美联储理事斯蒂芬·米兰在《库德洛秀》上主张大幅降息——通胀前景与政策分歧

2026年2月11日，美联储理事斯蒂芬·米兰现身福克斯商业频道的《库德洛秀》，讨论美国经济前景、就业增长动态及货币政策走向。此次访谈是米兰持续公开呼吁美联储采取更鸽派立场的一部分，这使他成为联邦公开市场委员会（FOMC）中最一贯的反对者。他此次露面的背景是，美联储于2026年1月28日做出将联邦基金利率维持在3.50%-3.75%区间的政策决定，该决定以10票赞成、2票反对通过，米兰与理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）投了反对票 [1][2]。

米兰此番言论的时机尤为重要，因为近期刚发布了2026年1月非农就业报告：该报告显示非农就业人数新增13万人，大幅超出7万人的预期，同时失业率降至4.3% [4]。这种强劲的劳动力市场为米兰等降息倡导者营造了日益复杂的背景，因为强劲的经济数据通常支持维持较高利率以确保通胀持续回落。

米兰理事将2026年通胀预期走势描述为“大幅”改善，这体现了他标志性的通胀乐观观点——正是这一观点令他在2025年全年都投反对票。他主张2026年降息约150个基点，反映出他的核心信念：通胀已充分降温，有理由实施实质性货币宽松政策 [3]。这一立场与即将上任的特朗普政府表达的政策偏好一致，但米兰坚称自己的观点以数据为依据，而非出于政治动机。

米兰的通胀前景与当前市场定价形成鲜明对比，突显出货币政策圈内的政策争论。1月强劲的就业数据发布后，交易员调整了预期：6月不降息的概率从就业数据发布前的25%升至约40% [4]。美国国债收益率随就业数据发布而上升，反映出市场参与者正在重新评估美联储的政策路径 [5]。

米兰持续投反对票，使他与理事克里斯托弗·沃勒一道，成为美联储领导层中最突出的两位大幅降息倡导者。值得注意的是，堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德（Jeffrey Schmid）持不同观点，他将就业增长放缓归因于人口结构因素而非需求疲软，这表明美联储各地区联储主席对劳动力市场状况的看法存在差异 [4]。

联邦公开市场委员会（FOMC）的构成正处于过渡阶段，主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）的任期定于2026年5月结束。凯文·沃什（Kevin Warsh）被提名为潜在继任者，这为未来的政策路径增添了不确定性，因为他的确认听证会及参议院投票时间表将影响市场对2026年年中货币政策方向的预期。

米兰的鸽派呼吁与强于预期的经济数据之间存在分歧，这营造了政策不确定性加剧的环境。市场参与者正密切关注即将发布的经济数据，尤其是美联储偏好的通胀指标——个人消费支出（PCE）通胀数据——以评估价格压力的持续性及恰当的政策回应 [4]。美国国债市场对近期数据的反应表明，投资者在降息预期方面保持灵活性，会根据新信息迅速调整头寸。

分析揭示了几个值得关注的结构性动态。首先，米兰一贯投反对票的模式表明，即使在美联储这种以共识为导向的机构内部，也存在实质性的政策分歧，且会公开表达。作为至少到2026年初仍具有投票权的委员，他的存在确保鸽派观点将继续影响FOMC的讨论，甚至可能影响投票结果。

其次，劳动力市场的韧性与通胀担忧之间的矛盾，凸显出货币政策制定者面临的持续挑战。1月就业数据表明，经济增长依然足够强劲，无需额外政策宽松就能维持通胀压力，这使大幅降息的理由变得复杂。

第三，鲍威尔任期即将结束、沃什提名待决的领导层过渡背景，为政策前景增添了额外不确定性。已确认任职的官员、跛脚鸭状态与新任命人员之间的相互作用，可能至少在2026年第二季度成为美联储沟通的特点。

米兰的通胀前景与实际经济数据之间的政策分歧，给市场参与者带来了校准风险：他们可能对不同政策情景的权重过高或过低。降息概率的变化——如6月不降息的概率从25%升至约40%——表明FOMC决议及重大经济数据发布前后的潜在波动性有所上升 [4]。

前瞻性指引的不确定性是另一个需要考虑的因素：当前FOMC内部的分歧加上即将到来的领导层过渡，可能导致政策沟通的可预测性降低。市场参与者应预期，在过渡时期，美联储官员的公开声明与委员会实际决议之间可能存在不一致。

对于关注货币政策动态的人士而言，即将发布的2月PCE通胀数据及2月就业报告，将为评估米兰所称的“大幅”改善的通胀走势提供关键依据 [4]。这些数据将有助于调整对3月17-18日及5月6-7日FOMC会议的预期——后者可能会迎来新任美联储主席。

1月决议的FOMC会议纪要发布后，将进一步揭示米兰和沃勒投反对票的理由，可能会披露影响未来政策预期的委员会讨论内容 [2][3]。

美联储的政策路径仍面临相互矛盾的压力：强劲的劳动力市场数据、持续的通胀担忧与有影响力的政策制定者的鸽派呼吁并存。2026年2月11日，斯蒂芬·米兰理事在《库德洛秀》上露面，重申了他对大幅降息的承诺。他预计2026年通胀将“大幅”改善，这相对于共识观点而言是一种明显乐观的评估。建议市场参与者关注即将发布的经济数据（尤其是PCE通胀和就业数据）以及领导层确认进展，以评估不断演变的政策格局。米兰的鸽派立场与强于预期的经济数据之间的矛盾表明，至少到2026年第二季度，货币政策决议前后的市场波动仍将持续。