埃夫特智能机器人业务盈利能力分析报告

埃夫特智能装备股份有限公司（股票代码：688165.SH）是一家专注于工业机器人、智能机器人、智能生产线设备及配件研发与销售的高新技术企业。公司主要产品包括全新大负载机器人、全新SCARA机器人、全新喷涂机器人、全新防爆机器人等[1]。

财务指标	2022年	2023年	2024年	2025年Q1
营业收入（亿元）	1.12	1.29	7.02	7.02
净利润（亿元）	0.20	0.28	-1.57	-2.35
毛利率（%）	21.4	22.8	7.55	7.55
净利率（%）	19.5	21.7	-22.36	-33.49

从数据分析来看，埃夫特机器人业务的盈利能力呈现

趋势：

• 2024年营收同比增长
  444.2%
  ，表现出强劲的市场扩张势头
• 然而净利润由盈转亏，从2023年的0.28亿元变为2024年的-1.57亿元[1]

• 毛利率从2023年的22.8%骤降至2024年的7.55%，
  下降幅度达66.7%
• 这一水平远低于行业平均毛利率（约20%-25%）

• 净利率从2023年的21.7%降至2024年的-22.36%
• 2025年Q1继续恶化至-33.49%，亏损幅度扩大

根据公司2024年年报披露，盈利能力恶化主要源于以下因素[1]：

1. 市场竞争加剧
   ：工业机器人市场整体售价大幅下滑，行业竞争加剧
2. 价格战压力
   ：在激烈的市场竞争环境下，公司面临较大的价格压力

1. 研发投入加大
   ：公司持续加大研发费用投入，推动技术自主创新
2. 规模扩张成本
   ：为实现营收快速增长，公司在渠道建设、客户服务体系建设方面投入较大

尽管盈利能力承压，公司业务规模实现快速扩张：

• 机器人整机产销量同比增长超过30%
• 国内市场占有率提升至5.5%
• 供货及时率、库存周转率稳步提升

公司	营收增长率	盈利能力	毛利率	净利率
机器人(300024)	71.38%	良好	约25%	约12%
瑞凌股份(300154)	-3.98%	一般	约20%	约8%
埃夫特(688165)	444.2%	恶化	7.55%	-22.36%

• 埃夫特营收增速远超同行，但盈利能力显著落后
• 毛利率水平仅为行业平均水平的三分之一左右

1. ✅
   营收规模大幅增长
   ：2024年营收同比增长444.2%，市场份额提升至5.5%
2. ❌
   盈利能力急剧恶化
   ：毛利率从22.8%降至7.55%，净利率转为负值
3. ❌
   亏损持续扩大
   ：2024年净亏损1.57亿元，2025年Q1继续亏损2.35亿元

根据公司年报披露的战略规划[1]：

• 技术层面
  ：继续深化自主创新，推动机器人技术智能化、平台化、核心零部件国产化
• 市场层面
  ：加大市场推广、渠道建设、客户服务体系建设
• 战略目标
  ：实现营收规模跨越级增长，打破行业"内卷"

• 截至2024年12月31日，公司合并报表累计未弥补亏损为9.16亿元
• 若未来盈利无法覆盖累计未弥补亏损，将无法进行利润分配
• 行业价格战持续，可能继续对毛利率形成压力

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：埃夫特机器人业务目前处于"以价换量"的扩张阶段，虽然营收实现爆发式增长，但盈利能力面临严峻挑战。在行业整体售价下滑的背景下，公司能否通过降本增效和规模效应实现盈利改善，仍需进一步观察。

[1] 埃夫特智能装备股份有限公司2024年年度报告摘要. 东方财富网. https://data.eastmoney.com/notices/detail/688165/AN202504291664546557.html

[2] 埃夫特688165财务数据. 东方财富网. https://emweb.securities.eastmoney.com/pc_hsf10/pages/index.html?type=web&code=SH688165&color=b#/cwfx

[3] 中国工业机器人板块股价数据. 金灵API. [实时数据获取]