,2025年10-12月二手机出口台数分别同比增长69%、80%、99%,呈现高速增长态势[3]。这意味着:

• 存量老旧设备加速出清,减少市场冗余供给
• 更新需求从"预期"转向"刚性释放"
• 挖掘机使用寿命约8年,上一波销量高峰(2019-2022年)设备进入更新窗口期

:政府持续推动大规模老旧设备淘汰补贴政策,刺激更新需求提前释放[1]。

:2026年多项重大工程将进入土石方需求高峰期:

• 雅下水电站、新藏铁路等国家重大基础设施项目
• 有色矿山开发持续推进
• 高标准农田建设加速
• 水利工程与城市轨道交通建设

:尽管地产仍处于调整周期,但高频数据显示部分城市成交有所企稳,若地产链边际改善,将额外贡献工程机械需求增量[3]。

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2025年12月我国挖掘机出口总额达12.77亿美元,环比增长39.28%,同比增长75.17%[2]。2026年1月出口同比增长40.5%,显示海外需求动能稳固。

全球铜价持续上行创历史新高,直接拉动海外矿山机械需求。矿山资本开支上行周期开启,大型挖掘机、装载机等设备需求旺盛。

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1. 东南亚
   :中资品牌凭借性价比优势抢占市场份额,当地基建扩张需求持续
2. 中东/非洲
   :受益于"一带一路"资源国加速油气与矿产投资
3. 南美
   :基础设施投资升级,需求增长潜力大[4]

:美国降息落地推动北美地产周期触底回升,叠加渠道补库需求,头部企业有望在欧美高端市场实现份额提升。

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• 主营收入661.04亿元,同比增长13.27%
• 归母净利润71.36亿元,同比增长46.58%
• 扣非净利润71.06亿元,同比增长53.55%

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• 主营收入213.24亿元,同比增长10.48%
• 归母净利润19.19亿元,同比增长48.18%

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• 机构目标均价:29.71元
• 最新收盘价:23.58元(2026年2月9日)
• 潜在上涨空间:约26%
• 评级:近90天11家机构给出评级(10家买入、1家增持)[5]

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指标	数值
市值	857.7亿美元
P/E	20.02x
P/B	1.42x
ROE	7.45%
净利润率	8.92%
流动比率	1.90

:

情景	合理股价	相对现价涨幅
保守情景	$10.82	+12.6%
基准情景	$13.92	+44.8%
乐观情景	$27.66	+187.8%
概率加权	$17.47	+81.8%[6]

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指标	数值
市值	1,393.9亿美元
P/E	20.81x
P/B	2.29x
ROE	11.03%
净利润率	6.57%

:

情景	合理股价	相对现价涨幅
保守情景	$14.73	+24.2%
基准情景	$19.77	+66.7%
乐观情景	$33.26	+180.4%
概率加权	$22.59	+90.4%[6]

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• 中国液压行业龙头企业,1990年创办于江苏常州
• 主营业务:高压油缸、液压泵阀、液压马达、工业阀、液压系统、高精密液压铸件
• 下游应用覆盖:行走机械、隧道工程、农业机械、工业工程、海洋工程、风电光伏新能源[7]

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1. 液压元件及系统是大型机械的核心传动装置,技术壁垒高
2. 伴随主机厂全球化配套,海外市场份额持续提升
3. 液压件需求与整机销量高度相关,具备强β属性

作为工程机械属具和液压件细分领域龙头,充分受益于:

• 主机厂产能扩张带来的液压件配套需求
• 海外售后服务市场拓展
• 设备更新周期下的维修更换需求

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驱动因素	传导机制	估值影响
业绩复苏	营收与利润增速回升	PE扩张基础
市场份额提升	国产替代+海外拓展	成长性溢价
盈利能力改善	规模效应+产品结构升级	利润率提升
现金流好转	应收账款周转加速	估值折价收窄
行业β上行	机构资金配置增加	估值中枢上移

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• 三一重工
  :行业复苏核心受益者,机构目标价29.71元对应约26%上涨空间,建议"买入"[5]
• 徐工机械
  :ROE领先,DCF基准情景估值19.77元(当前11.86元),约67%上涨空间[6]
• 中联重科
  :估值安全边际充足,概率加权估值17.47元(当前9.61元),约82%上涨空间[6]

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• 恒立液压
  :液压件龙头,具备核心技术和产能优势,受益于整机高景气和海外配套[7]
• 艾迪精密
  :属具+液压件双主业,受益于更新需求和服务市场

1. 地产复苏不及预期
   :地产链需求若持续低迷,将影响工程机械整体销量
2. 海外贸易摩擦
   :出口市场拓展可能面临地缘政治风险
3. 原材料价格波动
   :钢材等原材料成本上涨可能侵蚀利润
4. 竞争加剧
   :行业景气回升可能吸引新进入者,加剧竞争

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2026年工程机械行业有望演绎

态势:

1. 内需持续性
   :设备更新周期(8年)叠加政策驱动,国内更新需求具备坚实支撑;重大基建项目落地和地产潜在复苏提供增量需求

2. 海外增长动能
   :全球矿业资本开支上行、铜价创历史新高、中资品牌全球化布局深化,出口有望延续高景气

3. 估值重塑可能性
   :当前主机厂P/E在20x左右,低于历史中枢;随着业绩复苏兑现、盈利能力改善、现金流好转,估值具备向上修复空间

:建议重点配置国产主机龙头(三一重工、徐工机械、中联重科)和核心零部件企业(恒立液压、艾迪精密),把握行业复苏带来的估值重塑机遇。

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[1] 东方财富网 - 机械设备行业简评:挖掘机1月内外销大增(2026-02-09)
[2] 新浪财经 - 机械设备行业简评:挖掘机1月内外销大增,龙头公司业绩预增(2026-02-10)
[3] 凤凰网 - 华泰证券:挖机全年内外共振值得期待(2026-02-10)
[4] 搜狐网 - 2026年机械设备出海三大机会(2026-01-28)
[5] 搜狐网 - 三一重工(600031)获主力4729万净买入(2026-02-09)
[6] 金灵API - DCF估值分析数据
[7] 搜狐网 - 恒立液压(601100)2月2日主力资金净卖出(2026-02-02)