加密货币市场波动性分析：挖矿行业承压下，比特币报69,000美元、以太坊逼近2,000美元

本分析基于2026年2月10日播出、由MacKenzie Sigalos主持的CNBC《Squawk Box》栏目内容[1]，该栏目探讨了近期成为加密货币市场特征的比特币波动情况。栏目指出，比特币交易价格约为69,000美元，以太坊则维持在2,000美元关口附近，这两个价位对这两大主流加密货币而言均为重要的心理价位。值得注意的是，在同期加密货币市场动荡之际，传统股市却保持相对稳定，二者形成了鲜明对比。

此次波动事件的市场背景显示，影响加密货币生态系统不同板块的因素相互作用，十分复杂。2026年2月10日，美国股市指数表现出显著的稳定性：标普500指数（S&P 500）仅下跌0.05%，收于6,970.72点；纳斯达克指数（NASDAQ）下跌0.07%，收于23,255.50点；道琼斯指数（Dow Jones）上涨0.18%，收于50,285.43点；罗素2000指数（Russell 2000）上涨0.24%，收于2,698.22点[0]。加密货币板块的波动与整体市场的稳定形成对比，这表明加密货币价格波动的驱动因素主要是板块内部因素，而非系统性金融市场承压的体现。

减半后的经济压力持续存在，给依赖硬件的挖矿运营带来挑战，加密货币挖矿行业仍在承受巨大压力。近期链上数据显示，知名挖矿企业Cango出售了约4,445枚比特币，交易时价值约3亿美元，此举专为偿还抵押贷款债务[2]。这笔大额出售是企业为求生存的被迫抛售，而非常规的获利了结，这表明挖矿运营面临着严重的利润压缩——它们必须维持昂贵的硬件基础设施，同时区块奖励却在不断减少。

无独有偶，MARA Holdings也出现了引人注目的动向：其将价值约8700万美元的比特币转移至交易所，引发了市场对大型挖矿企业潜在抛售压力的担忧[2]。多家挖矿企业的此类动向同时出现，表明这是对严峻市场环境的协同或系统性反应，而非孤立事件。减半后的环境从根本上改变了比特币挖矿的经济逻辑，小型挖矿企业面临生存威胁，大型企业则需要优化流动性管理以维持运营的持续性。

这对比特币市场的供应动态影响重大。历来挖矿企业是新挖比特币的天然持有者，但如今它们被迫清算持有的比特币以支付运营成本和债务，导致比特币市场的供应端压力加大。这种动态或许可以部分解释比特币在69,000美元价位附近的波动——挖矿端的供应与各类买家的需求在此价位交汇。

由Strategy（MSTR）首创、并被Metaplanet等企业效仿的企业比特币累积策略正面临新的挑战，值得密切关注。Strategy的未实现亏损已达约9亿美元，凸显了企业通过杠杆持有比特币的巨大内在风险[3]。Strategy的股价相对于其净资产价值（NAV）的溢价不断收窄，使其累积策略进一步复杂化——此前该公司能够以溢价发行股票以筹集资金购买比特币的机制已被削弱。

Strategy面临的股价较净资产价值折价的局面，代表着市场对企业比特币持有价值的评估发生了结构性转变。此前，Strategy能够以溢价发行股票来购买更多比特币，形成了自我强化的累积循环。然而，随着溢价收窄甚至转为折价，这一机制已陷入停滞，可能会限制Strategy继续以之前的速度大举累积比特币的能力。这一发展对比特币被企业广泛采用的市场叙事，以及市场对大型企业效仿Strategy策略的预期都有影响。

Metaplanet仍在推行其激进的比特币累积策略，保持着知名企业比特币持有者的地位[2]。不过，Strategy面临的挑战为整个板块敲响了警钟，表明在价格疲软时期，杠杆式比特币累积策略面临着巨大的盯市风险。这些企业比特币持有者的表现可能会影响其他考虑采取类似策略的企业，也可能会影响机构对比特币作为企业储备资产的情绪。

尽管挖矿和企业板块面临挑战，但资本转向比特币Layer 2基础设施解决方案是加密货币生态系统中的一个重要发展。近期融资数据显示，比特币Layer 2项目——尤其是采用SVM（硅验证机）集成的项目——已吸引了大量资本，其中Bitcoin Hyper及同类解决方案的融资金额超过3100万美元[3]。这种资本流入表明，成熟的市场参与者正将注意力从被动持有比特币转向基础设施开发，这类开发可提升比特币的实用性和应用潜力。

资金从表现低迷的大盘加密货币转向贝塔系数更高的投机性代币和基础设施项目，这表明市场正处于演变之中，而非纯粹的看跌情绪。市场参与者似乎在加密货币生态系统内寻找除底层资产单纯价格上涨之外的增长机会。这种转变可能反映了市场的成熟——基础设施开发与投机交易正逐渐受到同等重视。

比特币Layer 2解决方案的发展解决了长期以来市场对比特币可编程性有限和交易吞吐量不足的批评。随着这些解决方案的成熟，它们可能将比特币的使用场景从价值存储叙事拓展到更多领域，有望吸引新的用户群体和资本进入生态系统。该领域的预售活动十分活跃，金额超过3100万美元，这表明机构对比特币基础设施感兴趣，而这可能会重塑加密货币市场敞口的基本投资逻辑。

挖矿行业承压、企业比特币持有者面临挑战以及市场情绪转变等因素交织在一起，形成了一个需要谨慎评估的复杂风险环境。挖矿行业的流动性压力——以Cango出售价值约3亿美元的比特币、MARA将比特币转移至交易所为例——代表着供应端风险，这种风险在价格疲软时期可能会加剧。这些动态形成了反馈循环：价格下跌引发被迫清算，而清算又会进一步给价格带来下行压力。

加密货币市场中的杠杆头寸——包括Strategy等企业载体和使用衍生品的个体交易者——在波动时期面临更大的保证金压力。Strategy的未实现亏损约达9亿美元，这凸显了杠杆持有比特币带来的盯市风险的规模[3]。随着市场波动性加剧，市场中杠杆部分的清算风险会上升，可能会放大价格的双向波动。

量子计算相关叙事（有时被称为“现在挖矿，未来解密”担忧）据某些分析显示，与总计约90亿美元的大额鲸鱼资金动向有关[2]。尽管量子计算对密码学安全的威胁仍停留在理论层面且较为遥远，但该叙事在市场中存在，表明影响机构长期采用决策的因素范围广泛。成熟的投资者可能会将这些尾部风险纳入资产配置决策中，这可能会影响风险厌恶型机构的需求。

监管动态仍在塑造加密货币敞口的机构格局。灰度（Grayscale）比特币迷你信托ETF的备案文件——包括向美国证券交易委员会（SEC）提交的Form 8-K和Form 144文件——为机构产品流动动态提供了指标[2]。这些备案文件表明，老牌金融机构仍有兴趣为其客户提供加密货币敞口产品，有望通过受监管的载体将新资本引入市场。

机构产品的发展反映了加密货币市场基础设施的整体成熟。随着更多受监管产品的推出，传统金融机构可能会更愿意在符合内部政策和监管框架的前提下配置加密货币敞口。ETF产品的推出尤其提供了熟悉的投资载体，可融入现有的投资组合管理和托管框架。

2026年2月10日CNBC《Squawk Box》栏目重点报道的加密货币市场波动，反映的是板块内部因素的复杂相互作用，而非系统性市场承压。尽管比特币交易价格约为69,000美元、以太坊逼近2,000美元，代表着巨大的市场价值，但此次动荡发生在传统市场稳定的背景下，表明加密货币板块内部的动态是价格波动的驱动因素。

挖矿行业面临减半后的持续压力，这种压力迫使企业进行清算，对运营的可持续性构成挑战。企业比特币持有者——尤其是Strategy——面临净资产价值溢价收窄的问题，这削弱了其累积策略。与此同时，资本转向比特币Layer 2基础设施表明市场正朝着以实用性为重点的发展方向演变，而非纯粹的投机活动。

市场参与者应监测挖矿企业向交易所的资金流入、企业持有者的动向以及可能影响资本流动的监管动态。传统市场在此次加密货币板块动荡期间保持稳定，这为评估当前波动模式的范围和持续时间提供了基准背景。