中国AI板块大涨：智谱AI在新品发布与估值担忧并存背景下暴涨30%

2026年2月11日至12日，中国AI股大幅上涨，这是产品创新、政策支持与投机动量共同作用的结果，推动智谱AI和MiniMax获得极高估值，尽管其基本面盈利状况堪忧。智谱AI（2513.HK）收于390.00港元，当日涨幅24.84%，盘中触及52周高点418.00港元；MiniMax（0100.HK）收于586.00港元，涨幅14.23%[0]。交易数据显示，智谱AI获得强劲机构资金参与，成交量较均值高出5.7%，而MiniMax成交量较均值低20%，表明后者的上涨更多由动量驱动，而非基于资金积累[0]。

此次大涨的基本面催化剂源于中国AI生态系统一波新AI模型和智能体的发布潮。智谱AI推出开源大语言模型GLM-5，该模型在代码生成和智能体任务能力上有所提升，公司称其性能比肩Anthropic的Claude Opus 4.5，在部分基准测试中优于谷歌的Gemini 3 Pro[1]。与此同时，MiniMax发布了其更新后的开源模型M2.5，配备先进AI智能体工具，彰显了中国新兴AI领军企业的快速创新步伐[1]。这些产品进展得到了积极政策信号的加持，中国国务院总理李强发表了鼓励在多场景采用AI的乐观言论，为板块提供了额外利好[1]。

更广泛的市场背景呈现出显著分化：2月11日，全球科技板块下跌0.95%，金融服务板块表现最差，跌幅达2.26%，而AI个股则大幅跑赢大盘[4]。科创板AI产业指数上涨1.7%后有所回落，而恒生科技指数下跌1.7%[1]。腾讯（700.HK）下跌2.6%、阿里巴巴（9988.HK）下跌2.1%等大型中概科技股的表现表明，此次上涨仅集中在具备明确产品催化剂的纯AI公司，而非反映板块整体走强[1]。这种分化表明，股价上涨本质上是投机性的，由投资者对AI创新叙事的热情驱动，而非基于企业基本面的改善。

这两家新上市AI公司的表现轨迹显示，投资者对中国本土AI能力的需求极高。智谱AI自2026年1月IPO以来，年内回报率达196.58%，累计涨幅约225%；MiniMax自上市以来回报率达148.94%[0]。这些涨幅远超其IPO时的强劲表现，其中MiniMax上市首日即实现翻倍[3]。智谱AI的市值为1716.8亿港元，MiniMax的市值为1837.9亿港元，跻身全球最具价值AI公司之列，但作为上市公司，它们的运营历史有限，且持续大幅亏损[0]。

IPO募集资金为理解两家公司的战略定位提供了重要背景。智谱AI在上市时募集了逾43亿港元，MiniMax募集了48亿港元（约合6.2亿美元），为其研发、人才招聘和市场扩张提供了充足的资本支持[2][3]。2026年1月的上市时机恰逢投资者对中国AI替代美国龙头企业的兴趣升温，即便两家公司尚未盈利，也为其获得高估值创造了有利条件。

中国AI领域的竞争格局正迅速加速，多家企业同期发布新品就是明证。蚂蚁集团开源了多模态统一模型Ming-Flash-Omni 2.0，该模型可生成语音、音乐、音效和视觉内容；深度求索（DeepSeek）升级了其旗舰模型，扩大了上下文窗口并更新了知识库[1]。这种竞争强度表明，中国AI市场正呈现分化态势：资金雄厚的领军企业正与小型竞争对手拉开差距，同时共同推动中国AI能力的提升。为智谱AI提供AI供应链服务的上海上市公司优刻得（UCloud Tech）股价闻讯大涨20%，体现了AI模型发布成功对整个生态系统的连锁反应[1]。

两家公司的估值指标显示出极高的风险水平，值得投资者高度关注。智谱AI的市盈率（P/E）为-51.22倍，市净率（P/B）为-38.29倍，企业价值/经营现金流（EV/OCF）为-66.89倍——传统估值框架完全不适用于这些证券[0]。更令人担忧的是，基本面盈利指标显示，其净利润率为-946.82%，营业利润率为-812.50%，表明这些公司在烧钱的同时，相对于市值的营收规模极小[0]。智谱AI的流动比率为0.38，表明其可能面临短期流动性压力，未来可能需要以不利条件进行再融资[0]。

AI个股大涨而中国科技指数整体下跌，这是典型的投机过热警示信号。此次大涨发生在板块走弱期间，表明投资者正转向窄幅AI主题，而非基于能带动板块整体参与的公司基本面[1][4]。两只股票均在IPO后数周内交易，因此缺乏足够的历史价格数据来确立有意义的技术支撑和阻力位，这加剧了价格波动的可能性[0]。此外，中国AI公司仍受监管和政策变动的影响，这些变动可能对其运营轨迹产生重大影响，带来企业基本面之外的外部风险因素[1]。

对于愿意承担大幅波动和资本损失风险的投资者而言，这些公司是参与中国本土AI发展进程的潜在优质标的。中国政府对AI应用的明确政策支持（如总理李强的言论）表明，行业发展拥有有利的监管环境[1]。两家公司近期发布的模型显示出显著的产品创新能力，这表明其具备真正的技术实力，随着AI市场的成熟，这些能力有望转化为商业成功[1]。巨额IPO募集资金为其提供了多年的发展资金，使其无需立即面临盈利压力[2][3]。

尽管从某些角度看，当前极高的市值反映了投机过热，但也可能表明投资者认识到AI能力在新兴技术格局中的战略重要性。作为拥有清晰产品路线图和充足资金的纯AI公司，若智谱AI和MiniMax能够成功将技术投资变现，其价值可能大幅提升[1][3]。不过，投资者在把握这些机遇时应清楚认识到，当前股价建立在公司未来需在多个复杂维度成功执行战略的假设之上。

2026年2月11日至12日中国AI股的大涨是由产品创新、政策支持和IPO动量共同驱动的投机性上涨，而非企业基本面的改善。智谱AI暴涨30%，MiniMax大涨11%，动因包括新模型发布（GLM-5和M2.5）以及中国政府对AI应用的鼓励言论[1]。两家公司仍深陷亏损，利润率均低于-800%，估值倍数极高，传统估值指标完全不适用，且存在潜在的短期流动性需求[0]。此次上涨仅集中在纯AI个股，而中概科技股整体下跌，表明市场情绪驱动的买盘集中于特定主题，而非板块整体走强[1][4]。智谱AI股价触及52周高点，成交量高于均值，表明有机构资金参与；而MiniMax成交量低于均值，表明其上涨更多由动量驱动[0]。需关注的关键技术水平包括：智谱AI的418.00港元阻力位和241.15港元20日移动平均线支撑位；MiniMax的607.50港元52周高点阻力位和472.68港元20日移动平均线支撑位[0]。