美以在伊朗政策上的分歧：地缘政治风险与原油市场影响

2026年2月特朗普总统与以色列总理本雅明·内塔尼亚胡会面后，双方未能就伊朗战略达成共识，这给本已紧张的地缘政治格局带来了重大不确定性。作为伊朗的两大主要对手，两国的政策分歧形成了多维度的风险环境，可能对全球原油市场产生重大影响：根据局势升级情况，油价波动可能从短期3-7%的飙升到持续每桶10-15美元的溢价不等。

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华盛顿与耶路撒冷之间的根本分歧围绕着与德黑兰潜在谈判的

。据路透社报道，特朗普总统阐述了一种相对聚焦的方案，称一份“好协议”应涵盖**“无核武器、无导弹”**[1]。这表明美国倾向于达成以核问题为中心的协议，解决眼前的核扩散问题，而将更广泛的安全架构留待未来讨论。

内塔尼亚胡总理则相反，主张建立

，不仅限于核扩散问题，还包括：

1. 弹道导弹限制
   ：约束伊朗中远程导弹能力
2. 拆解代理人网络
   ：遏制伊朗对哈马斯、真主党和胡塞武装等地区代理人的支持
3. 安全保障
   ：将以色列的安全利益正式纳入最终协议的承诺
4. 核查协议
   ：覆盖核与导弹基础设施的强化监督机制

伊朗历来反对将导弹计划与核谈判挂钩，美以之间的分歧非但未能解决这一固有矛盾，反而加剧了紧张局势[1]。

立场不统一引发了多项操作层面的不确定性：

• 协调缺口
  ：谈判参数上的分歧可能导致军事姿态或情报共享缺乏协调
• 信号混淆
  ：伊朗可能利用双方分歧采取“分化谈判”策略
• 联盟可信度
  ：德黑兰可能质疑两国的威慑可信度

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两国政策分歧造成的真空状态引发了

：

1. 军事升级
   ：若缺乏统一的红线，任何一方都可能单方面对伊朗核设施采取军事行动，引发报复并可能将两国都卷入冲突
2. 谈判破裂
   ：相互冲突的目标可能导致美伊谈判停滞，消除外交缓和的途径
3. 可控的不确定性
   ：两国可能故意维持压力但避免直接对抗，造成长期不稳定

当对伊朗施压的两大主要行为体缺乏协调时，中东的安全架构将变得

。这将影响：

• 海湾国家的考量
  ：沙特阿拉伯、阿联酋等地区大国必须在美以两种可能分歧的方案之间进行对冲
• 欧洲的参与度
  ：寻求独立外交渠道的欧盟盟友对美国的承诺水平存在疑虑
• 俄罗斯的可乘之机
  ：莫斯科可能利用跨大西洋/西方国家的分歧扩大其在德黑兰的影响力

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2025年6月以色列与伊朗的小规模冲突为市场反应动态提供了近期模板：

• 即时影响
  ：布伦特原油价格飙升约3%，触及五个月高点，因交易商计入霍尔木兹海峡可能遭遇中断的风险
• 峰值溢价
  ：高盛估计，紧张局势最严重时期的
  地缘政治风险溢价为每桶10美元
  [2]
• 快速逆转
  ：6月23日停火且伊朗决定不关闭海峡后，油价下跌6%，随后又进一步下跌7%

这一模式表明，

，而持续的紧张局势则会产生更持久的风险溢价。

近期市场行为显示，市场对美伊事态发展的敏感度有所提升：

• 2026年2月的波动性
  ：在特朗普与内塔尼亚胡会面当周，油价出现大幅波动，交易商在评估谈判走向[3]
• 依赖谈判进展
  ：FXEmpire分析指出，原油价格仍处于“观望状态”，交易商在评估霍尔木兹海峡附近的供应风险[4]
• 风险溢价的流动性
  ：原油分析师塔马斯·瓦尔加（Tamas Varga）指出，市场持续关注美伊紧张局势，若没有具体的中断迹象，油价可能下跌[5]

霍尔木兹海峡是连接波斯湾产油国与全球市场的

：

情景	潜在日均供应中断量	价格影响
部分航运延误	500-1000万桶	每桶溢价3-5美元
完全封锁	1800-2000万桶	每桶溢价15-30美元
设施遇袭	300-500万桶	每桶溢价5-10美元

不过，

和（尽管成本高昂）限制了中断情景下溢价的长期可持续性[2]。

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• 油价维持区间波动，溢价温和（每桶2-4美元）
• 随着市场计入持续的外交接触，波动性减弱
• 概率
  ：50-60%

• 24-48小时内原油价格短期飙升5-8%
• 若冲突可控，溢价稳定在每桶5-8美元
• 数周内冲突解决，油价回归正常
• 概率
  ：25-30%

• 溢价飙升至每桶15-25美元，持续数月
• 出现实际供应中断
• 全球经济增长受影响，需求疲软
• 概率
  ：10-15%

• 风险溢价完全消失
• 随着溢价消退，油价可能低于基本面水平
• 概率
  ：5-10%

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1. 对冲策略
   ：持有看涨期权头寸以捕捉上行空间，同时限制下行风险
2. 波动率曲面
   ：各期限合约的隐含波动率预计上升，尤其是短期合约
3. 跨期价差
   ：随着原油实物存储需求增加，期货升水（Contango）可能扩大

1. 供应链韧性
   ：审查石化原料的替代采购安排
2. 预算调整
   ：在2026年规划中计入5-10%的能源成本应急预算
3. 应急预案
   ：更新针对布伦特油价维持80美元以上的业务连续性计划

1. 板块轮动
   ：在溢价持续期间，能源板块可能跑赢大盘
2. 货币相关性
   ：美元走强可能放大大宗商品价格对非美投资者的影响
3. 多元化局限性
   ：在极端情景下，传统多元化策略可能效果不佳

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美国与以色列在伊朗战略上缺乏共识，形成了

：

1. 直接地缘政治风险
   ：误判或单方面行动的可能性上升，可能引发军事升级
2. 市场不确定性风险
   ：西方协调的持续模糊性可能维持较高的风险溢价，无论实际事态如何发展

原油市场的历史反应模式表明，任何负面消息都可能引发

，即时涨幅可能达3-7%。若要维持每桶10-15美元的溢价，需要出现重大的实际供应中断或可信的长期地区不稳定迹象。

市场参与者应

，以适应不同状态之间的快速转换：2025年6月的经验表明，溢价可能根据缓和信号迅速出现并随后消退。

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[1] 路透社 - “特朗普称与内塔尼亚胡未达成‘明确’协议，美伊谈判将继续” (https://www.reuters.com/business/aerospace-defense/israels-netanyahu-expected-press-trump-over-iran-diplomacy-2026-02-11/)

[2] AInvest - “美伊紧张局势下原油市场地缘政治风险溢价评估” (https://www.ainvest.com/news/assessing-geopolitical-risk-premium-oil-markets-iran-tensions-2601/)

[3] OE Digital - “交易商评估美伊紧张局势下的供应风险，油价下跌” (https://energynews.oedigital.com/oil-gas/2026/02/10/oil-prices-fall-as-traders-assess-supply-risks-amid-us--iran-tensions)

[4] FXEmpire - “原油周度展望——地缘政治风险为原油期货定调” (https://www.fxempire.com/forecasts/article/oil-news-weekly-oil-outlook-geopolitical-risk-sets-tone-for-crude-oil-futures-1578218)

[5] Energy Intelligence/PVM - 市场分析师关于美伊紧张局势对原油定价影响的评论 (https://energynews.oedigital.com/oil-gas/2026/02/10/oil-prices-fall-as-traders-assess-supply-risks-amid-us--iran-tensions)